基础化工原料环氧氯丙烷每吨价格已突破万元。

　　据百川盈孚数据，截至7月9日，国内环氧氯丙烷市场价为1.03万元/吨，比6月中旬每吨上涨约1000元，较年初涨幅达16%，同比上涨38%。

　　2024年7月10日以来，环氧氯丙烷价格走势 图片来源：百川盈孚

　　“目前公司环氧氯丙烷订单充足。”7月9日，有生产环氧氯丙烷的上市公司人士向记者证实。

　　据记者了解，自今年5月以来，环氧氯丙烷及其原料甘油的价格出现明显上涨。针对本轮涨价行情，市场普遍关注三个问题：环氧丙烷、甘油价格上涨的原因是什么？下游环氧树脂价格是否跟随上涨？产业链上下游企业的业绩能否借此得到修复？为此，上证报记者近日采访了多家环氧树脂产业链的上市公司。

　　环氧氯丙烷、甘油双双大涨

　　环氧氯丙烷是一种用途较为广泛的有机化工原料，它是合成环氧树脂、氯醇橡胶等产品的主要原料。其主要原料为丙烯、甘油及液氯，下游产品为环氧树脂。

　　环氧氯丙烷此轮价格上涨源于今年5月。据卓创资讯数据，5月初，华东环氧氯丙烷市场均价每吨不到9000元；到5月底，其价格每吨已经超9700元。

　　环氧氯丙烷价格为何上涨？“这轮价格上涨主要是环氧氯丙烷的原料甘油价格上涨及下游需求增加共同驱动的。”有行业研究员告诉记者。

　　从环氧氯丙烷原料端看，近期丙烯、液氯价格都处在价格下行或低位盘整阶段，但是甘油从今年5月以来价格一直处在上升通道。截至7月9日，国产95%含量甘油价格为7550元/吨，较年初上涨27%，同比涨幅达72%。

　　今年4月份以来甘油价格走势 图片来源：百川盈孚

　　“这次甘油涨价主要受粗甘油及精甘油外盘价格上涨推动。”前述行业研究员告诉记者，“今年5月14日，印度尼西亚对粗甘油加征出口关税消息落地，粗甘油出口价格上涨，国内精炼厂成本增加，市场看涨预期增强。同时受下游环氧氯丙烷价格上涨支撑，产业链上下游产品联动涨价，甘油市场价格出现持续上行。”

　　据了解，因为目前行业开工率不高，目前两种化工品市场现货都比较紧张。

　　未来，甘油和环氧丙烷的价格是否会持续上涨？相关上市公司高管对记者表示：“如果今年下半年油价继续下探或者保持低位，生物柴油开工率就不足。加之，市场担忧印度尼西亚对棕榈油等初级原料出口政策的变动，也会导致其副产甘油供应受限和价格上涨。不过，原料价格上涨是对下游环氧氯丙烷、环氧树脂的价格是利好支撑。”

　　相关上市公司业绩有望修复

　　在A股上市公司中，中化国际、巨化股份、滨化股份等公司均有环氧氯丙烷产能。

　　在价格上涨的情况下，相关上市公司的业绩是否有望得到修复？“本来公司今年上半年环氧氯丙烷预算是亏损的，但得益于这次行情，这个板块上半年我们的毛利润是盈利的。”近日，一家生产环氧氯丙烷的上市公司相关人士向记者透露。

　　机构的统计数据也证实了这一点。据了解，截至7月4日，环氧氯丙烷行业毛利润已经接近700元/吨，其在今年二季度初一度为负值。

　　近期环氧氯丙烷行业毛利润走势 图片来源：百川盈孚

　　中化国际是我国环氧氯丙烷的行业龙头。中化国际2024年年报显示，公司环氧氯丙烷设计产能25万吨/年，公司拥有全球首套万吨级甘油法环氧氯丙烷装置；另有15万吨/年双氧水法环氧氯丙烷生产装置，采用自主绿色创新工艺通过中国石油和化学工业联合会科技成果鉴定，技术达国际领先水平。7月9日，记者从公司了解到，今年上半年，公司环氧氯丙烷订单良好，毛利率得到改善。

　　氟化工龙头巨化股份拥有环氧氯丙烷17.5万吨/年产能。随着氟化工行业对副产HCl（氯化氢）功能认识加深，行业对环氧氯丙烷的投资进一步加大。2024年，巨化股份通过并购飞源化工，环氧氯丙烷装置产能增长10万吨/年。据了解，公司生产的环氧氯丙烷全部用于对外销售。

　　近日，记者以投资者身份致电滨化股份，公司证券部工作人员表示，公司拥有7.5万吨/年的环氧氯丙烷产能，全部用于对外销售，目前公司订单充足。“产品涨价对业绩肯定是利好的，具体情况还要看这轮涨价的持续时间。”这位工作人员说。

　　在甘油产品方面，据记者了解，卓越新能、赞宇科技等A股公司拥有甘油产能。不过，多数上市公司的甘油是生物柴油或油脂化学品的副产品，并非主营产品，在总营收中占比较小。

　　下游环氧树脂价格是否会继续跟涨？

　　在产业链下游，今年上半年，环氧树脂市场呈现区间调整态势，整体均价同比提升。其中，液体环氧树脂月均价约1.38万元/吨，同比上涨7.44%；固体环氧树脂月均价约1.29万元/吨，同比涨0.65%。

　　环氧树脂主要应用于涂料、复合材料、浇铸料、胶粘剂、模压材料、风电叶片和注射成型材料。

　　据权威机构统计数据，在行业毛利润方面，今年上半年液体环氧树脂平均利润429元/吨，较去年亏损174元吨相比，利润空间增加603元/吨；固体环氧树脂利润虽维持微利（36元/吨），但较去年亏损的情况相比，已有明显好转。成本端，环氧氯丙烷涨价也提供可一定价格支撑，不过另一原料双酚A低位震荡。总体看，环氧树脂价格涨幅超成本端涨幅。

　　进一步来看，今年上半年，在国内需求端，在风电行业的强劲需求带动和成本支撑下，环氧树脂实现了价量齐升，产能利用率与行业盈利明显改善，成功扭转此前低迷态势。不过涂料、电子行业的需求较为平淡。

　　对于下半年价格走势，多位受访业内人士态度较为谨慎。“环氧树脂价格走势主要取决于供需变化。下半年国内会有装置投产计划，新增总产能超过20万吨，新增产能释放带来的供应压力，需求的季节性、结构性差异会持续影响市场。”一家生产环氧树脂的上市公司高管对记者表示，“此外，树脂产品比较复杂，也受外贸等很多其他因素影响。所以很难说上游原料涨价了，树脂产品就一定跟着好起来。”

　　作者：刘立

作者：上海证券报