新黄河记者：苏冉  

从上市公司“不务正业”积极炒股，到实控人个人加杠杆涉足高风险衍生品，热衷“资本套利”的新天科技最终吞下苦果。7月28日，该公司披露的2026年半年度业绩预告显示，预计归母净利润为1600万—2400万元，同比大幅下滑69.58%—79.72%，创下2012年以来半年度盈利新低。压垮业绩的核心原因，是证券投资产生了约2800万元的公允价值亏损。

值得一提的是，新天科技实控人费战波因投资‌雪球产品‌（一种场外衍生品），最终净亏损超过‌1434万元‌。该官司已于日前终审落定。当主业增长遇到天花板，公司选择从“做好产品”转向“做好投资收益”，长期战略被短期套利取代，最终损害的是全体股东的长远利益。

创上市以来首次单季亏损纪录，盈利波动随行情大幅放大

根据公司业绩预告，2026年上半年，公司非经常性损益对净利润的影响金额约为-2300万元；其中，证券投资预计影响损益金额为-2800万元。对此，公司解释：“所持标的多为基本面优良、股息率稳定的优质资产，亏损主要受资本市场阶段性回调影响。

分析可见，公司过度依赖投资收益美化报表，行情波动时极易反噬业绩。事实上，此前多年，新天科技交易性金融资产规模始终维持在数亿元级别，投资收益早已成为利润的重要组成部分，也让盈利波动随行情大幅放大。

实际上，新天科技的经营业绩增长乏力早已显现。2019年至2025年，公司营业收入在11亿元左右波动不前。近几年，归母净利润波动也较明显。

根据最新发布的业绩预告，2026年上半年，新天科技预计实现归母净利润1600万元—2400万元，同比下降69.58%—79.72%；预计实现扣非净利润3700万元—5000万元，同比下降11.19%—34.28%。回看2025年上半年，公司实现的归母净利润、扣非净利润分别为7890.33万元、5629.68万元，同比增长38.45%、11.29%。

值得注意的是，对比半年度业绩预告，今年二季度，公司归母净利润预计数为-343.15万元至456.85万元，创下2011年上市以来首次单季亏损纪录。

不仅如此，公司经营质量也在持续下滑。2023年至2025年，经营活动产生的现金流量净额分别为2.28亿元、1.78亿元、1.59亿元，连续三年下降，现金流造血能力持续弱化。

与此同时，研发投入不增反降。2024年，研发费用8337万元，同比下滑9.17%；2025年，进一步降至6623万元，同比大降20.55%，连续两年缩减。此外，研发人员数量也在收缩。截至2025年末，公司研发人员404人，同比减少96人，占员工总数比例为33.53%，同比下降7.59个百分点。

业内专家认为，作为一家主营智能水表、燃气表的实业公司，在主业遭遇天花板时未选择加大研发或市场拓展，反而加大金融博弈，导致业绩随股市波动剧烈震荡，暴露战略定力不足。另外，公司在营收停滞同时大幅削减研发投入，可能透支未来技术护城河。若主业无法内生增长，单纯靠“钱生钱”模式不可持续且风险极高。

实控人热衷高风险衍生品投资，短期套利损害股东长远利益

事实上，不仅公司炒股亏损严重，实控人费战波的个人投资同样遭遇滑铁卢。

近日，中国裁判文书网披露的一则判决文书显示，2022年9月，涉案证券公司员工张某向费战波发送信息，企图引导其购买自家的雪球产品，并称“我们的客户在做复星医药的雪球，比如复星医药在跌30%，我们还给到33%的收益”。

需要指出的是，雪球产品全称是“雪球型自动敲入敲出式券商收益凭证”，是场外期权模型的一种。购买雪球产品，其本质为卖出一个具有敲入和敲出条款的场外看跌期权。

据披露，在后续操作中，费战波一方与证券公司工作人员组成两个微信群，在群内沟通雪球产品交易事宜。部分沟通记录显示，案涉场外期权产品由费战波本人或其指示的人员在微信群中直接向证券公司下达交易指令。

2023年4月至2024年8月间，费战波通过违规通道，累计投入约6685万元购买23份雪球产品，最终因挂钩标的下跌触发清算，仅收回5250万元，实际净亏损高达1434.57万元。

随后，费战波等人向江苏证监局投诉华泰证券违规销售雪球产品，并以侵权为由将证券公司和投资公司告上法庭。

根据上海市闵行区人民法院的一审判决，证券公司存在不当推介并与不符合投资资格的费某开展雪球产品交易、协助费某搭建资金通道、未能有效监测参与产品购买场外期权的占比情况等过错，未尽适当性义务，对费某损失应承担主要责任，一审法院酌定其承担的比例为70%。同时，原告费某明知自身不符合相关准入条件，仍然参与交易，自行承担30%的责任。

此后，证券公司及投资公司不服一审判决，将该案上诉至上海金融法院。今年6月，上海金融法院宣判，二审维持原判。

对此，正经社分析师认为，从上市公司“不务正业”积极炒股，到实控人个人加杠杆涉足高风险衍生品，新天科技上下对“资本套利”的热衷，远远超过了对主业深耕的投入。

该人士表示，新天科技的案例，是A股部分实业公司脱实向虚的典型缩影。当主业发展受限，不少上市公司选择将闲置资金投向二级市场，短期看提升了资金使用效率，长期却容易滋生路径依赖，削弱企业专注实业的动力。

该分析师认为，更值得警惕的是实控人与上市公司的投资共振风险。实控人自身热衷高风险衍生品投资，难免会将这种风险偏好传导至公司经营层面。当上市公司的考核导向从“做好产品”转向“做好投资收益”，研发投入被压缩、渠道建设被放缓、长期战略被短期套利取代，最终损害的是全体股东的长远利益。

编辑：曹梦佳  校对：汤琪