本周，A股三大指数震荡回调，上证指数周跌幅为1.47%，深证成指下跌4.99%，创业板指下跌5.71%。同时，市场风格显著切换，资金从前期涨幅较大的科技成长板块流出，转向银行、煤炭等防御性板块。

　　本周券商研报观点认为，近期市场调整属于上行趋势中的正常“颠簸”，并非趋势性逆转。随着海外因素扰动趋于缓和，而内部积极催化因素逐步增多，A股修复行情将逐步展开，短期波折不影响A股中长期走势。

　　中金公司：

　　若短期市场出现超调，可能提供较好的介入时机

　　A股短线调整期可能仍未结束，但不改去年“924”以来的震荡上行趋势。8月底至今A股呈调整态势，主要指数窄幅震荡。主要原因在于前期成交过快上涨后，外部环境变化对市场风险偏好带来影响。但往后看，短期波折不影响A股中长期走势，若短期市场出现超调，可能提供较好的介入时机。

　　申万宏源：

　　调整行情已临近尾声 逐步布局有进攻属性的方向

　　从短期性价比来看，A股整体赚钱效应已回落至中低位，意味着调整已接近尾声。同时，海外因素扰动已趋于缓和。短期调整后，申万宏源证券研报认为，今年四季度科技板块仍有望引领行情进一步突破。鉴于调整行情已临近尾声，建议投资者逐步开始布局有进攻属性的方向，重点关注海外算力链，以及新能源代表的先进制造等高弹性方向。

　　华西证券：

　　珍惜优质筹码，修复行情将于10月下旬展开

　　与4月7日各行业和风格指数普跌不同，十月以来的本轮市场调整更多体现为资金高低切换。当前，融资资金和ETF资金整体仍处于净流入态势，体现出股市微观流动性仍较充裕。此外，资本市场“稳市机制”建设和投资者回报制度完善是本轮行情区别于以往的最大特征，也是A股持续上行的制度基石。当前中国资产整体不贵，珍惜优质筹码，短暂颠簸后，A股修复行情将于10月下旬缓慢展开。

　　光大证券：

　　短期调整，无需悲观

　　近期A股市场波动明显，市场波动加大，主要与估值偏高及外部不确定性增加有关。但历史经验来看，上涨行情中市场回调的情况较为常见。一轮上涨行情开启后的第60至80个交易日，市场走势通常较为震荡；而阶段性回调低点通常出现在第90个交易日附近，随后重新开启上涨。当前市场开启回调的时间点符合历史规律，市场大方向仍处在上行趋势中，不过短期或进入宽幅震荡阶段。

　　开源证券：

　　调整是市场在前期涨幅过快后的一轮“纠结期”

　　本轮行情的核心驱动力是国内中微观层面的积极信号频现，包括中央汇金增持，政策对资本市场的支持，科技产业创新，增量资金入市等。当前，中国资本市场向好的核心要素并未改变，因此海外要素的变化仅带来阶段性的波动放大。从上证指数表现来看，近期调整是市场在前期涨幅过快后的一轮“纠结期”，后续仍有望继续实现突破。风格方面，经过一定的“再平衡”且风险偏好恢复后，行情主线或仍将以科技为核心。

　　兴业证券：

　　“以我为主”，布局内部确定性

　　往后看，海外因素扰动影响最大的时刻正在过去，而内部积极催化因素逐步增多。在这一背景下，后续应对思路仍是“以我为主”，布局内部的确定性，景气度和产业趋势仍是核心。兴业证券筛选了9月以来盈利预期上修较多的行业，作为三季报景气线索。当前“估值低、业绩优”的行业主要包括新消费（乳制品、教育、饰品、宠物经济）、化工（农化制品、化学原料）、钢铁、券商保险、医疗服务、计算机设备、摩托车等。

　　中泰证券：

　　继续关注有色金属与科技成长两大主线

　　本周市场虽经历缩量调整，但成交量阶段性回落更多体现为资金观望与短期情绪修复，并非趋势性逆转。建议投资者继续关注有色金属与科技成长两大主线。具体来看，全球流动性环境边际改善，叠加避险情绪升温，推动稀土、黄金等资源品展现出较强韧性。与此同时，科技成长领域虽经历缩量调整，但其中长期投资价值依然突出，半导体、人工智能等科技成长板块龙头可持续关注。

　　中国银河证券：

　　三季报或为投资者提供更多配置线索

　　短期来看，外部不确定性因素扰动，叠加部分板块前期涨幅较大，资金情绪趋于谨慎，A股阶段性震荡的概率较大。后续三季报进入集中披露期，或为投资者提供更多配置线索，政策聚焦与业绩确定性较强的板块值得重点关注。同时，短期调整或为投资者提供布局机会。从资金面看，居民存款搬家的逻辑并未改变，这有望成为A股市场资金面的长期增量。此外，中长期资金加速布局权益市场，美联储进一步降息也为全球流动性提供支撑。

　　东吴证券：

　　具备景气度的科技主线仍值得关注

　　A股企业盈利复苏和弱美元的叙事均进入关键的验证窗口期。短期这一叙事逻辑可能有波折，但中期确定性较强，因此对市场依然持乐观态度，A股上行趋势不改。近期市场波动率明显放大，成长风格或出现阶段性漂移。虽然周期、消费、红利都存在阶段性机会，但回顾今年以来的行情驱动因素，以消费和地产为主的内需板块更多属于估值驱动，而业绩预期仍未改善。反观科技成长主线，则是业绩、估值的戴维斯双击，因此后续具备景气和叙事逻辑的科技趋势主线仍值得关注。

　　中信证券：

　　短期适当考虑红利品种的“高切低”价值

　　短期可以考虑红利品种的“高切低”价值，关注煤炭、保险、火电、银行、白电等方向。不过红利资产适用于阶段性追求相对收益，其演绎空间和时间都相对有限，并非持续性的行情。A股目前最主要的基本面线索，仍来自于中企全球化过程中海外收入和利润的增长，这是A股行情持续的基础。中信证券预计，产业链安全和端侧AI或成为贯穿明年的新线索。

　　作者：汪友若

作者：上海证券报