新黄河记者：苏冉  

5月12日下午，虎牙公司公布的2026年第一季度财报显示，报告期内，公司总收入同比增长14.6%至17.3亿元，连续第五个季度实现同比增长。非美国通用会计准则下，归属于虎牙公司的净利润为2110万元。其中，游戏相关服务、广告及其他收入同比大增69.4%至6.3亿元，毛利润和毛利率也均实现同比、环比提升。

2023年腾讯老将林松涛接手虎牙后，提出转型“三年计划”，核心是推动虎牙从依赖打赏的直播平台，转向游戏生态综合服务商。而虎牙这份财报，实则是战略转型从“破局”走向“深耕”的标志性节点，其中现象级游戏《鹅鸭杀》在一季度大部分时间位居App Store免费游戏排行榜第一，初步验证了游戏的商业化潜力。

从“直播打赏”到“游戏生态”，爆款游戏《鹅鸭杀》成功破局

纵观一季报数据，如果说直播业务的企稳是“守成”，那么游戏相关服务、广告及其他业务的爆发，则成为虎牙“破局”的关键所在。

虎牙公司CEO黄俊洪表示：“得益于战略转型的持续深化，虎牙2026年第一季度业绩保持稳健。值得关注的是，本季度游戏相关服务、广告及其他业务在总收入中的占比再创新高，达到36.3%。”

过去几年，面对直播行业竞争加剧与增长放缓的挑战，虎牙业绩显现疲态。为应对困局，2023年腾讯集团副总裁林松涛出任虎牙董事长，并提出“三年计划”，试图通过提供更多的游戏相关服务，推动虎牙从依赖用户打赏的直播平台，转型为以游戏分发、虚拟道具销售、广告投放等为核心的游戏生态综合服务商。

目前来看，这一转型尝试颇有成效，而爆款游戏《鹅鸭杀》成为冲在最前线的“爆破手”。

今年第一季度，虎牙继续重点推进全网游戏内容生态布局，为道具售卖、游戏发行、广告等多元业务提供丰沛的增长动能。“以游戏发行业务为例， 《鹅鸭杀》在国内市场 ‘不负众望’，自1月7日上线以来，在一季度的大部分时间位居App Store免费游戏排行榜第一。”

黄俊洪表示，在健康的生态基础上，《鹅鸭杀》的游戏流水也在逐步提升。该款游戏于4月推出新皮肤后，进入App Store畅销游戏排行榜前五，初步验证了游戏的商业化潜力。他透露，今年年内还将有多款新游上线，覆盖消除、SLG、MMO 等多个游戏品类。

此外，一季度，在道具销售方面，收入保持同比高速增长。国内游戏方面，《和平精英》《王者荣耀》《穿越火线》等游戏道具持续贡献增量。以虎牙举办的《和平精英》大型户外直播活动“精英环游记S2”为例，其不仅有效带动道具销售，也为游戏IP带来诸多话题热度。

虎牙希冀电竞苏超成为“第二增长曲线”，内卷之下依旧有待解难题

事实上，虎牙一季度不仅在游戏生态层面全面试水破局，其在线下赛事层面的全面发力，成为公司未来值得期待的“第二增长曲线”。

今年4月，虎牙联合足球苏超原班人马官宣了2026江苏省电竞超级联赛（以下简称“电竞苏超”）。从社交推理手游到文旅融合电竞赛事，虎牙希望通过前者验证“内容营销”发行策略，通过后者用三年时间打造全国标杆级区域电竞IP。

文旅融合是本次赛事的核心亮点，主办方多次强调，“电竞苏超×苏心游”文旅合作平台目前已正式落地，“苏心游”平台及智能体全程接入。

如何实现线上流量与线下消费的双向转化？对于虎牙来说，要把过去积累的弹幕互动、主播资源、流量分发经验，翻译成一套景区能落地、观众愿意买单的系统方案。以往虎牙的核心竞争力是版权、赛事直播、头部主播签约、粉丝打赏分成，现在虎牙在此基础上，还要考虑直播间的优惠券如何转化为景区的实际客流，并且兼顾“专业电竞解说”与“本地文化传播”。

一季报显示，依托在主播资源、全域传播等方面的差异化优势，虎牙已正式成为多个顶级游戏赛事的官方制作方，例如第一季度成为《无畏契约》2026全国大赛官方制作方，加之电竞苏超的爆款赛事，这些赛事的承办或承制，与虎牙的直播内容、游戏道具销售等业务形成有机联动。

此外，结合平台用户画像，虎牙也在不断加强体育赛事生态布局。近期，虎牙成功获得2026世界羽联赛事及2026世界斯诺克巡回赛全部版权，为观众提供全程蓝光高清直播。以刚刚落幕的2026年斯诺克世锦赛为例，虎牙平台总观看人次超1.5亿，其中，丁俊晖对阵赵心童的“中国德比”热度尤为突出，单直播间最高近2000万人观看，收获海量流量曝光。

从长期依赖直播业务到如今多业态全面开花，从一季报给出的数据和内容可见，虎牙的三年转型计划依旧值得期待。

不过，有业内人士表示，当前，国内游戏直播市场已从增量竞争转向存量争夺，虎牙的未来依旧充满荆棘。《鹅鸭杀》等现象级产品固然可喜，但单点爆款不足以支撑一家上市公司的持续增长，能否把内容发行模式复制到更多产品、建立稳定的营销能力，让新业务真正撑起营收半边天，是虎牙能否实现稳定增长的关键。

此外，在腾讯生态内部，虎牙需要摆脱单纯宣发渠道与现金流工具的地位，成为不可替代的游戏发行与电竞运营平台。而在行业层面，虎牙则要与综合平台形成差异化，守住专业、深度、电竞化的护城河，避免陷入同质化流量竞争。

编辑：曹梦佳  校对：汤琪