新黄河记者：刘瑾阳  

1月15日，影视龙头博纳影业（001330.SZ）发布2025年年度业绩预告，预计全年归属于上市公司股东的净利润为负值，延续了自2022年以来的亏损态势。结合前三季度财报数据，公司全年亏损幅度进一步扩大。

博纳影业的亏损态势已进入第四个年头。2022年开始亏损，亏损额度7210万元，2023年公司净亏损5.53亿元，2024年扩大至8.67亿元，2025年前三季度亏损进一步增至11.10亿元，相当于2024年全年亏损的128%。从季度数据看，2025年第三季度单季净亏损5394万元，虽较上年同期亏损2.16亿元有所收窄，但整体仍未扭转亏损格局。

2025年前三季度亏超11亿元

结合前三季度数据，公司2025年前三季度净亏损已达11.10亿元，同比扩大213.11%，全年亏损规模预计进一步超过2024年的8.67亿元。面对持续承压的业绩，博纳影业正通过内容多元化、AI技术赋能等路径寻求破局。

业绩数据显示，2025年前三季度博纳影业已陷入深度亏损。公司实现营业收入9.72亿元，同比仅增长1.29%；归母净利润亏损11.10亿元，亏损幅度同比扩大213.11%，扣非净利润亏损达11.58亿元。

单季度表现上，第三季度虽实现同比减亏，归母净亏损收窄至5394.39万元，同比降幅收窄75%，但未能扭转全年亏损格局。截至1月15日收盘，博纳影业股价报8.94元/股，当日下跌7.07%，总市值123亿元。1月16日，博纳影业盘中再度跌超8%，市场信心受业绩预期影响明显。

盈利能力指标同步恶化。2025年上半年毛利率为-102.04%，净利率为-157.15%，主要因票房收入增长乏力而成本刚性支出（如影院租金、人力成本）持续存在。三费占比攀升至超50%，进一步侵蚀利润空间。 

对于业绩亏损的核心原因，市场周期性波动与核心影片表现不及预期成为主要推手。2025年上半年内地电影总票房虽同比增长23.0%至292.3亿元，但结构分化严重，头部影片占据超半数市场份额，且票房集中在1-2月春节档，3-6月市场持续遇冷，直接冲击博纳影业的电影发行与影院业务。公司主投的春节档影片《蛟龙行动》票房仅3.93亿元，未能复制此前主旋律大片的爆款效应，成为业绩拖累的关键因素。

参投《阿凡达3》多日跌停

资产减值计提进一步加剧了利润压力。博纳影业基于谨慎性原则，对存货、应收款项等资产进行全面排查，因部分影视项目市场表现不及预期，计提了相应减值准备。

2025年一季度仅存货减值与预付制片款坏账计提就超3亿元，上半年毛利率低至-102.04%。叠加公司65.03%的高资产负债率及每年高额财务费用，盈利空间持续被压缩。

尽管业绩承压，博纳影业的核心业务仍保持一定竞争力。影院端，截至2025年6月末，公司影投票房收入排名升至全国第六，旗下拥有自有影城110家、加盟影院135家，银幕总数达903块，市占率保持稳定。内容端储备了多个影视项目，《蛟龙行动（特别版）》《她杀》《克什米尔公主号》等影片进入后期制作，《村超》《人体大战》等多元题材项目有序筹备，同时通过参投《阿凡达3：火与烬》等海外大片深化国际化布局，2025年上半年海外业务收入达1.59亿元。

不过，《阿凡达3》上映后，口碑两极分化，博纳影业作为参投方连续跌停。博纳影院宣称，公司控股子公司通过与TSG Entertainment Finance LLC合作授予公司《阿凡达3》的投资收益权比例较低，对公司短期业绩无重大影响。

转型AI仍未扭转业绩

面对持续亏损，博纳影业加速转型布局，AI技术转型成为博纳影业突破困境的尝试。

2025年7月，公司将原AIGMS制作中心升级为独立子公司博越星纪蓝图，聚焦AI+影视智能生产，构建“内容+IP+工具+方案”的融合布局。自研的“博卡一键AI短剧”平台已面向专业创作者开放，可实现剧本、分镜、配音等全流程自动化制作，推出的《三星堆：未来启示录》等AI短剧全网播放量达1.6亿次。首部AI原生动画电影《三星堆：未来往事》进入制作收尾阶段，有望成为技术落地的标杆作品。

行业分析指出，博纳影业的持续亏损具有行业普遍性，2025年电影市场虽整体复苏但结构性矛盾突出，中小影视公司生存压力加剧。国盛证券研报认为，公司第三季度减亏态势明显，叠加AI技术布局与丰富影片储备，有望逐步改善盈利状况，预计2026年实现扭亏为盈。值得关注的是，博纳影业参与出品的《飞驰人生3》已定档2026年春节档，有望成为业绩反弹的关键变量。

面对连续四年亏损的压力，博纳影业同时推进内部治理优化，2025年实施员工持股计划以绑定核心团队利益，同时通过调整业务结构降低影院重资产依赖，聚焦IP开发与衍生品授权。不过，实控人股份冻结、股东减持等问题仍带来不确定性，中信系及原阿里影业合计拟减持不超4120万股，占总股本3%，进一步考验公司资本市场信心。

未来，随着《她杀》等重点影片上映及AI技术商业化落地，公司能否突破业绩瓶颈、重塑核心竞争力，将成为影视行业转型进程中的重要观察样本。不过，据博纳影业披露，自研的两款AI应用产品“博乐圆桌”和“博乐一键AI短剧”所涉产品收入占比较低。截至1月16日收盘，博纳影业股价收跌7.94%。

编辑：曹梦佳  校对：汤琪