新黄河记者：杜林  

9月14日晚，广汽集团（601238.SH）公告，公司已与中国第一汽车股份有限公司（以下简称“一汽股份”）签署《意向协议》，拟发行股份购买一汽股份持有的某整车合资公司部分股权，同时募集配套资金。

公告称，“经初步测算，本次交易完成后，一汽股份将成为公司第二大股东并具有战略影响力”。本次交易预计构成重大资产重组及关联交易，不会导致广汽集团实际控制人变更，也不构成重组上市。

目前，广汽集团尚未披露标的公司名称、拟收购股权比例、交易作价、股份发行数量及价格，也未披露配套募资规模和用途。

当天，广汽集团A、H股均停牌。H股在集合竞价阶段一度报2.325港元，较9月11日收盘价2.14港元上涨约9%，随后于上午9时30分起暂停买卖。广汽集团称，A股预计停牌不超过10个交易日。按照今年休市安排，若从9月14日起计满10个交易日，9月28日为第10个交易日。

9月11日，广汽集团A股报收5.09元，较2025年末的8.16元下跌约38%。按73.84亿股A股计算，对应市值约376亿元；同期公司约有28.13亿股H股，按同日收盘价计算，对应市值约60亿港元。

一汽以合资资产换新股，将成广汽第二大股东

9月14日白天，市场曾传出中国一汽正在推进入股广汽集团，可能通过资产划拨等方式取得广汽股权，双方形成“持股联营”关系，同时还有一汽方面人员进入广汽管理层等说法。

晚间公告确认了一汽股份将成为广汽第二大股东，但取得股份的方式与白天流传的版本不同。按照目前方案，广汽集团将发行新股，购买一汽股份持有的合资整车公司部分股权，一汽股份则以所持资产换取广汽新发行股份，而非通过划转取得广汽现有股东手中的股份。

交易对方“一汽股份”与中国第一汽车集团有限公司（以下简称“中国一汽”）并非同一主体，中国一汽为一汽股份控股股东。白天传闻更多指向集团层面的股份划转，晚间公告披露的则是一汽股份与广汽集团之间的资产换股交易。

除明确一汽股份将成为第二大股东外，公告还使用了“具有战略影响力”这一表述。这一措辞指向财务投资以外的关系，但是否涉及董事席位、管理层安排或其他公司治理安排，公告没有披露。

截至今年6月底，广州汽车工业集团有限公司持有广汽集团54.02%股份，为控股股东，广州市国资委为实际控制人。广汽半年报前十大股东名单中，香港中央结算（代理人）有限公司名义持有27.56%，该账户下实际持有人分散，通常不视为单一实际股东；除此之外，持股最高的单一股东为广州汇垠天粤股权投资基金管理有限公司，持有3.96亿股，占3.88%。

一汽股份要成为第二大股东，持股数量至少需要超过3.96亿股，但这只是按目前前十大股东名单推算出的形式下限。公告同时称此次交易预计构成关联交易。按照上交所规则，相关协议或者安排生效后12个月内预计持有上市公司5%以上股份的法人属于关联法人。结合一汽股份交易后将成为第二大且“具有战略影响力的股东”的表述，其最终持股比例大概率将超过5%。按广汽集团目前约101.97亿股总股本静态计算，5%对应约5.10亿股；发行新股后总股本还将扩大，确切持股数量和比例仍取决于标的作价、股份发行价格及发行规模。

广汽上半年亏损44.67亿元，合资板块利润贡献下滑

2026年上半年，广汽集团实现营业收入461.21亿元，同比增长约9%；归母净利润亏损44.67亿元，上年同期亏损25.38亿元，亏损扩大约76%。

前8个月，广汽集团累计销售汽车101.26万辆，同比微增0.2%。其中，广汽丰田销售45.52万辆，同比下降约2%；广汽本田销售9.21万辆，同比下降约52%。两家公司合计销售54.73万辆，占广汽集团同期销量约54%。

半年报显示，上半年广汽集团对联营企业和合营企业的投资收益为13.26亿元，上年同期为19.23亿元，减少5.97亿元；同期，处置长期股权投资产生的投资收益由3.19亿元增至8.61亿元，增加5.42亿元。投资收益总额则由24.03亿元增至25.64亿元。

今年3月，广汽集团子公司优湃能源将所持矿业公司昆仑蓝钻12%股权转让给控股股东广汽工业集团，交易对价约19.2亿元。广汽此前预计，这笔交易以及后续会计核算方式调整将对2026年全年利润产生较大正向影响。从半年报看，上半年44.67亿元的归母净亏损中，已经包含资产处置带来的正向贡献。

标的公司尚未披露，一汽丰田、一汽-大众2024年均为盈利

广汽尚未披露此次拟收购的整车合资公司名称。一汽股份此前披露的下属企业及公开股权资料显示，一汽股份持有一汽-大众60%股权、一汽丰田50%股权、奥迪一汽新能源汽车40%股权。三家公司从股权主体上均符合此次公告所称“一汽股份持有的某整车合资公司部分股权”。

公告使用的是购买“部分股权”，而非整体收购。放到三家公司的现有股权结构中，不同标的面临的交易约束并不相同。

一汽股份目前持有一汽-大众60%股权。如果此次转让不超过10个百分点，一汽股份持股仍在50%以上；若转让达到10个百分点，其持股将降至50%，不再单独持有半数以上股份；转让超过10个百分点后，合资公司的控制权归属和并表安排都需要重新界定。

一汽丰田目前由一汽股份持股50%，丰田汽车及丰田汽车（中国）合计持股50%。一汽股份只要转让部分股权，其与丰田方面目前各持50%的股权结构就会改变，同时还可能涉及其他股东优先购买权以及既有合资协议安排。

奥迪一汽新能源汽车目前由奥迪持股55%、一汽股份持股40%、大众中国持股5%，一汽股份本身并非控股股东。如果转让部分股权，其持股比例将在40%的基础上进一步下降。

目前市场猜测较多的是一汽丰田。

2026年上半年，一汽丰田销量27.37万辆，同比下降约27%；同期广汽丰田销量约34.11万辆。富奥股份2024年年度财务报告披露的一汽体系关联方数据显示，截至2024年末，一汽丰田总资产417.95亿元、净资产295.21亿元，2024年实现营业收入625.96亿元、净利润46.60亿元。

一汽-大众的资产和利润规模更大。截至2024年末，一汽-大众总资产1637.69亿元、净资产609.17亿元，当年实现营业收入2749.88亿元、净利润251.18亿元。

奥迪官方资料显示，奥迪一汽新能源汽车成立于2021年，主要围绕PPE纯电平台生产车型，长春生产基地规划年产能15万辆，目前仍处于新能源车型投产和产能爬坡阶段。

一汽丰田和一汽-大众目前能够查到的完整盈利数据均截至2024年，2025年及2026年上半年的盈利情况尚未公开披露；奥迪一汽新能源汽车则仍处于较新的投产阶段。尤其是一汽丰田今年上半年销量同比下降约27%，其当前盈利水平可能已经与2024年出现变化。

消息公布后，市场上已有观点将此次交易解读为一汽把承压的合资资产转给广汽。从目前能够查到的数据看，一汽股份直接持有的三家主要整车合资企业在股权结构、经营阶段和历史盈利能力上差异较大，在标的名称、最新财务数据和交易作价披露前，尚不足以判断进入广汽的具体资产及其当前盈利水平。

此次交易筹划前，汽车行业兼并重组刚进入新的产业政策表述。9月10日，工信部、国家发展改革委等九部门公布《智能网联新能源汽车产业发展“十五五”规划》。一汽与广汽均布局合资燃油车和自主新能源业务，在产品、研发和生产端存在一定业务重叠。

9月11日，工信部举行智能网联新能源汽车产业高质量发展新闻发布会。国家发展改革委产业发展司副司长邵稷表示，将积极支持大型企业集团开展改革，以市场化、法治化方式推进企业间兼并重组，支持骨干企业有效整合研发、生产等资源，避免在产品设计、技术研发等方面开展同质化竞争。

编辑：杨子梦 彭春风  校对：杨荷放