在市值较最高点缩水超2000亿元、经营业绩遭遇20年来首次前三季度营收净利双降后，“中药茅”片仔癀（600436.SH）迎来了上市以来控股股东的首次增持。

1月27日晚间，公司公告显示，控股股东漳州市九龙江集团计划自2026年2月1日起至7月31日，以自有及自筹资金增持公司股份，金额不低于3亿元且不超过5亿元，增持不设价格区间，完成后12个月内不减持 。

九龙江集团是持有片仔癀50.97%股份的控股股东，至于此次增持，公告表示是“基于对公司未来持续稳定发展的信心和长期投资价值的认可”。

近期，片仔癀确实宣布多款产品研发取得进展。用片仔癀自己的说法，近年来，其持续加大新药研发投入，科学布局了一批中药和化药创新药研发管线。近期，已有多个创新药项目取得“重要里程碑进展”。

不过，目前片仔癀仍面临着多重困境。经营业绩方面，片仔癀2025年前三季度营业总收入74.42亿元，同比下降11.93% ；当期归母净利润同比下降20.74%，为21.29亿元；扣非归母净利润18.91亿元，更是同比大幅下降30.38%。

值得一提的是，这是2006年以来的其首次出现前三季度三项指标均下降的情况 。此外，综合毛利率也同比下降6.51%至38.93%。

更为严峻的是库存压力。数据显示，截至2025年9月底，片仔癀存货规模达61.60亿元，较上年同期增长34.91%。占前三季度营收的82.77% 。再换个角度对比，去年三季度末的存货规模甚至超过上半年营收近10亿元。

经营困境直接反映在资本市场表现上。截至增持公告发布当天，片仔癀股价报收157.50元/股，将时间线拉长，其股价近三个月下跌10.06%，近一年跌幅达21.43%，近五年更是累计下跌44.57%。

从历史巅峰来看，2021年7月片仔癀股价曾触及491.88元/股，对应市值约2960亿元，而公告当日总市值仅为950.22亿元，四年多时间蒸发约2009.78亿元，“中药茅”的成色逐渐褪色。

此次控股股东增持行为，被市场解读为控股股东对公司长期价值的背书。但在多重困境下，此次增持能否持续带动市场对其价值的重估，仍待观察。1月28日开盘后，片仔癀高开低走，午间收盘时报收157.21元，总市值进一步缩水至948.47亿元。

有投资者认为，此次控股股东3亿至5亿元的增持计划，相当于当前市值的0.32%至0.53%，规模有限，虽传递出积极信号，但想要实现股价的持续回升，仍需基本面的实质性改善，具体包括去库存成效、产品销量回升以及创新业务落地等。