新黄河记者：杜林  

七大上市连锁药房2025 年上半年的财报已披露完毕，行业格局的变化越来越明显。过去依靠资本扩张、追求“万店规模”的增长模式正在退场，现在比拼的是运营与管理能力。

中康CMH的数据显示：今年1—5月，医药零售市场规模同比下降1.3%，其中药品增长0.2%，非药品类下滑8.5%。行业正从普涨阶段进入结构性调整期。

当前行业不再“普涨”，而是进入优胜劣汰加速的阶段。三大分化趋势正在显现，重塑连锁药房的竞争版图。

漱玉平民利润狂飙，老百姓、一心堂业绩双降

2025年上半年财报显示，行业整体增速明显放缓。除了第一医药依靠批发业务实现11.58%的增长，其余六家营收增速都在-4.20%到1.33%之间，规模扩张几乎停滞。

在相似的营收压力下，各家公司盈利表现差异显著。

漱玉平民是最大受益者。上半年营收增长1.30%，净利润大幅提升49.83%，扫清了2024年亏损的阴霾。这背后是多项成本优化措施：重新谈判门店租赁合同、调整薪酬体系、加快应收账款回收。事实证明，在增量市场减弱的背景下，通过精细化管理仍能释放可观的利润空间。

大参林和健之佳也维持了稳健的利润增长，净利润分别提升21.38%和15.11%。大参林实现了从选址到补货的全流程数字化，健之佳通过调整库存结构，使经营性现金流同比改善88.85%。健之佳提到，通过聚焦存量门店效率，其二季度扣非净利润从一季度的同比下降转为同比增长123.94%，彻底摆脱了“增收不增利”的问题。

这类盈利表现突出的企业通常也更注重股东回报。例如，大参林和益丰药房继续保持高比例现金分红，稳定了市场信心。

相比之下，老百姓与一心堂却陷入了营收和净利润“双降”。老百姓净利润下降20.86%，虽然经营性现金流增加165.92%，但新零售业务比重提升拖累了整体毛利率。一心堂受西南核心市场业务收缩影响，净利润下降11.44%。

从上半年的业绩分化来看，在规模增长放缓的背景下，“大”不等于“强”。这种差距不仅体现在财报上，也反映在资本市场的态度上。近年来，包括漱玉平民、大参林、老百姓在内的多家企业都遭遇了重要股东的减持。这在一定程度上被市场解读为对过去粗放增长模式的重新评估，也预示着资本对企业盈利质量和可持续发展能力提出了更高要求。

如何把资产体量转化为更高的盈利能力，成为所有连锁药房必须回答的关键问题。行业竞争的重心正在从“谁扩得快”转向“谁活得好”。

关店潮与加盟热并行，“万店神话”彻底终结

当粗放的门店扩张难以为继，新的增长动力开始从门店网络的“加与减”、扩张方式的“轻与重”中寻找答案。

最大的变化出现在门店结构的调整。过去几年被视为扩张主力的直营门店，如今步伐放缓，甚至进入收缩期。益丰药房上半年关闭了272家低效门店，远超新开的81家。一心堂和健之佳的门店数量更是实现了净减少，体现出企业从单纯追求覆盖率转向提升单店效率和盈利能力。老百姓的直营门店净减少197家，也反映出头部药房在主动优化存量资产。

与直营的收缩相对的是加盟业务的加速。直营的重资产模式面临压力，灵活的“直营式加盟”逐渐成为新的扩张手段。大参林和益丰药房均在这一领域表现突出，上半年分别新增加盟店413家和208家。这种轻资产方式既能借助社会资本加快下沉市场渗透，又能依靠品牌与供应链输出锁定未来增长。

同时，药店的功能正在发生变化，专业服务能力被摆在更突出的位置。健之佳的专科药房已达1940家，占比近37.5%，慢病建档人数同比提升近60%。漱玉平民的DTP药房超过120家，慢病会员规模突破322万，其DTP产品销售占比已超20%，同比增长8.66%。

为了应对非药品类下滑的挑战，企业正加速跨界融合。一心堂明确提出未来门店将向“30%专业药房+70%多品类门店”发展，引入美妆、母婴等品类。第一医药推出“宠物友好药房”，漱玉平民与台湾大树药局合作打造母婴健康生态，都是在探索新的业态，把药店从单一的购药场所转变为社区健康和多元消费的服务入口。此外，一心堂和健之佳在香港设立子公司，布局跨境电商，也为行业打开了新的想象空间。

这类创新尝试正在为门店价值的重塑打开更多空间。

线上业务成生死分水岭，谁能跑赢数字化？

如果说精细化运营是节流，数字化转型就是开源，更是决定未来竞争力的关键。今年的半年报中，各家企业对线上业务和数字化能力的重视程度前所未有。

线上渠道的增长速度远超预期。健之佳的数据最为直观：线上业务收入占比已升至29.59%，同比增长超过13%，成为带动整体业绩的主要动力。换句话说，健之佳近三成的收入已经来自数字化渠道，线上业务已经从“辅助角色”转变为核心引擎。

老百姓的线上销售额同比大增32%，增速明显快于行业平均，其O2O服务门店已达12480家。漱玉平民的O2O业务销售额达到4.55亿元，同比增长11.0%。这些数据表明，数字化转型已经不是企业可选的方向，而是必须完成的任务。

更深层的变化在于，数字化正重塑医药零售的全链条，“AI”已成为多家半年报的高频词。这已不只是把商品搬到线上，而是通过数据驱动提升效率。益丰药房基于1.1亿会员数据打造了智能化服务体系，让客户关系管理迈上新台阶。一心堂在核心城市推出“30分钟急送”，重新设定了O2O的履约标准。

在这场数字化竞争中，技术不再是可有可无的“点缀”，而是企业生存的必需品。老百姓已将AI列为“一把手工程”，自研部署了医保政策助手等多个AI应用。大参林迅速上线的“AI小参”，已向会员精准推送个性化关怀达1.83亿人次。

技术直接决定供应链优化、人效提升和消费者触达的效率，已经成为药房核心竞争力的重要组成部分。

告别了野蛮扩张的阶段，医药零售行业正在经历一场转型。盈利能力的分化、扩张模式的调整、数字化能力的跃升，这三大趋势正在重塑竞争格局。仍旧依赖规模的企业会逐步被淘汰，而那些能够主动调整，把效率放在首位，用数字化强化自身、用专业服务留住顾客的公司，才可能在未来竞争中站稳脚跟。

编辑：柏凌君  校对：刘恬