新黄河记者：杜林  

10月10日，*ST元成（603388.SH）公告称收到证监局下发的《行政处罚事先告知书》。文件内容显示，这家以环境综合服务商名义上市八年的公司，涉嫌连续三年系统性虚构业绩，并在2022年一笔2.85亿元的定向增发中构成欺诈发行。公司因此面临重罚，并可能触发强制退市条款。

监管认定：持续三年的财务造假

根据浙江证监局的调查，*ST元成的财务造假行为，由时任董事长祝昌人组织与指使。其手法主要围绕两个核心项目展开。

自2020年至2022年，该公司通过虚增“越龙山项目”的成本与产值，累计虚增营业收入2.09亿元，虚增利润总额5046万元。其中，2020年虚增的利润占当期披露利润总额的36.6%，这一行为严重扭曲了公司当年的真实经营成果。

2022年，该公司在“淮阴项目”上，通过对价审差异进行不当会计处理，虚增营业收入1416万元和利润总额1345万元，该笔虚增利润占当年披露利润总额的24.6%。

上述虚假财务数据，被公司用于2022年的非公开发行股票，并以此募集资金2.85亿元。该行为构成了对投资者的欺骗，涉嫌违反证券法关于欺诈发行的规定。

对此，证监局拟对*ST元成合计处以3745.46万元罚款。该处罚金额的计算方式值得注意：其中约2845万元，对应了其非法募集资金总额的10%，体现了监管的处罚意图。

*ST元成实际控制人祝昌人将面临2800万元的个人罚款，以及10年的证券市场禁入。其余多名涉事高管也分别被处以200万至500万元不等的罚款。

公司现状：累计募资超5.5亿，经营持续恶化

*ST元成于1999年创立，2017年上市，主营业务为环境综合服务。

2017年IPO时，公司以12.10元的发行价募集资金净额2.67亿元；2022年，又通过定增募资2.85亿元。上市以来，*ST元成累计从资本市场融资超过5.5亿元。但这笔资金未能帮助公司建立稳固的业务基础。

截至10月10日收盘，*ST元成股价为1.65元，市值5.37亿元，已低于其累计融资金额。对于IPO时认购的投资者而言，其持股市值已大幅缩水。

股价表现与公司的基本面情况一致。2025年半年报显示，公司归母净利润亏损1.27亿元，同比扩大94.52%，且已是连续第三年亏损。年度审计报告已对其“持续经营能力存在重大不确定性”发表了强调事项。同时，公司大量银行账户已被冻结，对现金流产生严重影响。

另一项财务风险在于公司高企的应收账款。截至2025年中期，其应收账款与年收入的比例高达596.89%，反映出公司在资金回笼和经营质量方面存在问题，这也与此次披露的虚增收入行为存在关联。

实际控制人：个人陷入困境，公司屡收警示

公司的治理问题与实际控制人的状况相关联。

今年9月，董事长祝昌人所持的部分股权被司法拍卖，但最终因无人出价而流拍。目前，他持有的大量公司股份均处于司法冻结或轮候冻结状态，显示其个人面临财务困境。实际控制人的个人处境，为理解公司进行财务造假的动机提供了背景。

在本次调查之前，监管部门已多次发出警示。从2024年6月因会计差错被警告，到2025年7月因信披违规被正式立案，再到9月因代持股份问题再收警示函，监管部门已持续关注。但这些早期的监管措施，未能阻止后续重大违法行为的发生。

*ST元成的业务是“环境美化”，实际行为却是“财报美化”。公司利用虚假信息融资超过5.5亿元，最终将企业和投资者的利益置于风险之中。根据《告知书》认定的事实，*ST元成等待的，大概率将是强制退市的最终裁决。

编辑：陈彤彤  校对：汤琪