新黄河记者：苏冉
关店不停，转型乏力，当下的屈臣氏中国充满挑战。近日，屈臣氏母公司长江和记实业发布2025全年财报。数据显示，屈臣氏中国区业务持续承压，2025年收益总额为132.65亿港元，同比下滑1.8%。此外，截至2025年末，屈臣氏中国净关店279家，门店总数从2024年的3744家缩减至3465家，占全球门店总数的20%。
不仅如此，根据财报核算，2025年屈臣氏中国平均每家店营收仅为383万港元，较2019年的623万港元营收数据下滑39%。业绩承压之下，屈臣氏集团计划于2026年上半年在中国香港及英国两地进行双重上市，预计筹资规模约20亿美元，十多年后重启IPO能否实现“输血自救”仍待观察。
曾经的美妆“寻宝地”辉煌不在，济南苹果城店已官宣停业
财报显示，近年来，屈臣氏中国区收益总额连续多年下滑。2022年-2024年，屈臣氏中国保健及美容产品业务分别实现收益总额175.79亿港元、164.53亿港元、135.08亿港元，分别同比减少23%、6%以及18%。
2025年，这一趋势仍未改善，屈臣氏中国收益总额为132.65亿港元，同比下滑1.8%，成为零售部门唯一下滑的市场。财报提到，尽管屈臣氏中国已经采取多项节省成本举措，令全年的税息折旧及摊销前利润（EBIDTA）维持盈利，但息税前利润（EBIT）亏损进一步扩大至3.78亿港元。
值得注意的是，屈臣氏中国的单店效率明显低于集团整体水平。2025年，屈臣氏中国门店数量进一步收缩，净减少279家至3465家，但仍占到总门店数的20%。然而这些门店贡献了132.65亿港元的收入，仅占总营收的6%。算下来，2025年屈臣氏中国平均每家店营收为383万港元，较2019年贡献623万港元的数据下滑39%。
4月9日，记者在高德地图搜索屈臣氏门店看到，目前济南地区仍有20多家门店，大多数门店设置在各大商场内，其中历下区门店数量最多。值得注意的是，济南苹果城店在今年1月14日已结束营业。
公开资料显示，屈臣氏集团于1841年在香港创立，是国际知名健康与美容零售集团。公司于1981年被李嘉诚收购，成为长和旗下的核心零售业务部门。此后屈臣氏开启扩张之路，积极拓展中国市场，并收购多个国际知名日化美妆品牌。
曾经的屈臣氏，是美妆好物的“寻宝地”，既有平价好物，又有独家进口单品，在电商不发达的年代，成为不少消费者的心头好。近年来，随着消费习惯转变，年轻消费者更多转向线上选购、品牌专柜体验及新型美妆集合店消费，传统美妆连锁店的吸引力有所减弱。
转折点出现在2016年。当年屈臣氏中国营收首次负增长，同店销售下降10.1%；2021年达到4134家门店的历史高峰后便开始逐年关店，2022年其在内地的店铺数量减少343家，跌破门店总数4000家的纪录。平均来算，在2022年，屈臣氏中国内地几乎一天关闭一家门店。2022年仅实现营收175.79亿港元，同比下滑23%。
内部管理层面同样问题不少。2025年4月，屈臣氏实施“奖金池”制度，引发员工不满。前柜姐在社交平台透露，旧制度为“底薪+个人业绩提成”，新制度则按门店等级设定销售任务，完成任务后奖金先由管理层抽成，再按个人业绩分配。同时，美团等外卖平台订单不计入个人业绩，进一步压缩了柜姐收入。
时隔10多年再度重启IPO，增长前景仍是未知数
业绩承压之下，2025年底，市场传出屈臣氏拟于香港、伦敦双重上市，计划2026年上半年IPO，预计最高融资规模达20亿美元。
从资本市场环境看，2025年以来香港IPO市场显著回暖，前10个月新股融资总额已达2160亿港元，较去年同期增加逾两倍。包括珀莱雅、丸美、自然堂等国内美妆公司也正在寻求在港交所上市的可能性，这一积极窗口期为屈臣氏上市创造了有利条件。
事实上，早在2013年底，屈臣氏即首次披露上市计划，计划香港、伦敦两地上市募资最多780亿港币（按当时汇率计算约617.90亿元），当时屈臣氏的估值超3000亿港币（按当时汇率计算约2376.55亿元）。2014年2月，李嘉诚曾在长江和记业绩说明会上明确，屈臣氏会在两地上市，其中一个肯定是香港。
不过，屈臣氏的首次上市计划很快便被搁置，据称，原因是港股市场表现不佳且上市退潮、舆论风波等情况。2014年，长江和记将屈臣氏24.95%的股权以440亿港元（按当时汇率计算约348.56亿元）出售给新加坡主权基金淡马锡。
业内观察，从集团战略角度，推动屈臣氏单独上市有望释放被低估的资产价值。摩根士丹利分析指出，目前市场对长和未上市业务的隐含估值几乎为零，屈臣氏独立上市将帮助集团实现价值重估。就屈臣氏而言，上市融资将为战略转型注入急需资金，同时通过股权激励吸引和留住人才。
然而，投资者对屈臣氏的增长前景仍存疑虑。“老牌零售商”标签难以契合资本市场的增长预期，屈臣氏能否将品牌认知度转化为市场份额，仍是未知数。
另外，面对主力客群流失，屈臣氏围绕男士、儿童、大健康三大品类打造新消费场景：在广州、上海推出“型男装备补给站”；设立儿童严选专区，提供超250款产品；在多地建立大健康体验中心，配备专业顾问。
推进O+O（线下及线上）战略也成为屈臣氏转型的核心。屈臣氏大力整合线下体验与线上服务，通过小程序、直播、社群营销等数字化工具，试图打造全渠道购物体验。
在业内看来，屈臣氏的转型之路刚刚开始。在资本市场，投资者将密切关注其上市后的战略布局；在消费市场，屈臣氏需要证明自己能够重新赢得年轻消费者的心。
摄影：苏冉 编辑：刘丹 校对：汤琪
