就在美股半导体股涨势如火如荼之际，华尔街“大空头”迈克尔·巴里高调唱空。近日，巴里在社交平台上发文称，费城半导体指数近期的连续上涨更多源于技术面而非基本面的推动，他已买入iShares半导体ETF（SOXX）的看跌期权，押注费城半导体指数回落。

　　美银发布的4月全球基金经理调查报告显示，“做多半导体”为全球最拥挤交易之一。在AI算力需求强劲与资金高度拥挤的背景下，巴里这一举动令半导体板块的后市走向越发受到关注。

　　迈克尔·巴里看空美股半导体

　　迈克尔·巴里是华尔街著名的对冲基金经理，因在2008年金融危机前成功做空美国次贷市场而一举成名，他也是迈克尔·刘易斯《大空头》一书中的原型人物。作为首批预见美国房地产泡沫破裂的投资者之一，巴里通过复杂的信用违约互换（CDS）工具，在2005至2007年间大举押注次级抵押贷款债券将出现违约潮。尽管初期因市场持续繁荣而承受巨大账面亏损和投资者压力，他最终在2008年房地产市场崩溃中获利丰厚，其管理的基金凭借这一操作实现了超过480%的回报率，个人也获得约1亿美元收益。

　　此外，巴里曾在2021年精准做空特斯拉股票。巴里于当年第一季度建仓了针对特斯拉的空头头寸，价值超过5亿美元。此后，特斯拉股价自历史高点大幅回撤。

　　如今，巴里又将目光瞄准了美股半导体。截至4月24日，费城半导体指数自3月底以来已经连续上涨18个交易日，累计涨幅高达约47%，创下了自1994年有数据以来的最长连涨纪录。‌‌

　　从个股来看，因一季度营收超预期，英特尔在4月24日股价暴涨超23%，4月27日继续上涨近3%，创历史新高。Choice数据显示，4月以来，该股涨幅达到92.6%。

　　美光科技4月27日股价大涨5.6%，截至4月27日，该股今年以来涨幅达到83.87%。

　　就在美股半导体板块气势如虹之际，迈克尔·巴里正式宣布做空该板块。巴里近日在Substack上发文称，他已通过买入iShares半导体ETF（SOXX）的看跌期权，建立了新的空头头寸。该期权到期日为2027年1月，行权价为330美元。

　　巴里认为，费城半导体指数终将回落，当前上涨更多源于技术面因素，而非基本面支撑。尤其在大规模数据中心扩张背景下，市场普遍存在芯片供应短缺的叙事，他对此持谨慎态度。

　　半导体后市走向存争议

　　在美银最新发布的全球基金经理调查报告中，“做多半导体”已成当前最拥挤的交易之一。巴里这一唱空举动，令多空双方对半导体板块的后市博弈骤然升温。

　　财经金融博客Zerohedge指出，当前仓位布局、资金流向与波动率趋势高度一致，共同将费城半导体指数（SOX）推入一个极为罕见的极端区间。在此位置，市场的核心问题已不再是“还能涨多高”，而是“已经有多拥挤”，以及更关键的——“一旦当前这股买入力量消退，会发生什么”。当上涨本身也演变为一种风险，说明这笔交易已经人满为患。

　　面对半导体板块的“泡沫论”，市场上也有不同声音。Zacks投资研究在4月26日发布的行业展望报告中表示，半导体行业正受益于AI、物联网和工业4.0带来的强劲需求，尤其是超大规模企业对AI芯片的支出加速，尽管面临宏观和地缘政治挑战，但行业整体前景乐观。

　　FXTM富拓首席中文市场分析师卢晓旸表示，当前AI与半导体板块的定价可被理解为“偏乐观但仍由基本面主导”的状态，而非典型的泡沫阶段。从美国银行最新的全球基金经理调查来看，“做多全球半导体”已跻身最拥挤交易之列，意味着短期内资金高度集中，市场对利好高度敏感，而对负面消息的容忍度明显下降，价格波动自然会放大。不过，市场看跌AI的操作，核心并非否定AI算力需求本身，而是在押注市场对资本开支节奏、盈利集中度以及估值前置程度的过度乐观。

　　卢晓旸进一步认为，与2000年互联网泡沫时期大量公司缺乏清晰的商业模式和现金流不同，当前AI算力需求已是落地并持续扩张的“硬需求”，具备可追踪的资本开支、订单与产能数据。更关键的是，供给端并未同步放量——先进制程、HBM记忆体与先进封装形成了真实存在的结构性瓶颈，这使得“卖铲子”的环节（如代工、封装、记忆体）拥有相对确定的盈利能见度。因此，其更倾向于将目前状态理解为：市场正在为“确定性成长”提前付费。

　　作者：王彭

作者：上海证券报