新黄河记者：苏冉  

继恒大之后，又一家大型房企官宣清盘。8月11日晚间，华南城（01668.HK）在港交所发布公告称，公司于当日被香港高等法院下令清盘。Wind显示，华南城自8月11日上午10时55分起暂停买卖，并将继续停牌，直至另行通知。停牌前，华南城股价为0.107港元/股，市值仅剩12亿港元。

从财务数据看，华南城的现金流几近枯竭。数据显示，截至2024年年底，华南城总资产为875.51亿港元，总负债约609.44亿港元，有息债务为302.2亿港元，其中即期部分为182.41亿港元，流动负债超过流动资产28.48亿港元。值得一提的是，腾讯作为持股8.35%的第三大股东，从2014年就开始投资华南城，如今面临巨额投资损失。

国资“白衣骑士”输血三年终折戟，重组方案未获债权人支持

华南城曾在陷入债务危机后迎来过“白衣骑士”。

在中国房地产行业普遍面临流动性危机的背景下，华南城成为最早获得国资纾困的房企之一。作为深圳知名房企，华南城在2021年陷入全面债务危机后，具有国资背景的深圳特区建发当年宣布以19.09亿港元认购其29.28%的股份，成为公司主要股东兼单一最大股东。同时，创始人郑松兴的持股比例降至20.16%，降至第二大股东。

在接下来的三年里，特区建发多次向华南城提供纾困支持，帮助其渡过难关，内容包括资金注入、资产收购、信用背书以及协助美元债展期。除了提供入股资金外，2022年7月，特区建发与票据受托人花旗国际签订了“维好协议”，成功争取多数投资人同意，从而帮助华南城实现了首次美元债展期。

到了2022年末，深圳特区建发与华南城集团全面协同合作签约，盘活首批南昌、郑州、南宁项目，并通过下属公司牵头发起设立总规模约110亿港元的股权投资基金，为华南城集团优质开发项目提供资金支持，盘活其土地资源。随后，又以50亿的现金对价认购“西安华南城”的69.35%股权。成为当时华南城获得的最大的一笔资金。

2023年3月，特区建发推动华南城与11家银行签署了60亿港元的流动资金银团贷款合同，贷款期为三年，年利率仅为4.7%。这笔银团贷款是华南城自创立以来的最大单笔融资，通过置换高息贷款，预计每年可以节省2亿元至3亿元的贷款利息。

然而，在一系列全力助攻之下，华南城还是没能走出困局。

2023年12月，华南城曾发布公告称，集团因受到房地产行业运营环境恶化的影响，已经遇到并预计将继续面临重大的资金流动和现金流紧张问题。当时有资料显示，华南城2024年有5只美元债要面临兑付，规模达11.99亿美元。

不出意外，这一次，华南城再次站在了违约线上。2024年2月，华南城公告称，因流动资金日趋紧张，预计不会支付2024年2月9日到期的一笔强制赎回款，以及2月12日到期的一笔利息，将导致两笔美元债券发生违约事件。

真正让华南城开始瓦解的是一笔3.06亿美元的债务违约。2024年4月，华南城未能偿付花旗国际作为信托人的美元优先票据，2025年1月花旗国际向香港高等法院提出对华南城的清盘呈请。

随后，历经数月谈判，重组方案仍未获得债权人足够支持。至此，深圳特区建发三年多时间里的持续“输血”宣告失败，华南城难逃清盘终结。

华南城现金流几近枯竭， 清盘连锁影响巨大

随着清盘令的下达，华南城曾经繁华的商业版图，瞬时散落一地。

公开资料显示，华南城于2002年5月成立，并在2009年成功登陆港交所。作为中国知名的大型综合商贸物流及商品交易中心开发商和运营商，其业务一度遍布全国多个城市。

眼下，华南城的现金流几近枯竭。2024年华南城录得上市以来的首次大额亏损。归属母公司净利润亏损89.86亿港元，期内有157.42亿港元的借款已违约。另外，华南城总资产为875.51亿港元，总负债约609.44亿港元，有息债务为302.2亿港元，但是现金及现金等价物仅约4114万港元，根本无法覆盖其债务。

目前，华南城的股票暂停买卖，并将继续停牌，停牌前最后报价0.107港元，这家曾市值超300亿的综合商贸地产巨头，如今市值仅剩12.24亿港元，缩水95%。

华南城不仅自身深陷亏损泥潭，大股东特区建发也受其连累日子越发难过。

据2025年第三期中期票据募集说明书，特区建发归母净利润已连续亏损，2023年度亏损44.4亿元，2024年度亏损28.05亿元，2025年1-3月亏损3.10亿元。

不仅利润亏损，华南城的债务违约也对深圳特区建发的财务安全带来了负面影响。

2025年6月18日，特区建发发布公告称，公司因与深基华智等公司合同纠纷案，被诉请支付合计21.317亿元，并于2025年5月26日遭广州市中级人民法院冻结银行账户。

值得一提的是，受华南城清盘影响的不仅是特区建发，第三大股东腾讯也有可能因此损失一笔23亿港元的投资。

2014年华南城与腾讯签订投资协议，后者分两次以23.225亿港元的总价认购华南城发行新股，成为其重要股东，据媒体测算，平均每股持股成本约为2.544港元。双方合作初衷是借助各自资源优势，在电子商务、品牌特卖、O2O零售、支付及仓储物流等方面展开合作。截至目前，腾讯旗下全资子公司“THL H Limited”持有8.35%的股份，是华南城第三大股东。

一般来说，破产清算还债顺序是：清盘费用、优先债权（员工工资等）、有担保债权、普通债权及股东权益。由于华南城债务规模庞大，留给股东的剩余价值可能所剩无几。

有业内人士认为，该案例从一个侧面反映出，如果企业运营不善，即使引入国资背景的战略投资者，在市场出现持续下行过程中，也难以扭转乾坤。华南城事件，可能使资本市场对困境房企的信心产生进一步深远影响，特别是那些正在进行债务重组的公司。

编辑：孙菲菲  校对：高新