新黄河记者：苏冉  

一纸1.72亿元的巨额罚单，将曾经的科创板“硬科技”代表企业清越科技推至市场聚光灯下。

10月14日、15日，苏州清越光电科技股份有限公司连续披露两份重磅监管文书，证监会对其欺诈发行、上市后信息披露违法行为作出行政处罚，合计罚款17188万元；上海证券交易所同步对公司予以公开谴责，并作出五年内不接受其提交发行上市申请文件的纪律处分。

自2022年登陆科创板，到如今收到巨额罚单且触及双重退市红线，曾经手握国家级制造业“单项冠军产品”、国家级专精特新“小巨人”等称号的清越科技，是如何一步步失守底线？这一反面样本，能否为科创赛道敲响合规警钟？

欺诈发行叠加持续造假，巨额罚单背后藏着怎样的财务迷局？

证监会调查认定，清越科技的违法链条贯穿IPO申报阶段与上市之后，并非单次偶然的会计差错。

2020年至2022年上半年，公司在招股书申报期间，通过少计提存货跌价准备、虚构芯片销售业务虚增利润，其中2022年上半年虚增利润总额占当期披露利润的131.74%，意味着当期原本实际处于亏损状态。

上市之后，造假并未停止。2022全年、2023年上半年，公司继续通过虚构显示模组销售、少计提存货与应收减值、延迟处理补缴税款等方式虚增利润，2022年虚增利润占当期披露利润总额108.53%，2023年上半年虚增金额占当期利润绝对值145.10%；同时未及时披露4441.99万元出口退税补缴事项。

本次处罚1.72亿元由两部分构成，针对欺诈发行按募资金额20%罚款1.65亿元，针对上市后虚假信息披露罚款700万元。董事长、财务负责人等核心管理层深度参与组织造假，内控体系形同虚设。叠加交易类退市、重大违法强制退市两条红线，投资者、产业资金、前期研发投入都将承受惨重损失。

紧随证监会行政处罚后，上交所10月14日出具纪律处分决定书，对清越科技予以公开谴责，5年内不受理该公司发行上市申请文件，相关责任人另行依规处理。本次处分被记入证券期货市场诚信档案，是交易所针对欺诈发行上市公司采取的严厉自律惩戒措施。

伴随行政处罚落地，投资者赔付安排也迎来新进展。

10月14日晚，清越科技发布《关于相关方拟设立先行赔付专项基金的进展公告》。公告显示，公司于今年5月8日收到IPO保荐人及主承销商广发证券、审计机构立信会计师事务所，以及公司实际控制人高裕弟的通知，上述相关方拟共同出资设立先行赔付专项基金，用于先行赔付适格投资者的投资损失。

估值崩塌、双线触退，业绩压力如何催生造假冲动？

从二级市场走势来看，随着财务造假、立案调查相关消息逐步曝光，清越科技股价开启持续下行通道。

公司发行价9.16元/股，上市之初依托新型显示赛道概念，一度获得资金追捧。但立案调查、财务造假等风险陆续落地后，股价持续承压。

2026年5月29日，公司股价首次跌破1元面值，随后长期在低位震荡，多次出现20%幅度的跌停。截至9月10日收盘，股价报0.58元，总市值仅2.61亿元，年内跌幅超九成。因连续20个交易日收盘价低于1元，公司触发交易类强制退市，自9月11日起停牌。

业内表示，科创板交易类强制退市不设退市整理期，股票摘牌后会转入全国中小企业股份转让系统挂牌转让。‌‌清越科技此番同时踩中两条退市红线，二级市场股价已经触发交易类强制退市，同时证监会处罚认定其存在欺诈发行行为，同步触及重大违法强制退市情形，上交所将继续推进重大违法退市的后续审核流程。

事实上，清越科技持续财务造假的核心诱因，是业绩增长乏力之下，IPO申报阶段及上市后的业绩目标形成的刚性倒逼。为维持报表体面，同时稳住市场预期，公司选择以财务造假的方式粉饰数据。

早在IPO申报期，业绩下滑压力已然显现。招股书显示，2021年公司利润总额同比下滑19.18%；若剔除虚增利润，真实业绩的滑坡幅度更为显著。业绩疲软本是IPO进程中的重大不利信号，公司试图借助虚增利润，扫清上市障碍。

登陆科创板之后，行业下行压力进一步加剧，主营业务增长乏力，业绩迅速“变脸”。财报显示，2023年公司由盈转亏，2023至2025年连续亏损，亏损规模持续扩大。在经营基本面难以支撑估值预期的背景下，企业没有如实向市场披露经营困境，反而铤而走险，突破合规红线掩盖业绩颓势。

包容不等于纵容，科创企业如何读懂注册制下的监管底线？

清越科技一案，是注册制下资本市场对财务造假“零容忍”监管导向的典型反面样本。

据同花顺iFinD数据统计，2025年作为A股最严退市新规实施元年，全年共有32家公司退市，其中有5家属于触及重大违法强制退市。进入2026年，已有4家企业因重大财务造假锁定退市。分析可见，监管导向十分清晰：造假必退、退市不免责，退市不是终点，相关主体的法律责任仍将持续追究。

有专家表示，科创板设立的初衷，是包容硬科技企业的技术试错，接纳阶段性亏损，给前沿创新提供融资土壤，但这份包容，从来不等同于对欺诈发行、财务造假的松绑。对于科创企业而言，专精特新、单项冠军是对技术能力的认可，但绝非财务造假的“护身符”。

当前，包括清越科技在内的不少科创企业普遍存在重研发、轻内控的倾向，技术团队主导经营，财务、风控部门话语权弱，在业绩压力面前容易放松底线。然而，技术路线可以反复迭代，商业落地可以推迟，但财务真实、信息透明是不可逾越的红线，靠造假堆砌的业绩与估值，终究是空中楼阁。

对于市场和投资者，应通过此案重塑认知。专精特新等资质标签只是产业层面荣誉，并不等于投资安全保障。硬科技投资本身就要接受商业化不确定性，不能陷入“科创企业必须持续高增长及稳定盈利”的单一思维，避免仅凭头衔、赛道热度盲目跟风。

编辑：刘丹  校对：李莉