新黄河记者：苏冉  

近日，A股五大上市险企半年报悉数披露完毕，投资收益成为拉动利润增长的核心驱动力。财报显示，今年上半年，中国人保、中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险A股五大上市险企合计实现净利润3173.87亿元，同比增长78.12%，平均日赚17.54亿元。

值得注意的是，五家险企上半年合计实现投资收益6413.20亿元，较2025年同期的3673.77亿元增长74.57%，成为业绩增长的“胜负手”。从中期业绩发布会透露的信息看，低利率环境下，提升权益类资产配置比例已成行业共识，截至二季度末，五家险企股票类资产合计余额达2.82万亿元。

投资端反弹驱动净利大增，五大险企首次集体中期分红

整体来看，投资端是上半年五大险企盈利大增的主要驱动因素。

财报显示，2026年上半年，中国人寿总投资收益达3145.0亿元，较上年同期提升1870.0亿元，同比大增146.7%。投资收益增长带动上半年业绩大涨，中国人寿归属于母公司股东的净利润超1300亿元，同比大幅增长228.6%。

不过，资本市场波动对险企经营的传导效应愈发凸显。从单季度表现观察，中国人寿一季度归母净利润195.05亿元，同比下滑32.3%；二季度单季归母净利润高达1149.84亿元，同比大增848%。

中国平安同样展现了扎实的投资执行力与稳健的盈利基本盘。今年上半年，中国平安归母净利润达到925.85亿元，增速达36.1%。其实现总投资收益1369.42亿元，同比增长42.3%。

中国人保与中国太保也都实现稳健增长。其中，中国人保总投资收益达663.27亿元，同比增长59.9%，未年化总投资收益率达3.7%。这也使得公司归母净利润达到367.45亿元，同比增长38.5%；中国太保实现总投资收益660.22亿元，同比增长16.1%，未年化总投资收益率为2.4%。其归母净利润达307.75亿元，同比增长10.4%。

如果说投资端是上市险企盈利大增的引擎，那么负债端转型企稳则筑牢了基本盘，新业务价值集体走高。

财报显示，中国人寿新业务价值达381.67亿元，同比增长33.7%；中国平安寿险及健康险新业务价值248.47亿元，同比增长11.2%，连续三年保持双位数增长；中国太保新业务价值107.58亿元，同比增长12.7%；新华保险新业务价值69.16亿元，同比增长11.9%。

从财产险来看，中国人保、中国平安、中国太保等上市险企财产险业务均实现承保利润增长，综合成本率进一步优化。其中，人保财险上半年实现承保利润140.1亿元，增长19.8%，综合成本率为94.5%，优化了0.8个百分点。

在扎实业绩支撑下，五大险企首次集体推出中期分红方案，合计派现390.47亿元，分红力度创历史新高。

值得一提的是，在A股五大上市险企中，中国太保曾是中期分红阵营里唯一的“缺席者”。2025年，中国平安、中国人寿、中国人保、新华保险四家均已实施中期分红，合计派现约293.36亿元，唯有中国太保当年未安排年中派息。

对此，中国太保董事长傅帆在半年报中明确表示：“今年，我们将首次实施中期分红，进一步提高分红的稳定性、持续性和可预期性。”上市以来，中国太保累计分红金额已超过1300亿元。

“向权益要收益”成为共识，下半年加码新质生产力布局

低利率环境下“向权益要收益”成为五大险企必选项‌，叠加政策引导和资本市场回暖，上半年险企权益资产仓位较上年末继续上行。

数据显示，2026年二季度末，五大上市险企股票、基金类资产配置余额超4万亿元，较2025年末增加约4900亿元。其中，股票类资产余额2.82万亿元，较2025年末提升12.09%。

具体来看，截至6月末，中国人寿投资资产7.95万亿元，股票和基金配置比例从2025年底的16.89%上升至19.14%。中国平安保险资金投资组合规模6.61万亿元，其中股票类超过9600亿元，高息股票占比66%，科技成长型股票占比34%。新华保险股票资产余额达2500亿元，占比13.2%，同比提升1.4个百分点。

事实上，这一方向早有迹可循。早在7月20日，五大上市险企曾集体发声，表示坚定看好中国经济和资本市场长期配置价值，将发挥自身耐心资本、长期资金优势，坚持价值投资、长期投资、稳健投资，积极维护资本市场稳定。

值得关注的是，自2024年、2025年监管先后出台《关于推动中长期资金入市的指导意见》和《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》以来，险资等中长期资金持续加大资本市场配置力度。

业内认为，保险资金大头配置在债券等固收资产，但当前债券利率持续低位，固收收益越来越难覆盖保单的负债成本。为了弥补收益缺口、缓解“利差损”压力，增配股票、基金等权益资产就成了必然选择。

此外，险资加大权益投资的核心意义，在于优化A股市场资金结构和投资生态。作为耐心资本，险资持续入场能够为资本市场提供稳定、可预期的增量资金来源，逐步改善以短期资金为主导的市场资金结构。

展望今年下半年，多家上市险企高管在中期业绩发布会上明确表态，将继续加大权益配置，加码新质生产力布局。

当前，多家险企将新质生产力定位为“未来最有条件形成差异化回报的重要增长极”。中国人寿副总裁兼董事会秘书刘晖日前在业绩会上明确表示，其投资逻辑不在于单一项目的短期回报，而在于“对于核心赛道和优质企业的持续发现和长期持有”。在具体赛道上，她表示将持续加码人工智能与半导体、大健康与生物技术、绿色能源和新基建等。截至上半年，中国人寿服务新质生产力投资规模超5400亿元，年均复合增速达30%。

新华资产总裁陈一江也表示，当前存在一批质量高、收益强、红利性的投资标的，值得保险资金大体量配置和长期持有。同时也高度关注新质生产力带来的投资机会，尤其是以AI、生物医药、新材料、新能源引领的新兴产业，新一轮科技革命的投资机会是重点配置方向。

对此，盘古智库高级研究员余丰慧表示，下半年险企投资收益的最大变量是权益市场的方向性波动和长端利率是否继续下探，两者任何一项不利，都会对浮盈和再投资收益形成双重挤压。

编辑：俞丹  校对：杨荷放