近期，多晶硅期货市场热度攀升。

　　自4月13日涨停后，4月20日多晶硅期货主力合约再度涨停。以4月10日34005元/吨的阶段性低点为起点，截至4月22日收盘，该合约累计涨幅超30%，当前报价为45300元/吨。

　　期货市场的接连异动，引发市场对行业走势的热议：在经历长达三四个月的持续下跌后，多晶硅现货价格是否已迎来拐点？

　　期现价格走势背离，拐点是否出现？

　　从现货成交价来看，与期货市场的热情高涨不同，多晶硅现货市场格外“冷静”。

　　据中国有色金属工业协会硅业分会4月22日发布的最新数据，本周（4月16日至4月22日）多晶硅n型复投料成交均价3.53万元/吨，环比持平；n型颗粒硅成交均价3.43万元/吨，同样环比持平。

　　不难看出，期现价格呈现显著背离态势。

　　对此，行业研究机构TrendForce集邦咨询分析师王建在接受上证报记者采访时直言，近期行情只是短期技术性反弹，在现货库存完成去化前，不能视作基本面反转的拐点。他提到，这一背离反映出市场“强预期与弱现实”的博弈：期货涨停是资金在低价区间对政策底、情绪底的投机布局，而现货价格则真实反映了高库存、下游采购低迷的供需现状。

　　一家硅料企业负责人分析称，此前多晶硅期货价格一度跌破棒状硅行业平均生产成本，甚至触及部分企业现金成本线。在此背景下，空头止盈离场，同时多头采购及下游企业套期保值需求释放，共同推动期货价格修复上行。

　　总体来看，尽管期货价格反弹，但业内普遍认为，行业拐点尚未到来，筑底迹象较为明显。

　　“市场拐点并未出现。”上海有色网（SMM）光伏分析师史真伟表示，但客观来看，当前现货价格已处于低位，此前曾探至3万元/吨左右，接近多数厂家现金成本线。

　　“但价格触底并不代表一定会大幅反弹。在供需格局改善或政策调控出台前，价格大概率维持低位震荡或小幅反弹走势。”史真伟如此预判。

　　光伏行业协会咨询专家吕锦标则认为，当企业主动降负荷以避免亏本出货，供需关系将随之逐步改善，现货价格回升至成本线之上指日可待。

　　企业层面多数持谨慎态度。

　　上述硅料企业负责人透露，目前现货价格未发生变化，部分下游企业仍持看跌心态，仅维持刚性采购以规避存货减值风险，公司现阶段未调整生产负荷及库存策略。

　　协鑫科技相关负责人同样向记者表示：“行业基本面暂无明显变化，公司将继续坚持以销定产和低库存策略。”

　　从价格层面来看，据协鑫科技4月21日公告，其颗粒硅平均对外含税售价约44.04元/千克，平均生产现金成本（含研发、技术升级等）约25.37元/千克。

　　另有光伏组件龙头企业高管向记者表示，多晶硅合理价格区间应在4万—5万元/吨，企业普遍实际生产成本约为4万元/吨。

　　产能与库存控制成焦点

　　2026年硅料环节或扭亏

　　拐点尚未明晰，多晶硅行业如何走出底部区间？业内人士普遍向记者提到，企业产能利用率、负荷控制及库存消化进度，是判断行业触底回升的核心指标。

　　吕锦标认为，硅料龙头企业坚持不低于成本出货，是行业实现反转的重要标志，其产能利用率变化值得重点关注。

　　在史真伟看来，多晶硅行业反转的前提是解决高库存问题，即便后续供应收缩，也需先完成库存去化，行业才能逐步回归正常轨道。

　　从整体光伏产业链来看，王建补充道，光伏产业链“走出底部”不能仅凭价格短期跳涨判断，更需满足三大条件：价格企稳于行业平均全成本线之上、各环节恢复合理制造业利润率、库存天数降至正常水平。具体可关注三个指标：硅料及硅片库存周期从月级降至周级、龙头企业稼动率回升、终端装机需求支撑组件排产计划。

　　对于行业回暖的时间节点，业内观点存在分歧，但部分人士认为2026年硅料环节有望实现扭亏。

　　协鑫科技相关负责人坦言，暂时无法判断现货价格何时回归合理区间。“一定要有企业离开‘牌桌’才能确认行业底部到来。”该负责人表示。

　　上述硅料企业负责人也表示，行业平均产能利用率阶段性低位运行，可短期缓解供需失衡压力，但真正的底部反转，需要存量产能大面积实质性的退出。从中长期来看，价格回归合理区间，是稳定的需求增长与健康可控的产能水平共同作用的结果。

　　吕锦标判断，2025年下半年行业已进入筑底复苏阶段，2026年行业共识是通过低负荷运行实现扭亏。他认为，一季度多晶硅价格的波动只是插曲，二季度行业将逐步调整复位，复苏大方向不会改变。

　　史真伟也持相似观点。他提到，2026年硅料环节存在扭亏可能，但企业需具备充足的现金流以支撑度过行业低谷期。

　　作者：邱思雨 操子怡

作者：上海证券报