新黄河记者：刘瑾阳  

深夜，打开外卖平台，不算配送费，一盒180g的鸭脖23.9元，合算一斤鸭脖66.38元，这个价格已经超过鲜牛肉，曾经是年轻人夜宵标配的鸭货，慢慢失去吸引力。财报里的业绩持续下滑，街边的红色招牌接连退场，即便不断调价、上新，也很难挽回流失的食客，鸭脖，确实卖不动了。

10月20日，绝味食品（603517.SH）撤销其他风险警示后复牌，证券简称由“ST绝味”变回“绝味食品”，日涨跌幅限制恢复至10%。开盘报10.87元/股，与停牌前的10月16日收盘价持平，盘中一度冲高至11.34元后回落，全天窄幅震荡。截至当日午后，股价仍在10.87元附近徘徊，总市值约65.87亿元。“摘帽”首日，收盘价10.78元/股，下跌0.83%。

戴了一年多的“ST”帽子摘掉了，但关店、亏损、现金流转负的账，资本市场正在一笔笔回溯。复牌首日，市场没有给“摘帽”这个利好一个像样的欢迎仪式。股价纹丝不动，更像是一种表态：资本的红利已经兑现过了，接下来要看的是经营本身。

五年财务旧账了结，法律问题仍在持续

10月20日，ST绝味（603517.SH）正式复牌，股票转出风险警示板，日涨跌幅限制由5%恢复至10%。至此，这家卤味龙头长达13个月的“戴帽”生涯画上句号。

那顶戴了一年多的“帽子”，从何而来？2025年9月19日，公司收到湖南证监局下发的《行政处罚事先告知书》，被认定2017年至2021年期间未确认加盟门店装修业务收入，导致各年年度报告少计营业收入，少计比例分别占对应年度公开披露营业收入的5.48%、3.79%、2.20%、2.39%和1.64%，五年累计少计营收超7亿元。9月22日停牌一天后，9月23日起被实施其他风险警示，正式戴上“ST”帽子，日涨跌幅限制降为5%。

一个月后，湖南证监局出具《行政处罚决定书》，对绝味食品责令改正、给予警告，并处以400万元罚款。时任董事长兼总经理戴文军、时任财务总监彭才刚、时任董事会秘书彭刚毅分别被罚200万元、150万元、100万元，公司与个人合计罚款850万元。

绝味此次“戴帽”，与经营亏损无关，而是一桩陈年信披违规。监管的“帽子”可以摘，但合规层面的修复并不自动免除民事赔偿。目前，因信披违规引发的证券虚假陈述责任纠纷仍在持续征集中，部分受损投资者的索赔诉讼已进入司法程序。这顶“帽子”留下的法律问题，还要再拖一段时间。

六年内跌近九成，低调摘帽后持续下探

复盘绝味此轮戴帽前后的股价表现，市场一度用脚投票。

2025年9月19日，即收到湖南证监局《行政处罚事先告知书》当晚，公司股价收报15.25元，9月22日停牌一天后，9月23日“戴帽”复牌即一字跌停，收于14.49元，次日再封跌停于13.77元，直至9月25日才放量打开跌停板，收于13.82元。按行情数据计算，从停牌前的15.25元到9月26日的13.35元，短短四个交易日股价累计下跌约12.5%。

如果拉长时间看，这条曲线更为刺眼。绝味于2017年上市，2021年年初市值巅峰超600亿元。而如今，股价不到11元，总市值仅约66亿元，较巅峰蒸发超过500亿元，不到六年内，市值缩水近九成。

临近摘帽时，股价仍未走出低谷，截至10月16日（停牌前最后一个交易日）收盘，ST绝味报10.87元，总市值约65.87亿元。值得注意的是，与同日摘帽、此前股价大涨超七成的*ST四通不同，ST绝味年内仍累计下跌15%，市场对其摘帽反应平淡。

戴帽至今整整一年多，股价从14.49元跌到10.87元，又下探了约25%。2026年年内，股价还一度探至9.26元，创下阶段新低。即便摘帽复牌，价格也只是回到了停牌前的位置，市场并没有因为摘帽而给这家公司重新定价。

上市首亏之后，门店两年缩水近6000家

摘帽靴子落地，但经营数据难言轻松。2024年，公司实现营收62.57亿元，同比下降13.84%，归母净利润2.27亿元，同比下降34.04%，系上市以来首次年度营收下滑。

2025年局面进一步恶化，全年营收54.67亿元，同比下降12.62%；归母净利润亏损1.91亿元，同比骤降184.11%，录得2017年上市以来的首次年度亏损。其中第四季度单季巨亏4.71亿元，主因补缴税款中约2.97亿元计入当期营业外支出。即便剔除这一一次性因素，扣非归母净利润0.75亿元仍同比下降62.82%。此外，被投企业持续失血，2025年投资收益为-4991万元，叠加8453万元资产减值损失，均对利润形成拖累。

门店收缩是更深层的挑战。窄门餐眼数据显示，2023年末绝味门店数攀至15950家峰值后急转直下。2024年新开866家、关闭2980家；2025年新开645家、再关2908家，两年累计关闭近5900家，至2025年末在营门店约10624家。到2026年下半年，门店进一步降至约9350家。反映加盟体系活跃度的加盟商管理收入，也从2023年的8305万元降至2025年的5695万元。

2026年上半年，颓势尚未扭转。公司实现营业收入25.15亿元，同比下降10.82%；归母净利润1.35亿元，同比下降23.16%；扣非净利润7987万元，同比降幅达40.08%；经营活动现金流量净额由上年同期的净流入4.84亿元转为-1.82亿元。不过公司仍拟每股派现0.25元，合计约1.52亿元，占上半年归母净利润的112.4%。

行业对比来看，卤味三巨头已明显拉开差距，周黑鸭2025年上半年净利润同比增长228%，煌上煌2025年归母净利润同比增长102.32%，唯独绝味尚未走出下行通道。

编辑：孙菲菲 杨宗帅  校对：汤琪