新黄河记者：杜林  

1月14日，宝能集团董事长姚振华发布实名举报，称观致汽车资产总价值约80亿元，而常熟法院的评估价仅为15亿元。资产第二次拍卖的起拍价降至8.6亿元。

中间相差的65亿元估值去哪了？新黄河记者查阅了本次拍卖依据的《苏天元房地估(2025)第918号》房地产司法评估报告及相关竞买文件，发现估值差异主要源于司法处置逻辑与企业经营逻辑的不同。

在评估报告中，观致汽车不再被视为具备整车生产资质的企业，而是被列为处于停工闲置状态的工业房地产。

消失的65亿元：产业溢价被“成本法”剔除

姚振华所主张的80亿元，涵盖了观致的品牌、研发投入、整车生产资质以及未来经营收益。但在司法拍卖框架下，这些无形资产不被计入。

2025年8月18日，苏州天元土地房地产评估有限公司出具的报告显示，本次评估采用的是成本法。该方法不考虑企业未来收益，只计算土地成本、建安成本，并扣除折旧。评估对象明确限定为房屋所有权、土地使用权及不可分离的基础设施，不包括特许经营权等其他财产或权益。

报告特别提到，由于汽车行业整厂交易案例稀缺，无法采用市场比较法；同时，因企业经营收益与房地产资产收益难以拆分，也无法使用收益法 。因此，“成本法”成为此次评估的唯一技术选择，这在客观上导致了整车生产资质与品牌价值被排除在评估体系之外。

据此，观致汽车资产被分解为三个部分：常熟经开区通达路1号的71.65万平方米工业用地，评估总价5.67亿元，约合每平方米791元；厂区内25幢有证建筑，包括焊装、涂装、总装车间等，总面积18.3万平方米，评估总价5.52亿元；无证建筑及装修部分，作价约0.4亿元。

以上三项合计11.59亿元。再加上京东拍卖页面所列的机器设备评估价约3.76亿元，其中包含了公用动力系统以及焊装、涂装、总装三大核心工艺设备。最终，整体评估价为15.35亿元。对债权人和法院而言，这是基于现有物理资产较为稳妥的变现价格；而对已投入260亿元的宝能来说，这一计算方式意味着资产价值的大幅下调。

工厂处于停工闲置状态

姚振华在视频中表示，观致工厂符合欧洲五星安全标准，只需投入20亿元即可复产，年营收可达200多亿元。然而评估报告中的现场查勘记录，呈现的是另一番景象。

评估人员于2025年7月15日至8月6日进入厂区查勘。报告中对建筑物状态的描述中，多次出现“停工闲置状态”。

占地3.3万平方米的焊装车间、配有冷却塔和烟囱的涂装车间、面积最大的总装车间，这些核心生产线均被记录为停止运转。此外，食堂、行政楼、研发匹配中心等建筑，也均被标注为停工闲置。

在法律程序中，长期闲置且无经营能力的资产，可能被归为低效资产，从而面临加速处置，以避免设备继续贬值及维护成本增加。

无证建筑与车辆保管存在潜在风险

除估值差异外，评估报告也列出了多项可能影响资产处置的法律瑕疵。这或许是一拍流拍、二拍起拍价下调至8.6亿元的原因之一。

此前，该标的物曾于2025年12月29日进行首次拍卖，当时的起拍价为10.745亿元。尽管有1人报名参与，但最终因无人出价而宣告流拍。此次二拍起拍价在第一次流拍价的基础上再打八折，降至8.596亿元，相较于15.35亿元的评估价，已近乎腰斩。

报告列出了17项无证建筑及构筑物，总面积超过8000平方米，包括面积5671.7平方米的“C26生产辅房”以及各类简易棚、扩建棚。竞买公告中提示，这些无证建筑可能面临行政机关的拆除风险，相关责任及费用由买受人承担。

此外，厂区内还停放有113台有牌及无牌车辆。这些车辆不在此次拍卖范围内，但买受人需承担免费保管责任。

从数据来看，常熟法院的评估报告严格遵循了司法处置中对物理资产的评估规范，15.35亿元的估值基于土地、厂房及设备的成本计算得出。姚振华的异议则在于，他认为应当从产业逻辑出发，看待观致作为整车生产体系的价值，而非仅视其为土地与旧设备的组合。

此前，该资产曾于2025年12月29日以10.745亿元起拍，但因无人出价而流拍。此次二拍起拍价下调至8.6亿元，约为评估价的5.6折，符合司法拍卖通常的降价规则。

1月15日上午10点，该资产将以8.6亿元起拍。是否有人接盘，将决定这片曾承载中国高端汽车制造愿景的工厂，迎来新主还是继续闲置。

编辑：曹梦佳  校对：刘恬