新黄河记者：苏冉
近日，造车新势力们纷纷公布2025年度财报，多家品牌厂商迎来了标志性转折。具体来看，理想汽车连续盈利、零跑汽车首次全年扭亏、蔚来实现季度盈利、小鹏汽车逼近盈亏平衡。其中，蔚来、小鹏等造车新势力在第四季度首次实现盈利，结束了长期“卖车亏损”的尴尬。
不过，业绩之外，各大品牌仍有不同层面的短板亟待补强，对于新势力车企而言，阶段性盈利只是起点，能否在2026年将盈利业绩延续至全年，才是真正考验。
从财报看，蔚来和小鹏的阶段性盈利值得肯定，但持续性仍需验证。季度盈利与年度盈利之间，还隔着产品周期、价格战烈度和供应链稳定性三道坎。
落地到具体财务账面，蔚来实现季度盈利，全年净亏损收窄至149.43亿元，同比减亏33.3%。其中，2025年四季度净利润2.83亿元，实现成立以来首次季度盈利；小鹏汽车2025年四季度净利润3.8亿元，首次在单季度实现正净收益。
细看蔚来汽车2.83亿元季度净利润，并非纯粹经营回暖带来的结果，而是有明显的阶段性成本优化特征。数据显示，品牌2025年第四季度研发费用同比大幅下降44.3%，通过削减非刚需研发投入严控开支，再叠加旗舰车型ES8短期销量放量拉升整车毛利率，多重因素作用下才有的此次盈利。
不过，回看去年全年近150亿元的净亏损缺口，单季度微薄利润根本无法有效填补。与此同时，蔚来常年重金投入换电基建，单座换电站建设成本超300万元，长期持续折旧摊销，进一步拉高固定经营成本，也让品牌后续盈利容错空间变得极小。
专家表示，小鹏汽车此次盈利更具参考价值，21.3%的整车毛利率已连续四个季度稳步走高，不难看出，品牌常年大额技术投入正逐步落地变现。2025年全年近95亿元研发开支中，近半数资金聚焦AI智能领域，如今正通过车载软件订阅服务、向大众集团授权自研技术两大路径持续创收。小鹏盈利的核心逻辑，是依托智能驾驶技术代差锁定产品溢价，但短板同样致命，智能技术领先窗口期转瞬即逝，一旦被同行快速追平甚至反超，现有商业模式根基将直接动摇。
相比之下，曾经的“盈利之王”理想汽车在2025年交出的成绩单可谓差强人意。虽然实现了连续盈利目标，但公司全年净利润仅11亿元，交付量同比下滑18.82%，成为主流新势力中唯一负增长的企业。今年一季度业绩指引同样保守，预计营收同比下降16.7%到21.3%。理想的问题在于，增程式路线的红利见顶后，纯电产品未能及时接棒，MEGA等新车型的市场表现未达预期。
零跑汽车方面，2025年，公司累计交付新车596555辆，同比增长103.1%，实现连续两年销量翻倍；全年营收647.3亿元，同比增长101.3%；净利润5.4亿元，首次实现全年盈利。值得注意的是，零跑汽车2025年的综合毛利率达14.5%，同比提升6.1个百分点，四季度毛利率则进一步升至15%，毛利率的提升源于核心零部件自研自供、生产规模效应释放以及产品溢价能力增强。
与此同时，华为鸿蒙智行和小米汽车的崛起，正在改写行业的竞争规则。鸿蒙智行2025年销量达58.9万辆，用43个月达成了“百万交付”；小米汽车则仅靠SU7和YU7两款车型，在首个完整销售年就实现了40万辆以上的销量，2025年三季度毛利率达26.4%，首次实现单季盈利。
在实现阶段性盈利后，上述新势力车企对于2026年盈利充满信心。
零跑汽车董事长朱江明日前表示，2025年零跑汽车交付约59.66万辆，2026年零跑汽车定下100万辆的交付目标。零跑汽车副总裁李腾飞在业绩会上透露，整体原材料价格的上涨，至少从今年上半年来看，不会对公司毛利率产生影响，今年公司净利润指引为50亿元。
在理想汽车董事长李想看来，今年售价20万元以上的中高端新能源汽车的新车数量预计等同于过去三年之和，综合考量，预计理想汽车2026年交付量同比增长20%，约为48.8万辆。
进入2026年，新能源汽车政策支持开始收紧，补贴方式由过去的一口价调整为按车价比例计算并设置上限，实际补贴力度下降；新能源车购置税由此前免征改为减半征收，也直接推高了终端购车成本。对于各大车企来说，新的考验才刚刚开始。
业内专家表示，2025年更接近于盈利“临界点初现”而非“拐点确立”。真正具有趋势性意义的盈利，需要同时满足销量分布均匀、全年自由现金流为正、剔除补贴后仍然盈利以及完全成本口径下盈利四个条件，目前“蔚小理零”等品牌均未全部达标。
另有专家认为，当前，新势力车企的盈利稳定性严重分化，仅理想和零跑实现了全年盈利。同时，各家均已将智驾研发视为生死攸关的战略高地，这一竞争格局决定了新势力的盈利空间将持续受高研发支出的压制。此外，新能源汽车渗透率破50%后，增量空间向燃油车替代和存量市场争夺转变，价格竞争的烈度预计不会实质性缓和。
经济学者、工业和信息化部信息通信经济专家委员会委员盘和林也表示，2025年新势力的盈利受政策红利等因素影响。2026年，新能源汽车购置税减半征收，去年在政策刺激下，国内车市的需求有所释放，但汽车属于耐用消费品，未来几年行业的增速预计会放缓。
摄影：苏冉 编辑：刘雨 校对：刘恬
