新黄河记者：张博  

10月10日，*ST美谷（000615.SZ）发布预重整方案，备受市场关注。*ST美谷可以说是“劣迹斑斑”，除因经营方面被实施退市风险警示外，2023年8月10日，它还因涉嫌信息披露违法被立案调查，2025年6月10日，因为两笔资金占用受到行政处罚，公司及责任人合计被罚超500万元。

债务压顶，经营遇阻

*ST美谷的前身是1996年上市的湖北金环，早期主营化纤行业。2015年，河北房地产商京汉置业借壳，公司主业变更为房地产。2020年，奥园集团入主并更名为奥园美谷，正式投身医美赛道，此举也为后续发展埋下隐患。

然而，近年来公司经营状况每况愈下，记者注意到，2022年—2023年及2024年前三季度均处于亏损状态，资产负债率一度接近90%。

因担保诉讼和债务逾期等问题，公司所有已开立的银行账户和部分控股子公司主要银行账户被司法冻结，股票交易也被叠加实施其他风险警示。

2024年业绩预告显示，公司当年归属于上市公司股东的净亏损在3.2亿元至4.5亿元之间，扣非净利润亏损范围为2.7亿元至3.8亿元。

2024年11月，债权人以公司未能清偿到期债务，且已明显缺乏清偿能力但具有一定的重整价值为由，向湖北省襄阳市中级人民法院申请对其进行重整及预重整。同年12月，襄阳中院决定对ST美谷启动预重整，此后预重整期限多次延长，其重整之路充满艰辛与挑战。

重整方案再改，计划执行期至年底

根据10月10日发布的预重整方案，公司将以总股本762979719股为基数，按每10股转增13.4278股实施资本公积转增，共转增1024512974股，转增后总股本增至1787492693股。这些转增股票将用于引进重整投资人、清偿债务或其他用途。

在投资人方面，湖北九州产业园区运营管理有限公司（九州产投）和天津信美通成股权投资合伙企业（有限合伙）（天津信美）将参与重整。九州产投拟出资约7.06亿元取得重整后ST美谷4.36亿股转增股票，受让价格为1.62元/股。天津信美则将以1.96亿元受让1.21亿股，价格同样为1.62元/股。

值得一提的是，九州产投为医药流通巨头九州通的全资子公司，而天津信美由中国信达资产管理股份有限公司广东省分公司持股99.5%，中国信达资产管理股份有限公司在2024年9月30日时为九州通第六大股东，持股比例为4.99%。

方案还对债权进行了详细的分类、调整与受偿安排。职工债权、税款债权在重整计划获批后3个月内现金清偿；有财产担保债权在担保财产价值范围内优先受偿，超部分按普通债权清偿；普通债权300万元以下部分以现金和股票清偿，300万元以上部分以股票和信托受益权份额清偿。

此外，还设立了服务信托管理剥离资产，信托期限为五年，重整计划执行期限至2025年12月31日。

情况复杂，重整历程坎坷

事实上，*ST美谷预重整历经三次延期，同时多次对重整投资方案进行过调整。

9月24日，公司与8家重整投资人签署了《重整投资协议之补充协议》，将九州产投和天津信美的股份受让价格从1.87元/股下调至1.62元/股，同时增加了二者的受让股份数量。这一调整不仅是为了吸引更多投资者参与，更是为了解决公司长期存在的关联担保问题，部分新增股份将用于清偿关联担保债务。

市场对补充协议有一定的积极反应，9月25日股价上涨3.14%，但主力资金净流出278.48万元，显示投资者对重整前景仍存在分歧。此次正式发布预重整方案，其后续实施情况将成为影响股价走势的关键因素。若能顺利推进，将进一步增强市场信心，反之则可能面临股价大幅波动风险。

同时，*ST美谷还公布了一起重大诉讼公告进展，涉及金额2亿余元。公告称，因控股子公司金环绿纤未能如期偿还约2.12亿元债务，京汉置业集团有限责任公司位于保定市安新县城旅游路北侧共21幢商业服务房地产及地上附属物将被司法拍卖，起拍价1.54亿元。

整体来看，*ST美谷的债务问题较为复杂，其并非单一的贷款，而是由多种类型、优先级的债务组成。有财产担保债务、有资金违规占用形成的债务，还有涉及债权人最广的普通债务或高息债务，这导致在进行债务关系的梳理、分类、制定处理方案需要耗费大量时间和精力，重整计划涉及多方利益平衡，难度可想而知。

众多投资人竞逐，重整结果仍是未知数

回顾*ST美谷预重整历程，其吸引了众多投资人的目光。截至2025年1月3日，共有45家（以联合体形式报名算作1家）意向投资人提交报名材料并足额缴纳报名保证金，其中14家具备产业相关背景，最终有40家提交了重整投资方案。

九州产投更是明确目标为成为*ST美谷重整后的控股股东。九州通发布公告称，本次重整投资将对公司医美等业务产生积极影响，符合公司长期战略发展规划。奥园美谷医美服务业务与九州通医美业务具有良好的协同效应。

九州通2023年年报显示，当年其医美业务实现销售收入3.42亿元，较上年同期增长103.06%，增长态势强劲。而*ST美谷2024年上半年5.39亿元的营收中，医疗美容服务方面的收入为3.17亿元，占比58.82%，旗下拥有杭州连天美医疗美容医院等优质医美资产。

由此可见，*ST美谷虽深陷困境，但其医美业务板块仍具有较高的价值与发展潜力，这或许也是众多投资人竞相关注的重要原因。

有业内人士和投资者向记者表示，预重整成功与否，对公司乃至医美行业都将产生重要影响。若重整成功，九州通将成为控股股东，其有望利用自身强大的医药供应链体系、丰富的运营管理经验以及先进的数字化能力等优势，深入开展与*ST美谷在美丽健康领域的合作与赋能。通过供应链整合服务、核心产品培育以及业务板块融合等举措，提升公司整体价值，助力旗下医美医院等核心资产迎来业务拓展和业绩提升的新机遇。

然而，预重整之路并非坦途。目前公司预重整期限已再次延长，能否在规定时间内完成相关程序并达成预期目标，仍是未知数。若重整失败，公司将面临破产清算和退市风险，其在医美领域多年的布局也将付诸东流，这对于公司股东、债权人以及整个医美行业的竞争格局都将产生深远影响。

编辑：俞丹  校对：王菲