9月10日，蔚来汽车(NYSE: NIO)宣布拟发行1.818亿股A类普通股的股权融资计划，消息一出，公司美股盘前交易即下跌近10%，市场对此次增发反应较为负面。

据公司公告，本次股权发行包括美国存托股份(ADS)的发行，所筹集资金将主要用于四大方向：投资智能电动汽车核心技术研发、开发未来技术平台和车型、扩大电池更换和充电网络建设，以及强化公司资产负债表。

蔚来还向承销商授予30天期权，最多可额外购买约2727万股ADS。摩根士丹利亚洲、瑞银证券、瑞银香港分行和德意志银行香港分行担任本次发行的承销商代表。

此次增发消息引发了投资者的激烈讨论。部分投资者认为这是蔚来“又要到饭了”，质疑公司过度依赖资本市场融资的商业模式。有评论称：“资本市场被李斌玩明白了，低价亏本卖车，销量起来，股价涨起来，然后增发融资。”

但也有人持相对乐观态度，认为融资是为了扩产补充现金流，只要三季度毛利率如期提升，按照新车型路线发展就是正确方向。有投资者满怀期待：“这一波融资之后不出意外的话，十倍之旅就此开始。”

记者注意到，这并非蔚来今年首次进行资本运作。根据Wind数据显示，蔚来2025年以来通过增资方式已实现3次资本操作，分别涉及蔚来控股有限公司及其两家全资子公司。

具体而言，3月2日蔚来控股注册资本从78.57亿元增至82.57亿元，增资4亿元;7月10日，蔚来汽车销售服务有限公司注册资本从110亿元增至230亿元，蔚来汽车科技(安徽)有限公司注册资本从180亿元增至260亿元，两家子公司合计增资200亿元。

此外，蔚来在港股市场还进行了股权配售融资，累计募资超40亿港元，主要用于技术研发投入。合肥国资也继续加码支持，2月28日合肥建翔投资有限公司等机构向蔚来注资约28亿元人民币。

蔚来作为新能源汽车行业的先行者，一直面临着高研发投入与盈利压力的平衡挑战。2025年一季度，公司资产负债率达92.55%，净亏损68.91亿元。不过，二季度交付量达72056辆，环比增长71.2%，显示出一定的经营改善迹象。

此次在相对较低的股价位置选择增发，不难看出公司在紧迫资金需求与市场时机之间的权衡。面对高达93.39%的资产负债率和资不抵债的财务状况，蔚来急需外部融资来改善财务结构。公司CEO李斌此前将盈利目标调整至2026年，但能否实现仍取决于销量增长、成本控制及毛利率改善的实际执行情况。

新能源汽车行业正处于关键转折期，技术创新和规模化生产需要大量资金投入。蔚来2025年重点投入自研5纳米智驾芯片、SkyOS操作系统等核心技术研发，同时推进F1/F2工厂的自营制造体系建设，这些都需要充足的资金支撑。

对蔚来的未来发展，市场观点存在明显分歧。支持者认为公司在智能化、服务体系等方面具有差异化优势，长期发展潜力巨大。批评者则担心过度依赖融资的商业模式难以持续，股权稀释将影响现有股东利益。

截至发稿，蔚来美股盘前交易价格下跌约8.76%。公司表示，最终的股权发行能否完成仍存在不确定性，投资者需关注后续进展。