受上半年业绩预警消息影响，中国婴儿奶粉龙头企业中国飞鹤（6186.HK）股价接连出现放量下跌。

　　7月7日，中国飞鹤股价开盘即下跌14.91%，报4.85港元/股；盘中跌幅持续扩大，一度下探至4.65港元/股，最大跌幅超18%；截至当日收盘，股价仍下跌17.02%。7月8日，下跌趋势延续，股价最低触及4.56港元/股，最终收盘时跌幅超3%。

　　上半年业绩预减

　　7月4日，中国飞鹤发布公告，预计2025年上半年收益约91亿元-93亿元，较2024年同期的101亿元，同比下降约7.92%-9.90%；综合净利润预计约10亿元-12亿元，较2024年同期的19亿元同比下降36.84%-47.37%，净利润的下滑幅度显著大于收益降幅。

　　公开资料显示，中国飞鹤始建于1962年，从丹顶鹤故乡齐齐哈尔起步，迄今已有60多年历史，是中国最早的奶粉企业之一。2021年-2024年，飞鹤奶粉连续4年全球销量第一。

　　不过，中国飞鹤的净利润在2020年达到74.37亿元的峰值后，已连续三年（2021年-2023年）下滑，2024年虽微幅反弹5%，但此次上半年业绩预警显示，盈利承压的态势仍在延续。

　　大额“回购+分红”组合拳

　　回溯中国飞鹤的历史股价走势，自2019年11月上市后，其股价便开启上涨行情，直到2021年1月创下25.7港元/股的股价高点，对应市值达2295亿港元，这一数据成为公司上市后的历史峰值。此后，公司股价步入下行通道，截至目前，较2021年1月的峰值已累计下跌约八成。

　　为提振投资者信心，中国飞鹤于7月4日同步宣布了股份购回计划。根据公告，自公告发布之日起至2025年12月31日，公司拟动用不少于10亿元用于购回股份。公司将从现有可动用现金储备及自由现金流量为购回拨付资金，购回股份将会用于后续出售或员工股权激励。

　　公司表示，考虑到公司市场领先地位、业务模式韧性及稳健的资产负债表，公司管理层团队对公司的前景充满信心。股份购回计划反映董事会及管理团队对公司长期业务前景及增长的信心。

　　与此同时，尽管短期挑战影响财务表现，董事会仍预期，截至2025年12月31日止年度的股息分派总额将不少于20亿元。

　　值得关注的是，自上市以来，中国飞鹤逐年加大现金分红力度。Wind数据显示，近五年（2020年-2024年），公司分红率分别为40.16%、30.4%、52.77%、47.52%、69.34%、75.8%，累计派发股息达149.87亿港元，平均分红率约50%。

　　另外，在7月7日公司股价大幅下跌的过程中，南下资金较上一个交易日净增持了700多万股，表现稳定。

　　作者：高志刚

作者：上海证券报