新黄河记者：刘瑾阳  

7月28日，中际旭创发布H股发行定价公告，敲定全球发售价格为每股980港元，将于7月30日正式登陆港交所主板。基础募资规模约534亿港元，或将成为今年港股最大规模IPO，也是近七年来港股募资规模仅次于阿里巴巴的大型新股。在港股市场，国际资本疯狂认购、长线机构扎堆锁仓，另一边，中际旭创A股当日暴跌超15%。

昨日，长鑫科技上市暴涨、创下A股万亿市值纪录，两大AI产业链龙头资本博弈进行时。在AI产业链爆发的“淘金热”中，为人工智能提供底层基础设施、关键硬件及核心配套服务的上游企业们，正在资本加持下向行业内更成熟的科技企业靠拢，而更多中小投资者从中期望“闷声发财”。

980港元定价落地，A+H股双向打通重塑估值天花板

根据公司官方公告，本次H股发行价980港元，较招股区间上限1010港元小幅折价3%，配售结果将于7月29日公示，每手交易单位50股，入场门槛4.9万港元。

定价消息一出，A股市场给出剧烈反馈，7月28日中际旭创低开低走，全天大跌15.69%，收盘报908元/股，单日市值蒸发超1600亿元。

对比7月27日A股收盘价1076.94元，980港元的H股发行价折算人民币后，初始折价幅度达21%。伴随A股大幅跳水，收盘后折价快速收窄至10%左右，AH价差成为短期压制A股情绪的原因之一。

从认购热度看，本次港股公开发售孖展资金突破719.9亿港元，超额认购13倍，淡马锡、贝莱德、高瓴、阿里、腾讯等二十余家全球顶级机构作为基石投资者重仓入场，锁定近半数发行份额，国际资金对公司长期成长逻辑高度认可。

市场分歧根源在于两地估值割裂。A股投资者更看重AI算力赛道的成长想象，愿意为高速光模块、CPO新技术支付高情绪溢价。港股国际资金以现金流折现模型定价，对客户集中、海外地缘风险、产品价格战等负面因素折价更严苛。

不过，中际旭创的基本面并未发生实质问题。

2026年一季度公司营收194.96亿元，同比增长192.12%，净利润57.35亿元，同比暴涨262.28%，单季利润超过2025年全年一半。800G、1.6T高端光模块订单持续饱满，AI算力扩容带来的长期需求逻辑没有改变，短期下跌更多是估值消化而非基本面反转。

“不用讨论过多基本面的事情，目前科技的涨跌更多的还是内外部情绪和筹码结构的问题，等消化完这些因素，基本面才能有影响股价的能力”同时，也有投资者指出，看似公司A股股价今天跌得很多，其实股价也就刚回到5月初，整体还是涨的。

万亿光模块龙头“上新”，硬科技估值分化藏资本密码

此前中际旭创年内最高股价触及超1410元，总市值突破1.3万亿，短短一年多涨幅超20倍，股价积累巨大获利盘。H股相对较低价发行，相当于给A股市场树立了全新估值锚，资金借机集中重新梳理，造成短期剧烈回调。

7月27日，国产存储龙头长鑫科技登陆科创板，破多项市场纪录。长鑫科技发行价8.66元，上市首日开盘暴涨471.59%，收盘涨幅465.82%，单日成交额1411亿元，创下A股个股成交历史新高，总市值一度突破3万亿，登顶A股市值榜。

中际旭创港股上市在即，两大AI上游核心龙头企业正在博弈，清晰展现当前市场对不同硬科技赛道的定价偏好。

不过，两家公司上市阶段筹码结构不同。长鑫科技是全新IPO，市场无历史套牢盘，打新资金、短线游资、长线机构同步进场，做多力量集中。中际旭创已在A股暴涨一年，场内积累海量浮盈筹码，H股上市带来新增供给预期，资金避险抛售意愿更强。

但长期来看，两者底层逻辑相通，均是AI算力基础设施刚需。服务器、AI大模型训练既需要海量存储芯片，也离不开高速光模块实现数据互联，两条赛道景气周期高度绑定。长鑫科技上市暴涨，印证资金看好高端硬科技，中际旭创短期回调只是估值回归，并非赛道逻辑证伪。

随着7月30日中继旭创H股正式挂牌，这家万亿光模块龙头将正式进入境内外双资本市场时代，AI算力“卖铲人”的全球化竞争新阶段，才刚刚开启。

编辑：刘雨  校对：汤琪