新黄河记者：苏冉  

从曾经的生态环保行业标杆，到连续5年巨亏超73亿，直至最终资不抵债，节能铁汉的处境已愈发艰难。财报显示，前三季度，公司实现营业收入5.32亿元，同比下滑12.21%；归母净利润亏损17.75亿元，同比下滑102.14%。比业绩亏损更棘手的，是公司集中爆发的信用与司法风险。目前节能铁汉因违反财产报告制度，已被列为失信被执行人，涉诉债务全部未履行，司法负面记录缠身。

对节能铁汉而言，未来想要突围破局，必须彻底告别粗放的工程垫资模式，全力攻坚应收账款清收、化解债务与诉讼风险，力争剥离不良历史资产。如果无法完成根本性整改，在行业加速出清的浪潮中，这家老牌龙头企业的后续发展依旧步履维艰。

连年大额“失血”，近3年营收缩水超六成

2026年三季报披露的数据，充分揭示了节能铁汉的经营困局。前三季度公司实现营收5.32亿元，同比下滑12.21%；归母净利润亏损17.75亿元，同比下滑102.14%，亏损幅度进一步扩大。单季度营收虽有小幅回暖，但完全无法扭转整体亏损态势，企业经营基本面持续走弱。

拉长时间来看，节能铁汉早已陷入长期亏损怪圈。2021年至2025年，公司连续5年亏损，累计亏损总额高达73.74亿元。伴随着连年大额“失血”，公司财务状况彻底崩塌，截至2026年三季度末，股东净资产为-11.15亿元，已经处于资不抵债状态。

营收端同样持续缩水，从2022年的27.9亿元一路下滑至2025年的9亿元，短短3年营收缩水超六成。业务结构愈发单一，原本的核心生态环保业务大幅萎缩，同比暴跌36%，公司只能依靠生态景观业务勉强维持营收基本盘，新业务迟迟无法落地创收，完全没有形成新的盈利支撑。

比业绩亏损更棘手的，是公司集中爆发的信用与司法风险。目前节能铁汉因违反财产报告制度，已被列为失信被执行人，涉诉债务全部未履行，司法负面记录缠身。受经营恶化、债务压力拖累，公司主体信用评级被下调至AA-，融资渠道进一步收窄，存量债券兑付、续贷再融资难度大幅增加，资金链压力持续攀升。

治理层面的历史旧账也再度曝光。今年5月，深交所公开披露，原实控人关联方早在2019年就占用公司1.83亿元资金，时隔7年本金利息分文未还，问题始终悬而未决。同时公司近一年累计诉讼、仲裁金额接近亿元，多为早年工程欠款、合同纠纷遗留问题，官司缠身不仅耗费管理精力，后续潜在赔付也会继续冲击本就脆弱的财务状况。

盲目扩张种下苦果，央企入主难救危局

追根溯源，节能铁汉如今的窘境，是多年前盲目扩张种下的苦果。

2017年前后，国内PPP生态项目迎来风口，行业普遍开启加杠杆扩规模模式。节能铁汉也顺势激进拿单、大举垫资，短短两年多时间，公司资产负债率从54.07%飙升至72.39%，负债规模快速走高。

事实上，生态工程行业本身特点就是垫资大、周期长、回款慢，高度依赖地方财政结算。彼时，行业火热之下，公司风控大幅放松，承接了大量回款条件差、区域财政实力偏弱的项目，且项目布局相对集中，为后续大规模坏账埋下隐患。

随着地方财政逐年收紧，项目结算延迟、账款拖欠等现象愈发普遍，公司积压的应收账款迟迟无法变现。截至今年三季度末，公司应收账款余额仍有18.70亿元，巨额应收长期占用流动资金。数据显示，2021年至2025年，公司资产减值、信用减值累计超30亿元，占到五年总亏损的四成以上，持续计提的坏账减值，成为公司年年亏损的主要原因。

为挽救颓势，2021年央企中国节能正式入主，市场当时普遍看好国资赋能可化解债务风险，在盘活存量项目的同时，带领公司走出低谷。但4年多时间过去，历史包袱远比预期更难消化。巨额应收账款清收缓慢、存量诉讼纠纷不断、历史资金占用问题悬而未决，叠加公司自身没有造血能力，经营局面并未好转。

如今公司只能依靠控股股东持续“输血”维持运转。2026年以来，公司多次大额借款、申请借款展期，经营性现金流持续净流出，完全陷入靠借新还旧续命的被动局面。截至目前，公司短期借款及一年内到期负债合计超45亿元，远超净资产规模，债务压力已经来到临界点。

行业粗放模式彻底失效，尾部企业加速出清

事实上，节能铁汉的困境，也是整个传统生态环保行业的真实缩影。

现阶段，地方普遍出现项目放缓、结算延后、回款困难等情况，行业整体盈利、现金流水平承压。尽管相关部门出台《保障中小企业款项支付条例》等一系列清欠政策，专门治理政府端拖欠账款问题，但政策落地、基层回款改善存在滞后性，短期内很难彻底扭转行业现状。

更关键的是，行业发展逻辑已经彻底改变。过去十多年，环保企业靠拼规模、拼垫资、拼项目数量就能跑马圈地，如今这套粗放模式已经完全行不通。行业正式从“重建设、重增量”的工程时代，转向“重运营、重现金流、重技术”的存量时代。

未来行业资源会持续向有核心技术、有稳定运营资产、现金流健康的头部企业集中。单纯依靠政府工程、缺乏技术壁垒、历史包袱沉重的传统工程类企业，生存空间会持续被压缩，市场出清速度明显加快。

站在当前节点来看，节能铁汉集业绩亏损、资不抵债、失信风险、债务高压、诉讼缠身于一身，旧的发展模式早已失效，新的增长点尚未培育成型。在行业持续洗牌、优胜劣汰的大趋势下，公司能否顺利化解存量债务、清收巨额应收、剥离历史包袱，将决定这家昔日环保龙头能否熬过行业寒冬，迎来转机。

编辑：吕冰  校对：汤琪