新黄河记者：杜林  

12月1日，高鑫零售（06808.HK）正式更换了首席执行官。在交出一份营收下滑12.1%、亏损1.23亿元的中期成绩单后，沈辉辞任，接棒者是曾在盒马任职多年的李卫平。

股价大涨背后：资本不再有耐心

换帅消息公布后的首个交易日，资本市场给出了正面反馈。12月1日，高鑫零售股价显著上涨，收盘报1.75港元，涨幅达8.70%。次日股价虽有微跌，但最终企稳在1.75港元，显示市场在短期冲高后进入观望，但整体情绪依然维持在强势区间。

股价的异动，反映了投资者对“盒马经验”复刻到大润发体系的期待。乐观的投资者认为，李卫平的上任意味着“盒马逻辑”已验证可行，如果能结合大润发的门店规模，盘活概率较大，还有猜测认为大润发未来可能会借鉴东方甄选模式尝试直播转型。

但疑虑并未完全消散，雪球等投资者社区有声音担忧“三年换三任CEO”的频率。部分高鑫零售长期股东指出，战略频繁变动可能磨损内在价值，且虽然德弘资本（DCP）已接手，但人事上仍有浓厚的“阿里影子”，这让试图博弈估值修复的资金举棋不定。

这次变动发生在德弘资本接手控股权、阿里退居幕后的第一年。对于正处于转型期的高鑫零售而言，这显示出董事会对目前业绩的态度：单纯的修补已经不够，资方需要更直接的改善。沈辉任期仅约20个月，其间虽然推行“价格力”策略，但最新的半年报由盈转亏。对于追求资金效率的私募股权基金德弘资本来说，这种转型速度显然太慢。

盒马女将接棒：薪酬挂钩业绩

接任者李卫平今年47岁，履历横跨传统商超和新零售。她早年起步于华润超市，后执掌乐天超市华北区，2018年加入盒马后，曾带领团队实现区域盈利。盘古智库高级研究员江瀚分析，李卫平在盒马期间推行的生鲜直采和差异化选品，正是高鑫零售目前急需的。

在当前的零售环境下，大润发面临门店老化、供应链效率不足、商品同质化严重等问题。李卫平的任务不仅是简单地卖货，而是通过供应链改革，从“卖货”转向“提供价值”。同时，她需要打破大卖场冗长的组织惯性，用“创业公司的冲劲”来激活一线。

高鑫零售给新CEO开出的薪酬结构极为务实：固定年薪336万元，不领取董事袍金，收入的大头在于“管理层花红”。相比前任沈辉约480万元的年薪，这一结构带有明显的“对赌”性质——业绩导向，结果说话。

李卫平上任后面临的挑战不小。大润发目前拥有500多家门店，其中六成以上是租赁物业，租金压力大。按照“三年战略”，明后两年计划完成两百多家门店的调改。

这意味着，她需要在未来三年内解决三个棘手问题：一是怎么把商品做出现代感，去掉同质化；二是如何提升供应链效率，挤出利润；三是在电商和各类会员店的夹击下，稳住线下的客流。

随着李卫平上任，目前国内几家头部零售企业的“一把手”均为女性，包括沃尔玛中国总裁兼首席执行官朱晓静、盒马首席运营官严筱磊等。对于高鑫零售来说，这次换帅意味着“止血”阶段结束，正式进入存量资产的深度改造期。德弘资本留给管理层的时间窗口并不长，李卫平需要尽快用业绩证明这次换人的正确性。

编辑：柏凌君  校对：杨荷放