新黄河记者：苏冉  

两年累计闭店超400家，持续大刀阔斧“瘦身”调整的永辉超市，日前交出三季报。财报显示，公司前三季度成功实现归母净利润1.70亿元，同比扭亏；但经营根基仍不稳固，第三季度单季再度陷入亏损，归母净亏损8269.06万元，扣非归母净亏损3310.21万元。

这意味着，连续闭店出清、调改减负后，永辉基本完成“止血”任务，但现阶段业绩修复更多依赖缩表减亏与低基数红利，门店内生、可持续的主业“造血”能力仍待验证。

业绩修复更多是“被动减亏”，主业盈利依旧薄弱

历经两年对标“胖东来模式”的深度调改，永辉终于在利润表上摆脱了持续大额亏损的局面。但账面亏损收窄、实现阶段性盈利，业绩回暖的构成需要结合财报结构客观分析。

财报显示，2026年前三季度，公司实现营业收入352.42亿元，同比下降16.95%；归母净利润1.70亿元，较去年同期增加8.80亿元；扣非归母净利润580.24万元，实现扭亏为盈。

不过，这份账面上的盈利，一部分得益于去年同期大规模闭店改造留下的低基数，加上今年闭店及装修带来的一次性损失大幅减少，属于减负带来的修复，并非门店日常卖货带来的内生增长。

在盈利含金量方面，前三季度归母净利润1.7亿元中，多数来自资产处置、政府补助等非经营收益，真正靠卖货、靠超市主业赚到的扣非净利润仅580万元，对应三百多亿营收规模，主业盈利空间偏窄。

值得注意的是，永辉尚未实现稳定的单季盈利。第三季度，公司营收114.50亿元，同比下降8.29%；归母净利润亏损8269万元，扣非归母净利润亏损3310万元，分别较去年同期减亏3.87亿元和6.66亿元。

想读懂永辉今年盈亏波动，可结合2025年大额亏损背景来看。

2025年永辉关闭381家长期亏损门店，同步重装改造284家门店，闭店、清库存、人员补偿及装修停工带来大额一次性支出，当年巨亏25.52亿元，相当于集中把历史包袱一次性出清。

今年开始，公司放慢了闭店和重装节奏，不再大规模砸钱改造。截至三季度末，永辉门店减少67家，那些常年拖后腿、持续亏钱的点位逐步清退。调改效果也直接体现在财报上，毛利率同比抬升2.06个百分点，同期费用率下降2.3个百分点，经营现金流14.99亿元，同比增长31.5%。

不过，也正因为2025年集中确认大额亏损，才有了今年的修复空间。2026年永辉放缓闭店节奏的同时，不再产生大额改造损失，叠加低基数效应，财报自然好看不少。但这种修复更多是“被动减亏”，而不是主动增收。

调改效果明显但难持续，永辉缺的是长期造血能力

从实际效果来看，这两年的整改绝非“无用功”。

不少消费者逛过改造之后的永辉，直观感受和老店差别很大。改造后的门店重新规划动线，通道拓宽，货架从8-9层高降到1.6米左右。同时，淘汰大量滞销杂牌，SKU从1.6万以上精简到8000-10000个，淘汰率约56%的供应商，选品集中到民生刚需和高品质鲜食。数据显示，调改店客流平均增长约80%，半数进入稳定期的门店盈利水平创下新高。

不过，热闹之外，问题也非常现实：调改门店可以拉动短期客流，但该效果能否长期维持仍有待持续观察。

目前改造门店的高流水，很大程度来自门店翻新带来的尝鲜客流，等新鲜感慢慢褪去，顾客回归理性消费后，复购能不能稳住、销量能不能守住，仍是未知数。

此外，行业竞争依旧残酷。如大润发持续优化定价，社区折扣店主打低价抢客，仓储会员店、即时零售持续分流客源。永辉自有品牌虽然在增长，但占比还不算高，商品差异化建设仍有短板。

永辉超市董事长张轩松在此前的中报业绩会上表示，今年上半年虽已实现扭亏为盈，但仍有提升空间。目前公司调改已进入精细化管理、专业技能夯实的第二阶段，将不断提升门店体验和商品力，稳步推进门店升级工作，努力提升整体经营水平。

值得一提的是，目前永辉自有品牌占比仅10.94%，虽然有所提升，但对比头部商超、会员店30%以上的占比，差异化优势不足，很难靠商品打出“护城河”。站在当前节点看，永辉已经走完了最痛苦的“止血阶段”，低效门店基本出清、历史亏损包袱逐步消化。闭店调整能够减少亏损门店带来的拖累，但无法直接带来新增盈利。

三季度再度亏损表明，永辉最难的不是“关掉差店”，而是怎么把剩下的好店做出稳定增长，同时保持利润增长。未来能否真正走出周期，不再反复盈亏，最终看的是同店销售能否止跌、供应链能否成型、日常主业能不能稳定赚钱。

摄影：苏冉  编辑：孙菲菲 杨宗帅  校对：汤琪