新黄河记者：杜林  

2026年开年，A股市场的监管节奏明显加快。

据上市公司公告梳理统计，1月1日至2月28日，沪深北交易所共有23家上市公司及相关主体（包括公司法人、实际控制人及董监高）收到中国证监会及其派出机构下发的《立案调查告知书》或行政处罚事先告知书。折算下来，约每2.6天就有一家主体被纳入调查范围。进入2月下旬后，文书下发明显提速，仅2月27日单日，就有3家上市公司及1名实控人被立案，监管发文节奏阶段性集中。

从案由结构看，信息披露违法违规仍是最主要的类型，占比超过八成。不过，与以往围绕财报数据展开的调查不同，今年前两个月的案件更多集中在重大合同披露、合作事项表述、热点概念回应以及互动平台发声等环节，问题往往出现在信息发布的前端。

信披违规仍占主流：重大合同与预期管理成为高频场景

在23起案件中，多数立案围绕信息披露的真实性、准确性与完整性展开，误导性陈述、重大遗漏、风险提示不足是反复出现的关键词。

值得注意的是，部分案件并非源于既成事实的财务问题，而是涉及尚在推进中的重大合同或战略合作事项。问题集中在公告对合同性质、金额构成、履行条件的表述是否清晰、是否充分提示不确定性。

以容百科技（688005.SH）为例，公司此前披露与下游企业签署大额合作协议，在公告中对合同规模和期限的表述未能准确反映协议的框架性质及关键限制条件，相关金额为估算值却未充分提示不确定性，最终被认定存在误导性陈述情形。该案从立案到收到处罚告知的周期较短，也引发市场对执法效率提升的讨论。

类似情况还出现在重组预案及跨界合作披露中。个别公司在公告中对合作成熟度或商业化前景表述较为积极，但未同步披露研发阶段、订单落实等关键信息，股价随之波动。此外，也有公司因业绩预告与实际结果偏差过大、关联交易披露不充分等问题被立案调查。

可以看到，重大合同不再只是利好消息本身，而是需要经得起细节核对的法律文本。金额是否为测算值、是否附带前置条件、履约比例是否具有约束力，这些都成为监管关注的重点。

监管边界外延：从公告文本延伸至互动平台与“关键少数”

在对公告文本加强审查的同时，监管范围也延伸至互动平台等非正式发布渠道。

今年以来，个别公司在上证e互动平台的问答内容被纳入调查范围。相关公司被认定在互动平台上发布不完整或容易引发误读的信息，构成误导性陈述风险。与此同时，通过微信公众号发布与热点概念相关内容、但未充分说明事实基础的情形，也进入监管视野。

这意味着，信息披露的合规要求不再仅限于定期报告和临时公告。只要可能影响投资者判断的公开信息，都可能成为审查对象。公告与互动问答之间的界限正在变得更加严格。

与此同时，对实际控制人及董监高个人的追责力度也在加大。在23起案件中，多起立案直接指向个人。资金占用、涉嫌操纵市场等行为成为调查重点，公司与个人被同步立案的情况并不少见。

例如，ST新华锦（600735.SH）实控人及其关联方存在非经营性占用上市公司资金的情形，在监管责令整改期限内未能清偿，公司及实控人被同步立案调查。另有个案中，实控人因涉嫌操纵证券市场被单独立案，显示个人责任正在被单独拆分、单独认定。

纵观上述查处脉络，前两个月的执法尺度传递出一个明确信号：信息披露不只是公告文本是否合规的问题，而是涉及谁在说、在哪里说、说了什么，以及是否完整说明风险。对上市公司而言，合规边界正在变得更具体，也更细致。

编辑：曹梦佳  校对：汤琪