新黄河记者：刘瑾阳  

一边是最高价值405元的观影券礼包，一边是股东计划套现超3亿元的减持公告。近日，博纳影业（001330.SZ）在资本市场上演了一场“双簧”，在宣布向中小股东派发福利的同时，公司重要股东却在加速离场。

看似暖心的投资者回馈举措背后，却是公司惨淡的经营现状与低迷的资本市场表现。数据显示，博纳影业近四年累计亏损超29.6亿元，上市以来业绩持续承压。就在福利公告发布前数日，公司四名股东披露大额减持计划，预计可套现超3亿元，一送一减的反差操作，引发众多投资者吐槽质疑。

最高9张观影券与数亿减持单的反差

6月8日，博纳影业发布公告称，为答谢股东支持，将于6月15日至6月24日开展2026年股东回馈活动。

凡在2026年5月15日收市后持有公司股份500股（含）以上的股东，可通过微信小程序领取电子观影券礼包：持股500股至1万股可获6张（价值270元），1万股以上可获9张（价值405元），观影券有效期至9月30日，可兑换全国直营博纳国际影城任意影片。

然而，这份看似暖心的"福利"却来得颇为尴尬。就在几天前的6月2日晚间，博纳影业披露，持股5%以上的股东中信证券投资有限公司及其一致行动人——金石智娱股权投资、信石元影（深圳）投资中心、青岛金石暴风投资咨询合计4位股东，计划减持不超过4119.92万股，占公司总股本的比例不超过2.9974%。以6月2日收盘价8.45元/股计算，此次减持可套现约3.48亿元。

这并非中信系首次减持。近一年来，上述股东已多次实施减持计划。2025年6月，中信证投及其一致行动人联合浙江东阳阿里巴巴影业有限公司发起减持，合计套现约1.88亿元。2025年12月，上述股东再次减持，合计套现约2.57亿元。若加上本次计划，近一年累计套现金额将超过4.4亿元。若本次减持完毕，中信系持股比例将降至5%以下。

一边是中小股东最高只能领到价值405元的观影券，一边是机构股东动辄数亿元的套现离场。这种强烈的反差，让博纳影业的股东回馈活动显得诚意不足。有投资者表示：“不得不说一下，送电影票什么意思？让股东们为了这碟醋，跑去包一锅饺子，免费又打折的。”这条评论精准地戳中了投资者的痛点，在股东权益大幅缩水、公司连年巨亏的背景下，几张观影券更像是一种廉价的情感安抚，而非实质性的价值回报。

四年持续失血，业绩颓势难扭转

作为国内老牌影视头部企业，博纳影业自2022年登陆A股后便陷入持续亏损泥潭，业绩表现逐年走弱，亏损规模连年攀升。这种左手送票、右手套现的操作，不仅未能安抚投资者情绪，反而引发了更大的质疑声浪。

财报数据显示，2022年至2025年，公司归母净利润分别亏损0.76亿元、5.53亿元、8.67亿元、14.64亿元，四年累计亏损金额高达29.6亿元，亏损总额已远超公司IPO募资净额12.43亿元，经营承压态势明显。

营收端的持续萎缩是业绩亏损的核心诱因。数据显示，公司营收从2022年的20.12亿元逐年下滑至2025年的12.53亿元，四年间营收缩水近四成，其中2025年营收同比下降14.28%，亏损额更是同比扩大68.93%，创下上市以来最大亏损纪录。

细分业务来看，公司传统优势的影视制作、剧集发行业务大幅疲软，2025年剧集业务收入降幅显著，尽管全年参投的《飞驰人生2》等影片收获不错口碑与票房，但单片收益难以覆盖公司整体运营、宣发及项目沉淀成本，无法扭转整体亏损格局。

2026年一季度财报数据依旧未见回暖，公司当期实现营收2.77亿元，归母净利润继续亏损4426.98万元，亏损态势延续。业内分析指出，影视行业复苏节奏分化，院线票房市场竞争加剧，中小成本影片突围难度加大，叠加公司项目储备、成本管控、现金流运营存在短板，博纳影业短期难以摆脱亏损困境。

多重利空持续发酵，难凭福利破局

6月8日，公司发布股东回馈活动公告的当日，博纳影业开盘后震荡下跌，跌幅一度超过3.7%，直至接近午间休盘时小幅拉升，成交额4.34亿元。从更长周期看，公司股价从2025年12月的高点13.72元（52周最高）一路震荡下行，市值蒸发过半。

事实上，博纳影业的股价历来波动剧烈。2025年12月，因参投《阿凡达3：火与烬》，公司股价一度走出一波5天4板的强势行情，12月1日至12日区间涨幅超过87%。但《阿凡达3》上映后口碑两极分化，公司股价随即大幅回调，连续跌停。博纳影业也不得不公告澄清，公司对该片的投资收益权比例较低，对短期业绩无重大影响。这种消息炒作、业绩证伪的股价走势，进一步侵蚀了市场信心。

在业绩持续巨亏的背景下，博纳影业核心股东开启减持离场模式，进一步动摇市场信心。在投资者看来，公司连年巨亏让股东资产大幅缩水，核心股东持续减持套现损害中小股东利益，此时发放百元级观影券，无法弥补股价下跌带来的巨额亏损，更像是形式化的安抚手段，难以解决公司经营根本问题。

不少投资者在互动平台留言质疑，公司当前首要任务应是优化经营、缩减亏损、稳定市值，而非花费成本开展观影回馈活动。有市场观点表示，影视行业回暖周期缓慢，博纳影业若无法改善营收结构、控制亏损、提振业绩，单纯的股东福利活动只能短暂博取关注度，无法重塑资本市场信心，后续经营与市值修复仍面临重重挑战。

目前，博纳影业手中仍握有一些筹码。公司参与出品的《飞驰人生3》以44.2亿元票房暂列2026年第一。由刘烨、王雷等主演的《四渡》已定档6月26日上映；由刘伟强导演、陈坤主演的《克什米尔公主号》以及易烊千玺、张译、黄渤主演的《蛮荒禁地》均在后期制作中。但这些储备项目能否真正扭转业绩颓势，仍是未知数

截至目前，博纳影业尚未针对业绩持续亏损、股东频繁减持等市场关切问题作出详细回应，后续公司经营改善进度与股东减持落地情况，仍将持续牵动市场目光。

编辑：曹梦佳  校对：杨荷放