新黄河记者：刘瑾阳  

近期，A股市场掀起股东回馈创新热潮，峨眉山A（000888.SZ）以"持股免门票"活动带动股价涨停，千味央厨（001215.SZ）连夜跟进推出"产品礼包"，引发市场对股东回馈模式的广泛关注。峨眉山景区公告称，在股东专属福利首日，有人从北京飞来刷这张“免费通行证”

据记者不完全统计，今年以来，已有超10家上市公司推出差异化股东回馈方案，涵盖文旅权益、实物产品、现金分红等多种形式。这一动作不仅是上市公司对投资者关系管理的重视，也体现了在业绩压力下，企业通过创新手段提升股东黏性、拉动消费的新尝试。值得注意的是，不同行业回馈模式呈现显著分化，文旅类公司偏好"体验式权益"，消费类公司侧重"产品直达"，而现金分红仍是主流，但占比逐步下降，实物回馈正在成为回馈股东的补充形式。

峨眉山免票涨停触发回馈连锁反应

11月28日，峨眉山A发布公告称，2025年12月1日至2026年1月31日期间，持有公司500股及以上的股东可享受景区进山门票、万年索道免票，随行家属享5折优惠，同时覆盖酒店住宿挂牌价2折起、温泉、滑雪等全链条消费权益。以当日收盘价12.87元/股计算，500股持仓成本约6435元，而单人次门票+索道价值205元，若股东携家属出行，权益价值可翻倍。

市场反应立竿见影。12月1日公司股价一字涨停，收盘价14.16元，换手率9.51%，成交额7.09亿元，总市值增至74.51亿元。12月2日，公司股票继续大幅高开，截至发稿前涨幅达到4.38%，最新总市值77.88亿元，

从市场反馈来看，此次回馈股东活动不仅短期提振股价，更着眼于长期消费拉动。前三季度公司营收同比下滑9.06%，虽然景区全域累计接待游客同比增长5.44%，但中低山区免票区域游客大幅增长，徒步登山游客占比持续扩大，导致营收和利润下降。推出股东回馈免票措施后，免票政策或带动酒店、温泉等二次消费，对冲门票收入损失。

紧随峨眉山之后，千味央厨12月1日晚间公告，持有100股（以1日收盘价36.78元/股计算，约3678元持仓）的股东可领取价值200元的产品礼包，法人股东可领3份。公司同时披露回购进展，已耗资近5000万元回购1.28%股份。

不过，千味央厨回馈股东的行动在市场上反应分化，12月2日公司开盘高开37.50元，随后跌幅超过3%，午后缓慢拉升，截至发稿前涨幅2.56%。

这或与公司基本面压力有关。郑州千味央厨食品股份有限公司的主营业务是面向餐饮企业的速冻面米制品的研发、生产和销售，是国内知名餐饮速冻面米制品供应商，公司的主要产品是预制半成品。前三季度营收同比增长1%，净利润同比下滑34.1%。

多行业上市公司加入“宠股东”行列

今年，向股东赠送产品成为上市公司回馈股东的新风向。除千味央厨外，御泥坊母公司水羊股份（300740.SZ）向股东赠送化妆品礼盒，倍轻松（688793.SH）则以抽奖形式赠送股东按摩器。

这波回馈热潮早已蔓延至文旅、消费等多个领域。据记者不完全统计，2025年以来，已有超10家A股公司推出创新股东回馈，覆盖文旅、食品、医药等多个行业，以现金分红为主，实物权益补充为辅。

文旅类，除峨眉山外，典型代表还有黄山旅游（600054.SH）和祥源文旅（600576.SH）。2025年11月22日至11月30日，黄山旅游对部分股东开启免票回馈活动，包括黄山风景区、太平湖风景区、花山世界·花山谜窟园区在内，公司对股东或指定代表实行免门票回馈，此外，公司旗下餐饮、文创也对股东进行8折、6折优惠。

同时，祥源文旅对符合条件的股东及股东代表乘坐公司旗下安徽齐云山景区月华索道+横江竹筏、湖南黄龙洞游船+语音讲解、湖南凤凰沱江游船、湖南张家界百龙天梯VIP服务、水上丹霞游船+丹霞索道+翔龙湖渡船等套票实行票价免费，活动时间长达一个半月。

记者注意到，近期，黄山旅游派发现金分红，A股每股派发现金红利0.07元，B股折算成美元派发。前三季度公司归母净利润2.53亿元，公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.70元(含税)，合计拟派发现金红利0.51亿元(含税)。公司2025年前三季度现金分红占公司归母净利润的比例为20.14%。

今年前三季度，黄山景区共接待375.72万人，同比增长3.44%；进山游客平均客单价近380元，同比增长12%。公司管理层透露，当前游客更加偏重自由行，目前团散比约1.6:8.4。2025年团队旅游市场复苏和增长，人数提升33%，占比提升3%，主要原因有入境游增量，以及黄山景区对旅行社的政策支持，主要包括银发游政策、研学政策、入境游政策、大湾区政策等。

回馈股东背后双赢的精明“算计”

赠票、住宿优惠、产品打折……除这些实打实的优惠外，还有上市公司开放实地参访名额，让股东与高管面对面交流，深入了解企业运营状况。这波股东回馈热潮并非偶然，而是政策导向与企业需求的共同结果。

自2024年11月证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》以来，上市公司纷纷探索多元化回报方式。2025年修订的《上市公司监管指引第3号》进一步明确现金分红导向，进一步优化分红方式，引导合理分红。对不分红的公司加强制度约束督促分红，对未进行现金分红的，除披露具体原因外，还要披露下一步为增强投资者回报水平拟采取的举措等；对财务投资较多但分红水平偏低的公司进行重点关注，督促提高分红水平，专注主业。

对比往年，今年股东回馈的持股门槛明显降低，千味央厨仅需100股，峨眉山500股不到7000元，普通投资者均可参与。这种普惠性让中小股东感受到投资有回报，改变了以往只有大股东才能享受福利的局面。

而对上市公司而言，实物回馈是笔划算买卖。低成本撬动高价值回报，千味央厨的每份礼包200元成本远低于广告营销费用，增强股东黏性，有助于稳定股价。峨眉山通过免票活动，既对冲前三季度营收下滑压力，又为淡季引流，市场预测将带动客流量进一步增长。

值得注意的是，股东回馈对股价的提振多为短期效应。峨眉山涨停后，市场更关注后续客流量增长能否转化为业绩改善。机构普遍认为，实物回馈是加分项，但投资决策仍需聚焦企业核心盈利能力。​

编辑：曹梦佳  校对：高新