新黄河记者：苏冉
近日，“定制家居龙头”欧派家居再度因“逆势高分红”引发市场质疑。财报显示，公司2025年营收172.32亿元，同比下降8.94%；归母净利润19.97亿元，下降23.18%；经营现金流减少38.23%。值得注意的是，这是欧派连续第二年营收、净利双降。与此同时，欧派2025年度拟派现金分红合计15.00亿元，占该年度归属于上市公司股东净利润的75.14%，这一分红比例却创下上市以来新高。
统计显示，自2017年上市以来，欧派家居现金分红合计72.29亿元。姚良松作为欧派家居的创始人兼董事长，持有403,200,000股，8年间累计获得分红近50亿元，占比超66%。尽管公司方面反复强调分红“决策程序合法合规”，但外界对大股东借高分红“曲线套现”的质疑从未停歇。
欧派家居分红比例创新高，实控人姚良松被指“曲线套现”
在这笔巨额分红中，公司实际控制人姚良松再次成为最大受益者。
近日，欧派家居集团股份有限公司发布公告，披露了2025年度利润分配方案。根据公告，欧派家居2025年度拟派发现金红利15亿元，每股派发现金红利1.237元（含税），占2025年度归属上市公司股东净利润的比例高达75.14%。而根据过往统计，自2017年上市以来，欧派家居现金分红合计72.29亿元。
根据公告，欧派家居2025年度的分红分为两部分：中期分红已于2026年1月实施，金额约7.51亿元（含税）；剩余的7.49亿元（含税）年度分红定于5月18日股东大会审议通过后实施。
企查查显示，公司实控人兼董事长姚良松持股数达403,200,000股，据此计算，仅2025年度分红，其个人可获得约4.96亿元。
不仅如此，数据显示，自2017年上市以来，姚良松累计获得的现金分红已接近50亿元，占欧派家居全部现金分红总额的66.86%。这一比例在A股上市公司中处于较高水平，超越了绝大多数公司。
对此，中国企业资本联盟副理事长柏文喜认为，成熟行业合理分红率通常在40%～60%，超过80%需警惕“大股东提款机”效应。尽管欧派家居强调分红“决策程序合法合规”，但外界对大股东借高分红“曲线套现”的质疑从未停歇。
这不是欧派家居第一次因高额分红问题遭到业界质疑。
去年年中，欧派家居发布了关于2024年度权益分派的实施公告，根据公告，A股每股现金红利为2.48元（含税），分红总额为15.02亿元。彼时，实控人姚良松共获得分红约9.94亿元。由此，欧派家居引发了外界对其向大股东输送利益的质疑。
面对舆论压力，欧派家居去年8月初发布声明称，公司2024年度的现金分红事项符合相关规定，决策程序合法、合规。2023年9月19日，欧派家居（603833.SH）发布《未来三年(2024—2026年)股东分红回报规划》，原则上每年派发现金红利合计不低于15亿元。
业绩持续承压仍坚持高额分红，专家直言公司透支未来
事实上，在公司业绩持续下滑的背景下，如此高比例的分红更加引发市场关注。
从经营数据来看，欧派家居正面临不小的压力。欧派家居2025年营收同比下滑8.94%，净利润同比下滑23.18%。今年一季度，公司实现营收26.53亿元，同比下滑23.03%；净利润腰斩至1.55亿元，同比下滑49.73%。
值得注意的是，这是欧派家居成立30年来连续第二年出现营收下降，也是2017年上市以来归母净利润连续第二年滑落。也就是说，在业绩持续承压的情况下，公司反而拿出了上市以来最高的分红比例。
与此同时，欧派家居渠道体系急剧收缩，2025年净关闭门店468家，2026年一季度再减339家。
业绩下滑的背后，是全线产品的营收下滑。2025年，欧派家居橱柜、衣柜及配套家具产品、卫浴、木门、其他实现营收分别为48.04亿元、88.55亿元、10.68亿元、10.06亿元、8.54亿元，同比分别下滑11.84%、9.56%、1.79%、11.35%、3.68%。
更值得警惕的是，公司的经营现金流量净额同比大幅减少38.23%。现金流的明显收缩，意味着企业的经营造血能力正在减弱。
面对业绩下滑与渠道收缩的双重压力，欧派家居决定改变策略，持续推进大家居战略。不过，截至2025年末，虽然欧派家居零售大家居有效门店已超1250家，但这套“从单品类产品向整体家居空间全面升级”的战略并未扭转颓势。
采访中，有券商分析师认为，高分红释放了企业对长期发展和现金流稳健的信心，利于吸引长期投资者，也是响应监管导向。但欧派股权结构较为集中，实控人及核心管理层持股比例较高，高分红意味着大股东可以从上市公司获取大量现金收益。若分红后企业出现现金流紧张、负债进而攀升，那无疑就是一种透支。
对于欧派家居来说，行业已告别高增长，进入存量竞争期。过去20年，定制家居行业最大的红利，本质上来自中国房地产的超级上升周期。而当房地产时代逐渐退潮之后，行业过去依靠门店扩张、规模增长、渠道下沉推动业绩高速增长的模式，也正在走向终结。
目前，欧派家居业绩加速下滑、利润腰斩、关店趋势未止的现实，对企业管理层提出了更高考验。未来，当“派钱”的红利难以为继，公司拿什么继续成长？这是姚良松需要解决的现实难题。
编辑：刘雨 校对：刘恬
