新黄河记者：杜林
8月27日，蜜雪冰城股份有限公司发布2026年中期业绩。午后，公司股价一度跌超11%。
今年上半年，蜜雪集团实现收入152.16亿元，同比增长2.3%；期内利润23.19亿元，同比下降14.7%。
2025年上半年，公司收入同比增长39.3%，期内利润增长44.1%。一年后，收入增速降至2.3%，利润转为下降。
门店还在增加。截至6月底，蜜雪集团全球门店接近6.4万家，同比增长20.7%。
蜜雪集团的收入主要来自向加盟商销售食材、包材和设备。今年上半年，商品和设备销售收入147.98亿元，占总收入97.3%。
按期初、期末加盟门店数量简单平均计算，每家加盟门店半年对应的商品和设备采购额约23.9万元，同比下降17.9%。
单店半年向总部进货约23.9万元
今年上半年，蜜雪集团加盟门店净增4166家，期末达到63951家。
同一算法下，2024年上半年，每家加盟门店半年对应的商品和设备采购额约25.7万元；2025年同期升至29.1万元；今年降至23.9万元。
与此同时，今年上半年平均加盟门店数量同比增加约24%，商品和设备销售收入仅增长2.1%。
开店速度也有所放缓。
今年上半年，蜜雪集团新开加盟门店5455家，同比少开2266家，降幅29.3%。同期关闭1289家门店。按期初门店数计算，闭店比例约2.2%，低于去年同期的约2.6%。
截至6月底，公司加盟商接近3万名，同比增长27.2%，高于加盟门店增速。每名加盟商平均对应的门店数由去年同期的2.26家降至2.15家。
国内门店仍以三线及以下城市为主。这部分门店占比从2024年同期的57.2%、2025年同期的57.6%，升至今年的58.0%。
海外门店则有所减少。截至6月底，蜜雪集团海外门店4378家，较去年同期减少355家。
公司此前披露，印度尼西亚和越南部分存量门店仍在调整。今年上半年，两国门店数量继续减少。同期，“蜜雪冰城”进入墨西哥、吉尔吉斯斯坦和巴西市场。
毛利率降至30.4%，费用增速高于收入
今年上半年，蜜雪集团销售成本同比增长4.1%，高于2.3%的收入增速；毛利同比下降1.6%，毛利率由31.6%降至30.4%。
2024年上半年，蜜雪集团毛利率约31.9%；2025年同期为31.6%；今年降至30.4%。
在2025年全年业绩中，公司商品和设备销售业务毛利率已经出现下降。公司当时解释，主要受到收入结构变化和部分原材料采购成本上升影响。
今年半年报中，蜜雪集团将销售成本增幅高于收入归因于产品品质方面的投入。
今年5月，云南生产基地投产；果、奶、茶等原料继续由常温工艺向冷冻、冷鲜升级，物流端也继续增加多温区仓储和冷链能力。
费用端增幅更高。
今年上半年，销售及分销开支同比增长22.9%，行政开支增长39.4%，分别高于2.3%的收入增速。
销售及分销费用率由6.1%升至7.4%，行政费用率由2.9%升至4.0%。
2025年上半年，销售及分销费用也有增长，但同期收入增长39.3%，销售费用率仍维持在6.1%。
今年上半年，毛利同比减少约0.76亿元，销售及分销开支增加约2.09亿元，行政开支增加约1.72亿元。
加上其他收入及收益净额减少等因素，税前利润同比减少约4.9亿元。所得税开支同比减少约0.94亿元，期内利润最终减少3.99亿元。
人力投入继续增加。今年上半年，蜜雪集团员工薪酬支出达到10亿元，员工总数超过1万人。
门店设备和仓储体系也在扩充。截至6月底，智能出液机已覆盖超过1.8万家“蜜雪冰城”门店，国内仓库增至31个，海外已有9个国家建立本地仓储和配送网络。
雪球平台上，部分投资者此前将“同店继续走弱”“加盟商盈利承压”视为蜜雪集团的主要风险，也有观点认为，公司仍拥有供应链和下沉市场优势，当前更值得观察的是门店质量而非单纯开店数量。另有投资者关注公司将更多资源投向雪王IP、数字化和海外市场后，这些投入何时转化为新的收入增长。
账上资金216亿元，拟派特别股息约10亿元
截至6月底，蜜雪集团现金及现金等价物、定期存款、受限制现金及相关理财产品合计216.41亿元，较2025年末增加约16.5亿元。
公司同期没有计息银行借款。
8月27日，蜜雪集团董事会建议派发每股人民币2.65元的特别股息，预计总额约10.06亿元，相当于上半年期内利润的约43%，尚待股东大会批准。
2025年3月，蜜雪冰城在港交所上市，全球发售所得款项净额约38亿港元。半年报显示，截至目前，募集资金用途没有发生变化。
今年上半年，公司仍在增加生产和供应链投入。云南生产基地已经投产，国内仓储网络继续扩充，门店设备覆盖范围也在扩大。
2024年，蜜雪集团收入增长22.3%，利润增长39.8%；2025年收入增长35.2%，利润增长33.1%。
今年上半年，收入增长2.3%，利润下降14.7%；同期，全球门店数量仍同比增长20.7%，毛利率降至30.4%，销售及行政费用率均有所上升。
编辑：刘雨 校对：汤琪
