新黄河记者：杜林  

9月5日盘后，贵州茅台酒股份有限公司（600519.SH）发布公告称，公司控股股东中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司已获得中国农业银行股份有限公司贵州省分行出具的贷款承诺函，农业银行承诺对茅台集团股票增持事项提供不超过27亿元的贷款支持。

根据公告内容，茅台集团基于对公司长期价值的认可和未来发展的信心，计划在增持计划公告发布之日起6个月内，通过集中竞价交易方式增持茅台股票。增持金额区间为30亿元至33亿元。

农业银行提供的这笔不超过27亿元的贷款，是该计划的主要资金来源。贷款期限为3年，用途仅限于增持公司股票。根据计划金额与贷款额度，茅台集团本次增持的自有出资额约为3亿至6亿元。

多数投资者认为，这是一种低风险的套利操作。有投资者分析，目前贵州茅台的股息率约在3.5%至4%之间，而此类增持贷款的利率可能低至2.25%。

一位投资者计算称：“假设增持30亿，其中贷款27亿。每年股息收入为30亿×4%=1.2亿。每年贷款利息支出为27亿×2.25%=0.6075亿。仅息差收益就超过5900万元。”基于约3亿元的自有资金，不计算股息率和实际贷款利率变化，有分析算出其年化回报率可观。

除了财务上的考虑，市场普遍认为茅台集团此举意在响应宏观政策。

中国人民银行、金融监管总局、中国证监会于2024年10月联合发布《关于设立股票回购增持再贷款有关事宜的通知》，设立规模达3000亿元的股票回购增持再贷款，旨在鼓励上市公司及其股东通过低成本融资方式进行增持或回购。

“茅台集团作为国企标杆，响应这一政策，具有示范效应，”一位投资者评论称，“这与集团是否缺钱无关，更多是一种表态，旨在带动其他企业参与。”

市场对这份公告的反应呈现分化。支持者认为这是聪明的资本运作，既能享受政策红利，又能获取利差。

但批评声音同样存在。部分投资者感到困惑，资金充裕的企业贷款增持，不合常理。也有人认为，相对于茅台的体量，33亿元的增持上限更多是一种姿态，象征意义大于实际影响。

贵州茅台在公告中提示投资者注意投资风险。投资者也认为，尽管当前股息率能够覆盖贷款利率，但仍需关注未来股价波动和公司分红政策变化可能带来的风险。从另一角度看，作为响应政策的举措，其向市场传递信心的象征意义可能大于本次增持的直接投资价值。

贵州茅台及其控股股东近年来持续通过增持和回购方式表达对公司长期价值的信心。本次增持计划最早于2025年8月30日公告，茅台集团计划在未来6个月内增持公司股份，金额不低于30亿元且不高于33亿元。9月1日，茅台集团即完成首笔增持，金额约1亿元。此外，在2024年9月至2025年8月29日期间，贵州茅台刚完成一轮股份回购，使用资金总额60亿元，回购的392.76万股已全部用于注销。这些举措都是贵州茅台在市值管理和股东回报方面的积极态度。

从二级市场表现来看，贵州茅台今年以来股价维持区间震荡。面临市场环境变化带来的压力，控股股东增持等举措对市场信心形成一定提振。9月5日报收1483元，年内跌幅为0.78%，振幅3.28%。

编辑：周全  校对：汤琪