新黄河记者：苏冉  

时隔一年，相似剧本再度重演，深陷亏损泥潭的博纳影业再次面临大股东减持。6月3日，博纳影业集团股份有限公司发布公告显示，公司近日收到持股5%以上的股东中信证投及其一致行动人，合计4位股东的《关于股份减持计划的告知函》。《告知函》显示，上述股东共计划减持不超过4119.92万股股份，占公司总股本近3%。

值得注意的是，去年6月底，同样是“中信系”的4位股东合计减持公司股份4097.64万股，占公司总股本同样接近3%。业绩方面，博纳影业已经连续四年亏损，累计达29.6亿元，而且亏损额度逐年扩大。业内人士分析认为，博纳影业大股东连续减持，或与公司业绩持续亏损、未来发展前景堪忧等不无关系。

深陷亏损泥潭，博纳影业再收减持通知书

博纳影业成立于2003年8月1日，法定代表人、董事长、受益所有人、实际控制人均为于冬。该公司曾于2010年在美国纳斯达克上市，后于2016年完成私有化退市。2022年，博纳影业在深交所A股主板上市，其主要业务包括电影业务、电影院业务、剧集业务和AI影视剧等。

不过，上市以来，公司持续亏损。2022年至2025年，博纳影业归母净亏损额分别为0.76亿元、5.53亿元、8.67亿元、14.64亿元，亏损金额持续拉大，且四年时间累计亏损已经超过29亿元。

该公司2025年年度报告显示，报告期内，其剧集业务的收入下滑最大，同比下降近100%；电影业务收入同比下降近19%。对此，公司方面解释称，亏损系报告期内全国电影市场“二八效应”明显所致。去年，公司影院及院线产品的毛利率虽同比有所提升，但仍难抵电影产品毛利率骤降至-342.78%带来的冲击。

今年一季度，博纳影业实现营收2.77亿元，同比下滑近半；归母净利润亏损虽同比有所收窄，但仍录得0.44亿元的亏损金额。亏损同比大幅缩窄，主要系无主投电影上映，使得结转成本及计提库存影片减值减少所致。期内，博纳影业的销售费用仅约3万元；资产减值损失仅为-49.60万元，上年同期为-2.77亿元。

面对连年亏损局面，近一年来，博纳影业部分股东正频繁减持公司股份。

去年6月28日，博纳影业公告披露两项大股东减持计划。股东中信证投及其一致行动人金石智娱、信石元影、青岛金石计划以集中竞价及大宗交易方式合计减持公司股份不超过4097.64万股，占公司总股本的3%；同时，浙江东阳阿里巴巴影业有限公司也计划减持博纳影业不超过2733.89万股股份，约占公司总股本的2%。此番减持中，上述5位股东合计套现约1.88亿元。

博纳影业2025年一季报显示，中信证投、信石元影和东阳阿里均是公司前十大股东，本次减持股份原因均系自身资金需要，股份来源均为公司首发上市前取得的股份。

2025年12月，中信证投及其一致行动人金石智娱、信石元影和青岛金石，以及浙江东阳大麦娱乐有限公司（由“浙江东阳阿里巴巴影业有限公司”改名）发起减持计划。这轮减持中，上述5位股东合计套现约2.57亿元。

今年6月3日，博纳影业公告显示，公司近日收到中信证投及其一致行动人合计4位股东的《关于股份减持计划的告知函》，以博纳影业6月2日收盘价8.45元/股计算，4位股东减持可套现3.48亿元。若本次减持完毕，“中信系”持股比例也将减至5%以下。

曾因信披违规被监管点名，博纳影业手中还有牌可打吗？

事实上，除业绩压力外，博纳影业还因信披违规等问题被采取行政监管措施，侧面反映出公司治理机制或存瑕疵。

去年5月，新疆证监局向博纳影业下发《行政监管措施决定书》指出，公司存在非经营性资金占用和信息披露违规等问题。

相关决定书显示，2022-2023年，博纳影业及其子公司以支付信托理财款等形式，通过第三方向公司财务负责人齐志及其关联方和公司董事长、总经理于冬及其关联方，分别提供资金20992.68万元、26055.32万元，分别构成其他关联方非经营性资金占用和控股股东非经营性资金占用。截至2024年12月末，上述资金占用款已归还。但博纳影业未按规定披露与其他关联方之间以及与控股股东之间发生的非经营性资金往来情况。

彼时，新疆证监局对博纳影业采取责令改正的监督管理措施，并记入资本市场诚信档案。监管部门还要求，博纳影业应认真吸取教训，加强资金管理，提高内部控制运行的有效性，杜绝此类行为再次发生，并提交书面整改报告。与此同时，新疆证监局还分别对于冬、齐志采取了出具警示函的监督管理措施，并均记入资本市场诚信档案。

不过，多重负面消息并未重挫市场信心，皆因博纳影业手中仍有牌可打。

据拓普数据显示，截至2025年年底，公司院线旗下已加盟137家影院，包含105家公司旗下影院及32家外部加盟影院，同比持平。报告期内，博纳院线票房收入在全国院线中排名第13，同比持平，市场份额占比为2.03%（不含服务费）。截至去年底，该公司共拥有自有影城109家，银幕总数888块。

有分析指出，博纳影业的持续亏损具有行业普遍性，2025年电影市场虽整体复苏但结构性矛盾突出，中小影视公司生存压力加剧。国海证券认为，该公司一季度业绩受大盘影响承压，但全年有望轻装上阵。同时，多部储备影片将陆续释放，有望贡献业绩弹性。如定档暑期档的《四渡》以及《克什米尔公主号》《她杀》《蛮荒禁地》《欢迎来到龙餐馆》有望陆续释放；剧集储备方面有《决战香江》《苍茫天歌》等计划今年开拍。

此外，多家证券公司均在研报中提及该公司的“AI影视剧业务”。太平洋证券认为，博纳影业正依托“电影工业化体系+生成式AI技术”的双重能力，构建以AI应用为能力底座、以IP电影为价值出口、以AI影剧及电影前后期技术解决方案为延伸的业务布局。目前，该公司已储备4部AI电影项目，包括《三星堆：未来往事》《中华志怪之罗刹海市》《计划外：广寒行动》等。

值得一提的是，AI影视剧业务是博纳影业2025年新增业务。去年该业务贡献的营收体量仅为239万元，目前还处于业务发展的早期阶段，相关技术路径、商业模式及市场接受度还需持续验证。

编辑：刘丹  校对：汤琪