新黄河记者：苏冉  

3月19日，现货黄金持续下挫，跌破4700美元关口，截至发稿报4655.78美元/盎司，跌幅达3.24%。受国际金价跳水影响，国内金饰价格今日也出现大幅下跌。周生生金饰1492元/克，单日跌55元。周大福黄金金饰1503元/克，单日下跌48元。

申银万国期货研报认为，本次黄金在地缘冲突升级背景下的大幅回调，是降息预期修正引发的实际利率反弹、风险偏好下降导致的流动性收紧、金油比高位修复等多重因素共同作用的结果。

近期，现货黄金在5000美元关口附近持续震荡，走势疲软。3月19日下午16点50分，现货黄金报4710美元/盎司，跌超2%;COMEX黄金报4706美元/盎司，跌超3%。

此前3月2日，现货黄金价格盘中一度上行至阶段新高5419.32美元/盎司，此后显著回落并震荡下行。截至发稿，现货黄金较月内高点跌超10%，跌幅超过700美元。

国内多品牌金饰价格连跌多日，截至3月19日，国内多个黄金品牌的足金报价已较月内最高点下跌超130元。其中，周大福金饰克价1503元，较前一日1551元/克的价格下跌48元/克。周生生金饰克价1492元，较前一日1547元/克的价格下跌55元/克，相比3月3日的月内高点1650元/克跌158元。

老庙黄金金饰克价1507元，较前一日1550元/克的价格下跌43元/克，相比月内高点跌135元。老凤祥金饰克价1498元，较前一日1540元/克的价格下跌42元/克，相比月内高点跌144元。

面对黄金“破位下跌”的走势，不少投资者感到困惑：“黄金不是避险资产吗?地缘冲突升级，金价为什么反而下跌?”

南开大学金融发展研究院院长田利辉指出，伊朗能源设施遭袭导致霍尔木兹海峡航运受阻，油价飙升直接拉爆通胀预期，市场意识到美联储降息无望，甚至部分机构开始重估加息可能。美元指数反弹、美债收益率飙升，黄金作为零利息资产的持有成本急剧上升，资金自然抛售黄金转而拥抱美元。

信达期货研报指出，从当前驱动看，黄金走势的核心在于能源价格上行对利率预期的再约束。随着中东冲突持续，原油价格维持高位运行，布伦特原油期货此前稳定在100美元上方，显著抬升市场对通胀黏性的担忧。在此背景下，市场对通胀回落路径的判断趋于谨慎，进而削弱对降息的定价，推动美元阶段性走强，对黄金形成压制。

另有分析指出，当前，强势美元、高利率预期、通胀顽固，三者合力形成强大空头力量，贵金属板块整体承压。油价上涨强化了通胀顽固的预期，这倒逼美联储维持高利率以对抗通胀，而高利率预期又支撑美元走强。

在地缘局势不确定性仍存、美联储政策走向不明的背景下，黄金后市走势成为投资者关注的焦点。

金融专家王彦青表示，尽管中东地缘局势仍存在较大不确定性，霍尔木兹海峡航运受阻的影响仍在持续，但冲突范围进一步扩大的概率相对较低。短期来看，贵金属价格或以宽幅震荡为主，难以形成明确的单边走势。

另一位专家吴梓杰认为，后期主导变量仍然是美元指数、实际利率和美联储降息路径，它们决定了贵金属估值的上限和节奏;而地缘局势、央行购金和资金流向则更多影响行情的斜率与价格波动区间。黄金价格后期能否重新走强，关键在于油价冲击是否缓和、美国通胀数据能否重新给市场提供降息空间，以及美元是否结束当前的偏强运行态势。

摄影：苏冉  编辑：刘丹  校对：汤琪