新黄河记者：刘瑾阳  

根据东阿阿胶2025年半年报，上半年实现归母净利润8.18亿元，同比增长10.74%。同时宣布上半年利润分配预案为：每10股派发现金红利12.69元（含税），合计分红金额8.17亿元，占净利润比例的99.94%。这一比例接近全额分红，在A股市场较为罕见。此外，公司经营性现金流与一季度相比有明显改善，再度成为市场焦点。

慷慨分红回馈股东，累计分红约百亿元​

“自1999年首次分红以来，公司已累计分红92.87亿元。”

在发布半年报的同时，东阿阿胶也公布了一份慷慨的分红方案。公司拟向全体股东每10股派发现金红利12.69元（含税），现金红利总额约为8.17亿元，占2025年上半年归母净利润的99.94%。​

自1999年首次分红以来，东阿阿胶已累计分红约百亿元，平均分红比例近70%。在A股市场，“高分红”往往被视为公司现金流充沛、投资信心充足的信号。如此高比例的分红，也让投资者感受到了公司对股东的诚意。​

近年来，东阿阿胶的分红策略愈发“慷慨”。在2023年度，公司业绩实现大幅增长，营业收入攀升至47.15亿元，归母净利润达11.51亿元。基于此，东阿阿胶推出了力度空前的分红方案，向全体股东每10股派发现金17.8元（含税），分红总额高达11.46亿元，分红比例创历史新高，达到99.60%。

2024年成为公司分红史上的分水岭。2024年9月，该公司首次进行中期分红，向全体股东现金分红7.37亿元，占2024年上半年归母净利润的99.77%，同样近乎全额分配。从年度分红到中期分红的转变，标志着公司分红策略的积极调整。2024年首次推出中期分红后，2025年迅速延续这一做法，形成中期分红常态化。

然而，也有部分投资者担忧，高比例分红可能会限制公司在研发创新、渠道拓展等方面的资金投入。从公司的角度来看，此次高分红或许是基于对上半年经营业绩的信心，以及对现有业务发展较为稳定的判断。但在竞争日益激烈的滋补品市场，如何平衡股东回报与公司未来发展所需的资金投入，将是东阿阿胶管理层需要持续思考的问题。​

营收净利双增长，核心产品贡献突出​

报告期内，东阿阿胶实现营业收入30.51亿元，同比增长11.02%；归属于上市公司股东的净利润8.18亿元，同比增长10.74%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7.88亿元，同比增长12.58%；经营活动产生的现金流量净额9.65亿元，同比增长4.70%。​

作为阿胶行业标准制定的引领者，东阿阿胶主要从事阿胶和阿胶系列及其他中成药等产品的研发、生产和销售。2025年，东阿阿胶第16次荣登《中国500最具价值品牌》榜单，品牌价值497亿元，品牌价值较2024年增长11%。

目前，其两大核心产品东阿阿胶块和复方阿胶浆，在补气补血品类中的市场份额合计近40%。其中，东阿阿胶块在阿胶块品类中占据绝对主导地位，市场份额约70%；复方阿胶浆在补气血口服液品类中也表现亮眼，市场份额已达30%。

2025年上半年，东阿阿胶的阿胶及系列产品营业收入为28.45亿元，同比增长11.50%，成为业绩增长的主要驱动力，营收占比93.24%。

不过，东阿阿胶同时面临着原料供给和效率不高的两大风险。业绩报中提到，随着农业运输机械化的提高和城镇化进程的加快，毛驴役用价值逐渐消失，散养数量持续下降，同时科研繁育和疫病防控等技术研究仍需一定时间周期，使得原料保供面临相对紧张趋势。同时，还存在着部分职能条线存在流程冗长、决策链条复杂、跨部门协同效率不高等短期风险问题。

行业竞争加剧，关注男士滋补市场

行业层面，滋补品赛道竞争白热化。近年来，滋补品市场规模不断扩大，但与此同时，行业竞争也愈发激烈。在业绩报发布后，有投资者提到片仔癀等老字号与东阿阿胶形成竞争。此外，在年轻化滋补品赛道，Swisse等新兴品牌也更受年轻人欢迎。公司表示，消费者的养生需求不断迭代，与之相关的产品层出不穷，行业竞争日益激烈。相比之下，东阿阿胶在年轻消费群体中的触达和产品创新仍显不足。​

为了应对竞争，东阿阿胶也在积极探索新的增长路径。东阿阿胶在财报中提到，东阿阿胶围绕男士滋补领域打造“第二增长曲线”，但新产品推出的速度、数量仍存在一定的提升空间。

8月22日，东阿阿胶公告称，拟收购马记药业70%股权及苁蓉集团80%股权，合计收购价格超9000万元，并向苁蓉集团增资认缴2800万元，资金来源均为自有资金。两家企业均专注于男性滋补保健领域，产品涵盖鹿茸饮片和肉苁蓉相关药品。交易完成后，两家企业将纳入公司合并报表范围。

自业绩发布后，多家机构对东阿阿胶给予“买入”评级，在中期高比例分红和业绩稳健增长之外，现金流指标也是机构关注的重点。今年二季度经营活动产生的现金流量净额为12.7亿元，同比增加9.86亿元，上半年经营现金流同比增加4.7%至9.65亿元。

从资本市场的反应来看，截至8月25日收盘，东阿阿胶股价为52.43元，较前一交易日上涨0.64元，涨幅为0.5%，总市值达337.64亿元。虽然半年报发布后股价并未出现大幅波动，但投资者对于公司未来在产品创新、市场拓展以及新业务整合方面的表现持续关注。华西证券指出，由于当前高端销售承压，预计公司2025—2026年营收分别为67.02亿元、74.68亿元（原值为64.93亿元、74.97亿元），对应增速分别为13.2%、11.4%；归母净利润为18.12亿元、20.99亿元（原值为16.57亿元、19.74亿元），对应增速分别为16.4%、15.8%。

校对：刘恬  编辑：刘玉红