新黄河记者：杜林  

随着6月最后一个交易日结束，2025年上半年A股市场正式收官。在外部环境波动与内部经济稳步修复的宏观背景下，A股市场展现出强大的韧性。上证指数最终录得2.76%的平稳涨幅，市场内部的温差巨大，资金在不同板块、不同市值股票间轮动与博弈。

指数分化：北证50大涨近40%，七成股票上涨

从各大股指的表现来看，市场的分化态势一目了然。代表创新型中小企业的北证50指数表现最为抢眼，上半年累计涨幅接近40%，一度创下历史新高，显示出市场对“专精特新”企业的强烈偏好。同样反映中小盘股强劲势头的国证2000指数，上半年涨幅也超过10%，进一步印证了市场的风格偏好。

相比之下，沪深主板及创业板指数的涨幅则温和得多，均在0.5%至3%的区间内徘徊。

尽管指数表现不一，但个股层面依然保持了较高的活跃度。超过七成、约3800只股票在上半年实现了价格上涨，其中175家公司股价成功翻倍，反映出结构性机会依然丰富。

板块轮动：有色与银行板块领涨，消费领域冷热不均

行业板块方面，上半年的“赢家”与“输家”界限分明。受益于黄金等贵金属价格走强，有色金属板块以超过18%的涨幅高居榜首。以高股息、低估值著称的银行板块同样备受资金青睐，整体上涨超13%，成为市场重要的“稳定器”。此外，国防军工和传媒板块在事件驱动和产业趋势下，也录得了超过12%的稳健回报。

另一方面，部分传统顺周期行业则面临较大压力。煤炭、房地产等板块表现落后，其中煤炭板块跌幅超过10%。

消费领域内部的巨大分化，以贵州茅台为代表的白酒股集体深度调整；而与之相对的，美妆、珠宝首饰、宠物经济等“新消费”赛道则逆势走强，涌现出如潮宏基、锦波生物等一批牛股，凸显了消费者偏好的变迁。

个股扫描：山东“小巨人”问鼎，市场风险并存

从个股行情来看，剔除2025年上半年新上市的公司后，山东的化工企业联合化学以超过400%的半年涨幅，成为上半年A股市场的“股王”。

公开资料显示，联合化学主营偶氮类有机颜料，是该细分领域的“单项冠军”。其股价大涨的催化剂，除了稳固的主业外，更在于公司向高附加值的电子化学品领域进军的战略布局，特别是其在光刻胶单体、OLED半导体化学品等方面的研发，精准契合了当前市场对科技创新与国产替代的追捧。联合化学的优异表现，是上半年中小盘成长股行情的一个缩影。

与此同时，市场风险也在部分个股上集中体现。退市整理期的股票跌幅惨重，多只个股上半年股价跌去九成以上，警示了市场优胜劣汰机制的严肃性。此外，部分股票如“同洲电子”在半年内同时经历了35次涨停和22次跌停，巨大的股价波动性也反映了短期资金博弈的激烈程度。

资金流向：龙头股交投活跃，杠杆资金追捧成长

从成交额来看，东方财富、宁德时代、比亚迪等头部公司依旧是市场资金博弈的主战场，上半年累计成交额均位居前列，显示了市场核心资产的地位。

从杠杆资金的流向看，融资净买入数据呈现了部分投资者对成长性资产的看好。比亚迪和胜宏科技等公司获得了大量融资盘的净买入，市场对新能源汽车、高端制造等领域抱有乐观预期。

今年上半年A股在平稳中蕴含着剧烈的结构变化。下半年，随着半年报季的到来，上市公司的业绩成色将成为检验股价的“试金石”，真正的价值与成长或将进一步分化显现。

编辑：刘玉红  校对：王菲