5000家门店、2400万会员、年销40亿的“国货之光”，却在上市临门一脚时深陷菌落超标、虚假宣传与加盟失控的泥潭。

一、IPO上市辅导备案延期19个月，主因是整改内控风险

2025年6月，植物医生终于完成A股IPO上市辅导备案，这场历时近两年的资本长跑，比原计划2023年11月验收足足延期了19个月。

辅导机构中信证券在报告中直言，延期主因是公司需整改内控缺陷，尤其是加盟店管理混乱引发的合规风险。这一隐患，在其冲刺“美妆单品牌店第一股”的光环下显得尤为刺眼。

加盟失控连遭处罚：

监管资料显示：湖北赤壁加盟店因销售违规添加美白成分“377”的普通化妆品，被罚没9.1万元;四川渠县门店因虚假宣传“国礼”属性被罚5000元;关岭、襄汾等地门店因销售过期产品、缺失进货台账接连受罚。尽管总部辩称“召回遗漏”，但多地监管部门认定其供应链监管存在系统性漏洞。

资本市场疑虑：

创始人解勇在IPO辅导期间“巧合”现身上海家化前十大股东名单(持股0.55%)，虽被澄清为“个人投资”，仍引发同业竞争猜测。投行人士指出，此类动作可能动摇投资者对其专注度的信心。

二、产品质量安全：菌落超标21倍与“召回失灵”

“纯净美妆”的承诺在检测报告前不堪一击：

2022年12月，重庆市药监局通报植物医生“紫灵芝多效驻颜洁面乳”菌落总数达21000 CFU/g，超标21倍，涉事批次产品被责令下架。讽刺的是，通报后数日，天猫、京东平台仍在销售问题产品，部分套装销量过万。

2023年，赤壁门店销售的“高山松茸”系列违规添加美白成分“377”，总部辩称“已启动召回”，但加盟店遗留产品仍在流通，暴露召回机制形同虚设。

三、“伪国礼”宣传

“创始人向外国政要赠送国礼”——这一话术出现在全国多地加盟店的宣传物料中。调查发现：广州海珠区门店导购向记者宣称产品赠予“乌克兰总理、澳大利亚前总理”，后改口为“董事长个人行为”;

四川渠县门店因悬挂“赠予泰国亲王、乌克兰总理季莫申科”广告被罚，成为虚假宣传的实证;

律师指出，此类宣传若未经授权，涉嫌违反《广告法》，最高可处广告费10倍罚款。

此前大量媒体通稿曾渲染其“唯一国礼美妆”身份，但在争议爆发后悄然撤稿。

四、消费者投诉激增：过敏不退款与诱导消费陷阱

在黑猫投诉平台，数百条投诉指向品牌“售后黑洞”：

过敏拒赔：浙江朱女士使用产品后脸部红肿瘙痒，就医后门店以“排毒反应”为由拒绝退款，经法院调解仅获50%赔偿;

诱导消费：宁波消费者投诉店员借“免费护理”推销高价产品，四次强制消费超万元，拒绝购买即遭冷脸;

私域流量失控：多名会员反映积分无故清零，投诉后总部推给门店处理，缺乏统一售后体系。

五、加盟模式之殇：规模红利下的品控危机

植物医生凭借60%加盟店比例快速下沉至三至五线城市，但规模扩张反噬品控：

成本侵蚀利润：门店租金与人力成本占营收比超行业均值，挤压研发投入(传研发费用率不足3%，远低于华熙生物8.68%);

技术壁垒薄弱：虽与中科院昆明植物研究所合作，但明星单品“石斛兰系列”贡献超50%营收，产品矩阵单一化削弱抗风险能力;

国际化隐忧：日本11家门店主打“汉方植物”概念，但本土化研发投入未公开，被质疑“重营销轻技术”。

六、资本市场的警示：IPO不是信任危机的解药

若植物医生成功上市，其将成为“国货单品牌店第一股”，但当前暴露的三大顽疾恐成资本市场的达摩克利斯之剑：

监管风险：新《化妆品监督管理条例》下，品控问题可能触发更严厉处罚。

模式质疑：重线下、高加盟比例在美妆线上化趋势中显疲态，转型“店播+私域”成效待验证。

信任重建成本：菌落超标、虚假宣传等事件已形成品牌污点，需投入远超竞品的公关与研发资源挽回消费者信心。

正如行业分析师所言：“草本故事可以打动消费者，但上市企业需要的是可验证的技术壁垒与可追溯的责任链条。”

结语：上市仍关山万里

从“国礼营销”到菌落超标，从万店宏图到投诉激增，植物医生虽完成IPO上市辅导备案，但其上市之路仍关山万里。

文：新黄河科技与大健康研究院 古马

编辑：王多伦