新黄河记者：刘瑾阳  

“没想到连翻十倍都不止！”近日，华西证券发布半年度预告，今年上半年预计净利润上限5.75亿元，同比最大增幅1354%。截至7月15日，已有28家券商或参股券商的公司亮出2025年“期中考”成绩。其中14家净利润最大增幅超过100%，创下近五年最猛的集体“跳高”。

从净利润增幅的具体数据来看，中小券商展现出了惊人的业绩弹性，成为此次业绩增长浪潮中的佼佼者，大型券商同样不甘示弱。是什么力量推动了券商业绩如此迅猛的增长？券商业务回暖，在并购重组市场又会迎来怎样的新机遇？

中小券商业绩“弹性大”

大鱼财经记者根据28家已披露2025年中期预告的券商业绩统计发现，今年上半年，中小券商“小而快”，头部券商“大而稳”。华西证券、国联民生、华林证券等体量中等，因去年同期基数不高、自营盘风格灵活等原因，业绩弹性十足。

记者统计发现，在资本市场活跃度提升后，券商的财富管理与投资收益齐飞。此外，在市场行情向好的背景下，券商的投资组合收益增加，无论是权益类投资还是固定收益类投资，都为业绩增长贡献了强大动力。

头部阵营中，国泰海通以152.8亿—159.6亿元的净利润区间暂列行业第一，同比增205%—218%。国信证券、中信建投等紧随其后，单家利润都在20亿元以上，资金、牌照、研究等综合优势仍在放大。

值得注意的是，合并重组成为新的业绩放大器。

国联民生吸收民生证券后并表，净利润11.29亿元，同比增长1183%，业绩大幅跃升，远超市场预期。不过，即使剔除民生证券并表的影响因素，公司上半年业绩同比仍实现显著增长。去年同期，国联民生证券归母净利润为0.88亿元，民生证券同期归母净利润为3.34亿元，归母净利润合计为4.22亿元。以此计算，今年上半年同比仍实现大幅增长168%。

国泰海通成立后首份半年业绩同步出炉。2025年上半年，预计实现归属于母公司所有者净利润人民币152.83亿元到人民币159.57亿元，同比增加205%到218%。国泰海通合并海通证券后，首份业绩报一季报即表现抢眼，营业收入增长47.48%，国泰海通解释称，主要是金融工具投资收益净额、经纪业务手续费净收入同比增加，而归属于母公司所有者的净利润变动比例达391.78%，系吸收合并海通证券产生的负商誉带来营业外收入增加。

业绩普涨 多家券商增幅惊人

记者统计发现，在已发布2025年中期预告的28家上市券商或参股券商的上市公司中，多达14家净利润最大同比增长幅度超过100%。

“增速王”华西证券预计盈利4.45亿—5.75亿元，同比增长1025%—1354%。国联民生证券预计盈利11.29亿元，同比增长1183%，两家增幅均超10倍。

增速翻倍的其次是国盛金控、锦龙股份、哈投股份、东北证券、国泰海通、华林证券、国海证券、国金证券、长江证券、湘财股份、申万宏源以及天风证券。

国盛金控预计净利润1.5亿—2.2亿元，同比增长237%—394%，上半年，公司聚焦主责主业，积极把握市场机遇，深化财富管理转型，优化投行服务模式，经纪业务、投行业务业绩同比有较好提升。同时，公司强化各类风险管控，信用减值准备同比有所减少。锦龙股份预计净利润1.05亿—1.53亿元，增长195%—240%，报告期内，公司完成转让所持有的东莞证券，预计金额约2.17亿元至2.48亿元，投资收益大幅增加。

天风证券预计净利润0.28亿—0.33亿元，同比增长109%—110%，将实现扭亏为盈。虽扭亏绝对值不高，但自营亏损收窄、债券承销回暖，成功甩掉“亏损王”帽子。

今年上半年，A股市场呈现出明显的回暖态势，市场活跃度大幅提升。Wind数据显示，上半年A股市场日均成交额为13902亿元，同比增长约61%。截至6月底，市场两融余额达18505亿元，同比增长25%。

此外，今年前5个月，A股新增开户数超1095万户，同比增逾30%。二级市场的活跃，直接带动了券商财富管理业务营收的增长。投资者交易频次增加，使得券商的经纪业务手续费收入显著提升。

业绩回暖后 券商后续表现被看好

多家券商在业绩预告中提及，资本市场活跃度提升后，财富管理、证券投资收益大幅增长带动了业绩回暖。

国金证券表示，2025年上半年，公司深化推进十年发展战略，以AI投顾构建财富管理新生态，积极把握市场投资机遇，报告期内财富管理业务、自营投资业务业绩同比增长，预计半年度实现归属于母公司所有者的净利润10.92亿元—11.37亿元，同比增加140%—150%。

华林证券指出，2025年上半年，A股市场震荡上行，市场活跃度显著提升。公司深化科技金融转型战略，驱动财富管理业务收入大幅增加，同时，权益类投资公允价值变动损益同比上升，预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润2.7亿元—3.5亿元，同比增长118.98%—183.86%。

部分券商投行业务回暖也为业绩增长添砖加瓦，国盛金控、财达证券均提到，上半年投行业务业绩同比有较好提升。国盛金控表示，2025年上半年，该公司聚焦主责主业，积极把握市场机遇，深化财富管理转型，优化投行服务模式，经纪业务、投行业务业绩同比有较好提升。同时，公司强化各类风险管控，信用减值准备同比有所减少。目前，国盛金控吸收合并国盛证券的券业新形式正在推进中。​

从去年9月资本市场进入牛市以来，证券行业业绩发生巨大变化。近期券商中期成绩单的亮相继续增强市场信心，多家卖方研究机构均表示，看好证券板块后续表现。

中航证券表示，证券行业经营环境全面向好，上市券商中报业绩延续强劲增长态势，板块有望迎来估值修复。当前行业政策框架呈现分类评价体系持续优化引导差异化竞争、资本约束机制推动精细化管理、创新试点扩容加速业务升级三大特征，建议关注并购重组、财富管理转型和创新业务牌照三大主线。​

同时，国金证券认为，券商业绩高增主要得益于资本市场向好背景下经纪业务与自营业务收入的大幅增长。券商板块上半年业绩同比改善趋势明确，高盈利与低估值的显著错配凸显配置性价比，建议关注主动基金超低配的权重券商以及估值显著低于平均水平的头部优质券商，同时关注券商并购潜在标的机会。

综合来看，2025年券商中期业绩表现优异，无论是财富管理、投资收益等业务的增长，还是行业整合带来的协同效应，都为券商未来发展铺就了良好基础。

编辑：孙菲菲  校对：王菲