新黄河记者：苏冉  

“牙膏第一股”两面针又有高管离职了。9月2日，公司发布公告称，因控股股东已变更为广西国控资本运营集团有限公司，根据相关调整安排，董事长周云祥等6人，已于9月1日集体离任。此番人事调整距离8月26日总经理换人仅过去一周。彼时龚慧泉刚卸任总裁，由刘才富接棒。

而就在公告发布前不久，两面针刚刚发布一份营收下滑的半年报。财报显示，公司在上半年卖掉了7.12亿支旅游牙膏，对应营业收入为‌6104.62万元‌，折算下来单支售价约9分钱，毛利率仅7.69%左右。对此，两面针坦言"因酒店用品相关业务收缩、市场需求下滑、行业竞争加剧等多重因素叠加"，公司上半年归母净利润亏损468.12万元，扣非归母净利润同比盈转亏，意味着核心主营业务盈利能力有所下滑。

控股股东变更致多名董事辞职，已连续多年业绩承压

两面针董事会高管为何集体离职？

梳理时间线，实际上这一轮高层大换血，早在今年3月份就已埋下伏笔。

3月31日，两面针公告称，公司原控股股东柳州市产业投资发展集团及其一致行动人，与广西国控资本运营集团签署《股份转让协议》，将合计持有的1.54亿股股份转让给广西国控，占公司总股本的28%。

交易完成后，两面针控股股东将由柳发集团变更为广西国控，实际控制人也从柳州市国资委，升级为广西国资委。在公司实控人从地市级国资平台“升格”为自治区级国资平台后，省级国资的入主也给公司带来更强的资源整合预期。

在上述背景下，此次董事会成员集体辞职并非“引咎”，而是该公司控股股东变更后的人员大换血。

公告显示，因控股股东已变更，根据公司治理工作需要及相关调整安排，近日部分董事、高级管理人员提出了辞职申请。董事长周云祥、副董事长龚慧泉、董事熊剑峰、刘瑰、孙雪东以及副总裁杨玲，于9月1日因工作调整集体离任。

而在一周前的8月26日，两面针还发布了关于高级管理人员离任暨聘任高级管理人员的公告，龚慧泉卸任总经理（总裁），由刘才富接棒。

企查查显示，两面针前身为1941年成立的亚洲枧厂等私营肥皂厂，1978年组建柳州市牙膏厂，2004年在上海证券交易所上市，成为国内牙膏行业首家上市企业，总部位于广西柳州。

相较董事会人事变动，有“日化第一股”及“牙膏第一股”之称的两面针，已连续多年业绩承压。

2025年营业收入10.63亿元，同比增长0.9%；归母净利润984.61万元，同比大幅下滑87.86%；扣非净利润427.98万元，同比下降52.17%。2026年中报显示，公司营业收入为4.74亿元，同比下降9.22%；归母净利润自去年同期亏损508万元变为亏损468万元；扣非归母净利润亏损660万元，同比盈转亏，意味着公司核心主营业务盈利能力有所下滑。

值得一提的是，长期以来，两面针研发费用率一直保持在1.5%左右。相比之下，牙膏市场的后来者则发展出越来越多的功能性产品，中药、护龈、抗敏、美白等卖点不断细分，消费者的选择也越来越多。2026年上半年，两面针投入研发费用942万元，占营业收入的1.8%，比去年同期增长了1.08%。但是同一时期，云南白药的研发费用高达2.17亿元，同比增长27.13%，两者在投入规模上仍存在较大差距。

9分钱一支的旅游牙膏越卖越亏，回归家用牙膏依旧困难重重

事实上，两面针的主营业务困局，早已超越了单纯的盈利问题，而是呈现出业务结构单一、渠道布局滞后、竞争优势丧失的系统性危机。

两面针长期依赖日化与医药双板块布局，但两大板块均存在明显短板，未能形成协同效应。日化板块作为核心主业，以口腔护理产品、个人洗护品、酒店日用品为主，核心品牌包括两面针、沐兰泽、芳草等，但产品结构单一，缺乏差异化竞争力。

一个典型案例是，今年上半年，两面针卖出了7.12亿支旅游牙膏，营业收入为6104.62万元，折算下来单支售价约9分钱，毛利率仅7.69%左右。值得关注的是，如此售价在两面针身上几乎维持了十年时间。

实际上，早在2000年，两面针就已布局旅游牙膏业务。并且，旅游牙膏销量一直从2015年的9.8亿支上涨到2024年的近16亿支。尽管后来逐渐失去家用牙膏的市场占有率，两面针依然在酒店渠道占据了头部位置。

不过，销量涨得猛，利润却很薄。根据公司对2024年年报问询函的回复，2023年至2024年‌旅游牙膏的销售单价约0.09元/支‌，而同期家用牙膏单价约4.5元/支，两者差距悬殊。 这也解释了为什么两面针旅游牙膏卖得越多，整体盈利压力反而越大。‌‌

不仅如此，当前酒店用品业务收缩，市场进入存量时代，新开酒店减少，酒店方也在压缩日耗品开支。此外，行业竞争加剧，云南白药、田七、舒客等品牌都在布局酒店牙膏渠道。

对此，两面针方面直言，报告期内，公司亏损主要系子公司江苏实业公司上半年酒店用品业务收缩，市场需求下降，行业竞争加剧等多重因素叠加，导致公司整体业绩承压及公司利息收入减少所致。

业内专家认为，两面针目前主要布局旅游牙膏业务，然而这一领域发展空间很小，利润低，没有溢价。对于两面针来说，想要提振业绩拿回市场份额，最终还是要迈入C端，发展家用牙膏。

中国口腔清洁护理用品工业协会发布的数据显示，100g/支的标准规格下，经济型牙膏每支价格在7元以下，市场份额为16%；中档牙膏每支价格7.1至15元，市场份额为48%；高端牙膏每支价格在15元以上，市场份额为36%。

昔日，在家用牙膏市场，两面针是比肩佳洁士、高露洁的存在。现在，主流线下渠道，两面针系列产品已经鲜有踪迹。

战略专家建议，在毛利率较低的现状下，单纯降本空间有限。核心是利用国资背书，强化“中药口腔护理”的心智，完成品牌视觉和产品线的年轻化改造，重塑品牌溢价。

此外，公司2026年上半年经营现金流已由正转负，叠加行业竞争加剧，主业盈利修复仍有较大不确定性。‌‌分析人士认为，两面针应通过优化产品结构，缩减低效业务，集中资源在牙膏核心品类上，甚至不排除在国资指导下弱化酒店牙膏业务。

编辑：吕冰  校对：汤琪