从7月28日到8月28日，中科寒武纪(688256.SH)股价在一个月内上涨133.86%，超越贵州茅台成为A股新“股王”。面对这种涨势，公司于8月28日晚发布公告，主动提示风险。公告中的全年营收预测，瞬间在投资者中引发了巨大争议。

高估值预警与业绩指引

寒武纪的公告提出了几个核心问题。

股价与估值严重偏离，公告称，股价涨幅显著高于科创50、上证综指等指数。截至28日，公司滚动市盈率高达5117.75倍，市净率113.98倍，而行业平均水平仅为88.97倍和5.95倍。公司直言，股价存在脱离基本面的风险。

寒武纪首次披露全年营收预测，针对市场上的各种猜测，该公司预计2025年全年实现营业收入50亿元至70亿元。鉴于公司上半年营收已达28.81亿元，这一预测被市场部分人士解读为“下半年增长乏力”。

同时，澄清不实传闻与提示风险，寒武纪明确表示近期“未有新产品发布计划”，并重申因被列入“实体清单”，供应链稳定存在风险。

公告还披露，公司的董事、监事、高管及控股股东在此期间没有买卖公司股票的行为。

警示信号还是“变相利好”?

这份公告在市场上激起了截然相反的两种解读。

谨慎的投资者认为这是明确的警示信号。他们分析，按公司预测，下半年营收最好情况也仅为41亿元左右，环比增速远不及上半年。有投资者表示，“这是在给市场泼冷水，主动管理预期。”

但更多的声音则认为这是“变相的利好”。这部分投资者给出了几点理由：50亿-70亿的营收指引超出了部分券商约40亿的预测，应视为“超预期”;他们认为市场交易的是未来的成长空间，高呼“炒的是2026年的业绩，发个今年的业绩有什么企图?”。

还有投资者用调侃的语气表示“公司自己都涨怕了”“公司根本不理解自己的价值”，认为风险提示反而确认了股价的强势。

“新股王”背后的资金图景

寒武纪的股价飙升，背后是基本面、市场情绪和复杂资金行为的共同作用。

从基本面看，公司上半年营收同比增长超43倍，且合同负债较一季度末大幅增长，表明在手订单充足。

从资金层面看，近期交易数据复杂。机构、沪股通专用席位等大资金在龙虎榜上频繁出现，但普遍存在“同一天既大额买入又大额卖出”的操作，显示出短期博弈心态。例如，8月22日的数据显示，沪股通席位净卖出1.38亿元，机构席位净卖出约8300万元。知名游资席位“瑞银证券上海花园石桥路”也在高位呈现净卖出。

公募基金的态度也早已分化。一方面，华夏科创50ETF等指数基金因被动配置规则而持续买入。但另一方面，不少主动型基金已提前离场。例如，基金经理金梓才管理的数只基金就在二季度清仓了寒武纪，他在季报中解释称，担忧产业链存在供需错配等问题。与此形成对比的是，知名牛散章建平在二季度并未减持，仍位列前十大股东。

寒武纪的公告展示了公司管理层眼中的现实情况：高估值、供应链风险和有限的年度增长。但市场中的许多参与者正沉浸在其作为国产AI算力龙头所代表的“未来”叙事中。