全要素生产率提升是中国经济高质量发展的核心命题。

　　全要素生产率提升需要一个完整的创新生态系统——从基础研究到应用研究，从技术突破到产业化落地，每个环节都需要相应的金融基础设施支撑。

　　科创板最重要的制度性贡献，在于填补了中国创新生态中资本与科技之间最关键的制度空白——一个可以有效连接“科研成果”与“商业价值”的制度性定价机制，让科技—产业—资本的循环，从理论上的可能变为现实中的运转。

　　中国资本市场过去长期缺乏支持高不确定性、长周期科技企业的有效金融工具。科创板通过允许未盈利企业上市、引入差异化表决权、优化并购重组等制度安排，推动“研发投入—技术突破—业绩兑现”的良性循环在部分优质企业中初步形成。作为“使命驱动—任务牵引型金融中介模式”在实践中的生动呈现，科创板把金融资源更精准地引向具有技术外溢效应、产业带动能力和全要素生产率提升潜力的关键领域。约90%的科创板公司上市前已获得创投机构投资，带动上市前创业投资近6000亿元，说明科创板不仅是融资平台，更是科技—产业—资本循环的核心枢纽。

　　科创板正在催化出一系列产业集群。当一个经济体中的部门通过投入产出关系相互连接形成生产网络时，关键节点企业的发展能够沿生产网络外溢，带动整个产业链乃至总体经济的发展。科创板7年来形成的几大产业集群，进一步彰显了其对现代化产业体系建设的独特价值。以集成电路为例：科创板集成电路领域有130家企业，已形成从EDA软件、晶圆制造、芯片设计到封装测试的完整的产业链上下游覆盖，科创板也成为“中国芯”上市首选地。这种集群效应，是“好金融”服务“关键节点行业”的直接体现。

　　当然，科创板在打通从基础研究到产业化的全链条方面仍有短板。中国基础研究投入占研发总投入的比例为7%，远低于美、日等国15%以上的水平。科创板能够支持的更多是技术应用和产业化阶段，对于真正处于“无人区”的原始创新，还需要政府引导基金、国家实验室等公共资本的协同支撑，需要科技金融体系的整体完善。

　　此外，科创板目前国际科技资本的参与度仍然偏低，当前外资持有A股流通市值占比不到5%，科创板国际投资者参与度更低。在科技竞争全球化的背景下，吸引全球智慧资本参与中国科技创新，是科创板国际化必须推进的方向。

　　总之，科创板是在中国经济从高速增长转向高质量发展、从要素驱动转向创新驱动这一历史转折点上应运而生的制度创新，体现了金融体系对中国式现代化新阶段任务的内生适配。科创板的实践传递了这样一个重要信息：服务科技创新的资本市场，不存在唯一模板。成功的制度安排必须与一个经济体的发展阶段、产业结构、制度能力和文化基础高度契合。中国在自己的路上走出了创新，并且正在被越来越多的新兴市场国家所关注。

　　（作者系北京大学光华管理学院原院长）

　　作者：刘俏

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作者：人民政协报