新黄河记者：苏冉  

9月4日，农业银行总市值超过工商银行登顶A股，“宇宙行”桂冠易主。当日，农业银行A股单日涨幅为5.17%，以7.52元/股的收盘价再创历史新高，总市值达2.55万亿元，反超工商银行的2.48万亿元。这也是继8月6日后，不到一个月内完成的第二次反超。

2025年以来农业银行股价持续走高。东方财富Choice数据显示，截至9月4日，农业银行A股年内涨幅已超47.1%。相较之下，工商银行A股年内涨幅约为13.5%。港股方面，农业银行H股今年涨幅超过29.3%，工商银行的H股涨幅则不足16.7%。

截至2025年上半年，农业银行实现营业收入3699.37亿元、归母净利润1395.10亿元，同比分别增长0.8%、2.7%。值得一提的是，农业银行不良贷款率为1.28%，较年初下降2个基点，且连续18个季度未有反弹，关注贷款率亦同步改善，较年初有所下降，降至1.39%。此外，农行二季度拨备覆盖率为295.0%，在可比同业中继续保持领先地位。

相比之下，工商银行上半年该行以4270.92亿元的营收、1681.03亿元的归母净利润继续稳居商业银行首位，但归母净利润同比下降1.4%。

业内观察，2007年以来，工商银行多次登顶A股市场的最高市值位置。在过去近二十年的时间里，A股最高市值的上市公司，基本上由工行、茅台和中石油主导。

2006年10月，工商银行上市伊始就成为A股市值第一，直至次年11月中国石油上市才被超越。中国石油上市首日，盘中最高市值超8.8万亿元，而当日工行的总市值为2.6万亿元，中国石油上市首日即登顶。

此后多年中国石油股价持续走低，领先优势持续收窄，至2015年9月被工商银行反超，当时两者的市值均在1.5万亿元左右。贵州茅台当时的市值只有约2400亿元，但此后股价持续走强，2020年6月市值反超工商银行登顶A股时，贵州茅台的市值已涨至1.8万亿元。

业内认为，农业银行此番市值逆袭得益于两大因素。一是更低的估值，2022年初其市盈率、市净率均低于工商银行，虽当前估值已反超，但前期低估值为股价上涨提供了潜力。二是更高的业绩增速，2022年以来其年度净利润增速均超工商银行，如2022 - 2024年，农业银行年度净利润增速分别为7.48%、3.91%、4.72%，而工商银行分别为3.67%、0.79%、0.51%。

财经专家郭施亮发文表示，作为A股市场新晋升的“股王”，农业银行的股价大涨有“护盘”的意味，农行单日股价大涨超过5%，对整个市场的触底回升起到了积极的影响作用。但是，在基本面、资产质量还没有发生大幅好转的背景下，股票估值却接近10倍水平，似乎并不容易获得理解。

在银行净息差持续走低的背景下，对农行比较有利的因素，一方面体现在农行是国有大行、股份行中为数不多实现营收与净利润同比正增长的上市银行；另一方面农行的非息收入持续改善，手续费及佣金净收入继续保持健康增长态势，展现出农行的收入结构正在持续改善。

截至9月4日，农业银行的市盈率为9.21倍，市净率为0.98倍，股息率为3.26%。反观工商银行，其市盈率为7.39倍，市净率为0.72倍，股息率为4.06%。

郭施亮认为，如果按照最新的市场数据分析，农业银行的投资性价比明显低于工商银行。在众多A股上市银行中，目前农业银行的市盈率位居A股首位，市净率也仅次于招商银行，股息率在国有大行和股份行中，并不占据投资优势。

编辑：俞丹  校对：汤琪