新黄河记者：张博  

11月17日，小鹏汽车发布了第三季度财报。财报显示，小鹏汽车第三季度营收达203.8亿元，毛利率达20.1%，现金储备达483.3亿元，关键业绩指标再创历史新高。

但财务数据也透露出一些隐忧，例如高端市场竞争力不足、新业务投入巨大短期尚不能盈利等。

图据官微

关键指标向好，经营状况改善

第三季度，小鹏汽车共交付11.6万辆汽车，较2024年同期增长149.3%。伴随销量增长，公司实现总收入人民币203.8亿元，同比大幅增长101.8%，环比上一季度提升11.5%。

盈利方面，第三季度净亏损为人民币3.8亿元，较去年同期的18.1亿元显著收窄，环比上一季度也有所改善。季度毛利率更是首次突破20%，达到20.1%，同比上升4.8%，汽车毛利率为13.1%，同比增长4.5%。

此外，截至2025年9月30日，公司现金储备达人民币483.3亿元，较2025年6月30日增加约7.6亿元，现金储备创历史新高。

报告期末，小鹏汽车拥有共计690家门店，覆盖242座城市。而其自营充电站网络已经扩展至2676座充电站，包括1623座小鹏S4及S5超快充站。

对此，小鹏汽车董事长及首席执行官何小鹏颇为满意，他称，“2025年第三季度，小鹏汽车的各项关键经营指标，包括销量、收入、毛利率、在手现金，再创新高。”

公告截图

低价车型主导销量，高端化有待观察

尽管小鹏汽车销量增长显著，但销量结构仍存在问题。

目前，其销量主力是起售价11.98万元的小鹏MONA M03。该车型自推出以来，月销量占比常达四成左右。如此一来，低价车型占比过高，虽能拉动销量，但拉低了整体盈利水平，也稀释了品牌溢价。

同时，小鹏在20万元到30万元主力市场销量占比不足，规模效应尚未充分释放，与比亚迪、吉利等对手相比，车型覆盖范围和市场竞争力仍有差距。

小鹏汽车的部分高端车型销量近期呈下滑态势。定价在20万元左右的小鹏P7+，月销量从去年12月的破万辆降至今年10月的5568辆，但仍稳坐15万—20万级中大型纯电轿车销冠宝座；小鹏G9从今年5月的超过3500辆，到10月销量不足1000辆。

作为冲击高端的主力车型，X9今年以来销量也连续下挫，5月销量2767辆，10月降至835辆。尽管小鹏推出了X9鲲鹏超级增程版，首日预售订单超过5000辆，但能否持续提升销量，仍有待观察。

新业务投入大，盈利压力犹存

本月初，小鹏全新一代IRON人形机器人以拟真猫步亮相，引发全网关注。彼时，针对个别网友质疑人形机器人“内部藏有真人”的说法，何小鹏发布一镜到底视频进行辟谣，他表示“希望这是最后一次证明IRON机器人是它自己。”

视频截图

事实上，人形机器人只是小鹏汽车新业务布局的一部分。当前，小鹏正加速从电动汽车公司向“物理AI世界的出行探索者，面向全球的具身智能公司”转型。其布局涵盖Robotaxi、混电飞行汽车、物理世界大模型等。

根据11月5日小鹏科技日相关消息，Robotaxi计划2027年量产，将搭载自研图灵2.0芯片，且与高德地图合作，欲抢占出行市场先机；人形机器人IRON预计2027年底交付，其电机控制技术可复用至飞行汽车动力系统；飞行汽车也将于2027年上市，续航和时速表现亮眼，还具备垂直起降功能。

但市场也普遍认为，这些新业务研发投入巨大，短期内难以盈利。何小鹏曾表示，人形机器人可能还要做20年，投入规模需500亿元甚至上千亿元。2024年小鹏研发费用约为65亿元，今年预计将达100亿元，高额研发投入对其盈利目标构成挑战。

对于2025年第四季度，小鹏汽车预期：汽车总交付量将介于12.5万辆至13.2万辆，同比增加36.6%至44.3%；总营收将介于人民币215亿元至人民币230亿元，按年增加约33.5%至42.8%。

对比前三季度共交付11.6万辆的数据来看，加上小鹏X9超级增程即将上市，完成四季度目标应该难度不大。而且三季度毛利率创下新高，说明成本控制方面做得很好，但高研发投入及短期不能带来盈利、对低价车依赖程度较大，依旧是小鹏汽车短期内仍需要面对的现实困境。

编辑：俞丹  校对：刘恬