新黄河记者：张盼港  

7月28日，粉笔（02469.HK）低开低走，收报0.345港元，单日下跌16.87%，盘中最低触及0.335港元，再创上市以来新低。按当日收盘价计算，公司总市值约7.73亿港元。

股价下跌前一晚，粉笔发布2026年中期盈利预告。公司预计，上半年收入不少于12.2亿元，较上年同期的14.92亿元下降不超过18.3%；净亏损不超过2亿元，上年同期为净利润2.27亿元；经调整净亏损不超过1.8亿元，上年同期经调整净利润为2.71亿元。

粉笔将收入下降归因于招录类考试职位空缺减少，以及公考培训行业竞争持续加剧、培训服务销售下降。经调整口径由盈转亏，则还受到人员结构优化所产生离职补偿的影响。

这并非一次突然的盈利转折。按粉笔2025年全年业绩与中期业绩倒算，公司2025年下半年收入约11.85亿元，净亏损约2850万元，经调整净利润仅约970万元。换言之，在此次证券处置浮出水面前，粉笔主业盈利能力已经明显转弱。

新黄河大鱼财经记者注意到，盈利预告中还有一项期后投资更新。粉笔称，7月1日至7日，公司出售了若干通过公开市场买入的ETF产品和上市证券，录得约830万美元总投资亏损；截至7月24日，公司仍持有三家公众公司的上市证券，合计价值约850万美元，相关投资按公允价值计量且变动计入当期损益。

按当前汇率粗略折算，830万美元约合人民币5600万元，量级相当于公司上半年最大预告净亏损的近三成。原因是公司出售证券的时间在6月30日报告期之后；截至6月30日已经产生的公允价值变动可能计入上半年，6月30日至出售日之间的价格变化则应反映在下半年。粉笔尚未披露两部分损益的具体金额。

这笔公司投资亏损容易让外界联想到粉笔前CEO张小龙一个多月前的公开言论。据多家媒体转述的现场录音，6月3日，张小龙在中国人民大学哲学院演讲时临时更改主题，谈及炒科技股、美股，并称个人上月用8000万元现金买股票、盈利5300万元。随后，他因现场言语失当和中途离场引发争议，并于6月4日通过粉笔官方账号道歉。

7月8日，张小龙辞去执行董事、CEO、董事会主席及董事会两个委员会职务，不再担任集团任何职位；公司称其辞职是因为处理其他个人事务，张小龙也确认与董事会没有分歧。如有需要，他仍会向公司提供战略建议。盛海燕同日接任执行董事、CEO兼董事会主席。

编辑：刘雨  校对：汤琪