新黄河记者：刘瑾阳  

近期AI算力赛道迎来剧烈调整，光模块龙头中际旭创股价大幅回撤，市场围绕1.6T价格战、行业需求放缓、新玩家冲击等担忧持续发酵。7月28日深夜，公司同日发布两份重磅文件。昨日大跌后，公司同步推出40亿元—80亿元回购计划、召开上百家机构会议澄清1.6T价格战与订单疑虑。不过，根据公司此前公告，原定于今日公布的港股公开发售配售结果仍未公布，明日将登陆港股，已提前锁定年内港股最大IPO。截至7月29日收盘，中际旭创A股股价在多重利好下止跌反弹。

股价高位剧烈回调，市场担忧集中释放

7月28日，中际旭创上演放量大跌行情，当日收盘908元，单日跌幅15.69%，全天成交额516亿元位居A股首位，单日市值蒸发超1600亿元。回顾7月走势，公司自6月历史高点1416.88元一路震荡下行，单月累计跌幅超35%，万亿市值缩水超三千亿元。

截至今日收盘，A股股价报收951.00元/股，较昨日上涨43.00元，涨幅4.74%。本轮调整因素多重，根据公司披露H股发行计划，巨额募资引发市场资金分流、权益摊薄担忧，同时，前期股价短期涨幅巨大，积累大量高位获利盘，集中兑现抛压明显。

近期，市场流传1.6T光模块大幅降价、行业恶性竞争、下游需求减弱等利空传闻，进一步放大恐慌情绪。

盘面剧烈波动之下，投资者核心疑问集中在三点：1.6T是否开启价格战、行业需求能否持续、新进入者是否会瓦解头部厂商份额。

面对市场质疑，公司当天深夜同步召开大规模机构电话会议，直面全市场主流疑虑，逐条澄清不实传言，给出清晰、可落地的产业数据与中长期指引。

机构电话会全面释疑，订单饱满、高端产品壁垒稳固

本次电话会议参会阵容堪称豪华，易方达等数十家国内机构，以及摩根大通、贝莱德、野村、花旗等海外资管、投行悉数到场，覆盖全球主流机构投资者。管理层针对市场传言、行业供需、技术迭代、盈利预期四大核心问题给出明确答复，彻底打消市场悲观预期。

针对市场热议的1.6T降价传闻，中际旭创管理层直言当前产品ASP远高于市场传言，行业不存在恶性竞争。目前1.6T交付持续紧张，全行业仅有少数头部厂商具备大规模交付能力，且公司1.6T覆盖EML、硅光、多模等多类型号，不同规格价差明显，不能简单以单一价格判断行业走势。行业每年常规价格下调，但2025—2026年需求爆发、原材料紧缺，厂商报价理性，价格体系健康，不存在无序杀价行为。

此外，公司订单端景气度远超市场预期，当前几乎所有客户订单已锁定2026全年，部分客户直接下达2027年月度细化交付计划，甚至重点客户给出2028年新产品大额采购指引。下游重点客户资本开支具备极强可持续性，愿意持续加码算力基础设施，国内AI数据中心800G、1.6T、NPO需求同步快速增长，海内外市场双向放量。

竞争格局层面，市场担忧新厂商涌入挤压份额，公司解释称，行业壁垒仍在持续抬高。客户新增供应商仅适配单一客户，无法全行业供货，光模块混插兼容需要漫长测试认证，成本极高，云厂商更倾向长期合作头部供应商。1.6T认证门槛远高于800G，新玩家仅能切入初级市场，高端产品供给格局并未恶化，公司凭借先发优势拿到大客户核心份额与稳定定价。

中长期技术与盈利逻辑同样清晰，2027年800G、1.6T、2.4T、NPO需求确定性强、增速迅猛。NPO将于2027下半年进入头部客户批量采购，2028年迎来大规模上量，2.4T、NPO等高毛利新品逐步放量，有望持续拉动公司毛利率上行。同时光连接在数据中心资本开支占比持续提升，从传统不足5%稳步走高，光互联渗透至服务器、网卡、长距离互联多场景，行业成长空间持续拓宽。

原材料紧缺问题也有明确改善预期，公司针对光芯片、电芯片、PCB等核心物料同步锁定长协、拓展新供应商，通过预付款、股权投资绑定上游产能，预计2026年下半年物料供给迎来阶段性拐点，出货量将显著提升。

40亿元—80亿元大额回购落地，真金白银激励绑定长期价值

在股价大跌、市场情绪低迷的同一天，公司同步披露重磅回购公告，董事长兼总裁刘圣正式提议，使用自有或自筹资金实施股份回购，回购资金区间40亿元至80亿元，回购价格不高于董事会审议前30个交易日均价的150%，回购期限12个月。

本次回购用途清晰，股份将用于股权激励、员工持股计划，若三年内未完成使用，剩余股份将直接注销。

从市场逻辑看，这意味着管理层高度认可公司当前内在价值。在股价短期大幅回撤、市场观望的节点推出超40亿元回购，说明经营层判断当前股价还未能匹配订单、技术、行业景气度。

用股份激励绑定核心人才意图也极为明显。光模块行业迭代速度持续加快，硅光、薄膜铌酸锂、NPO等前沿技术研发高度依赖核心研发团队。回购股份用于员工激励，能够深度绑定员工与公司利益，留住高端技术人才，保障2.4T、NPO等下一代产品持续领先，持续巩固行业技术壁垒。

短期股价涨跌由资金情绪主导，但企业长期价值由行业需求、技术壁垒、订单基本面决定。机构电话会完整验证全年及明年饱满订单，澄清行业竞争、价格、供给多重利空传言,同时董事长提议最高80亿元回购，以真金白银传递长期信心。从今年以来股价波动情况来看，对于中际旭创乃至整个光模块赛道，本轮调整更多是高位估值消化，AI算力扩张带来的高速光互联长期增量空间，依旧具备充足确定性。

业内分析认为，算力硬件赛道集体调整背景下，中际旭创连夜拿出基本面证明及大额回购双重利好，形成较强情绪支撑，有望带动光通信板块修复信心。短期市场情绪、海外波动仍会带来股价震荡，但订单锁定至明年、高端产品持续放量、行业需求长期上行的核心逻辑并未发生改变。

编辑：曹梦佳  校对：刘恬