新黄河记者：苏冉  

“情感社交”赛道两大App母公司相继官宣冲刺港股IPO，谁更受资本青睐?近日，Soul(Soulgate Inc.)与米连科技(伊对App母公司)相继向港交所递表，前者将自身重新定义为“AI+沉浸式社交平台”，并在招股书中反复提及“AI”与“情绪”两大关键词，全力押注AI+情绪经济赛道;后者定位为在线情感社交平台，产品组合分为国内与海外两条线，且平均月活跃用户超过1000万名。

虽然两大“情感”主题App均拥有庞大用户群及亮眼业绩，不过，业内专家提醒，当前，在线情感社交行业监管政策持续趋严，数据安全、个人信息保护等法规不断收紧，两大头部平台均面临合规风险和声誉风险，系统性诈骗案例及诱导消费争议一直广为诟病。Soul与伊对此番冲击IPO究竟带来的是一桩看似“甜蜜”的生意，还是一个被“玫瑰”粉饰的风险故事，仍需审慎评估。

AI社交PK“算法红娘”，两大情感App都有“撒手锏”

Soul此番是第四次叩击资本市场大门。公开资料显示，2021年至今，Soul曾三次谋求上市，首次是2021年5月拟在美国纳斯达克上市，但上市前夕突然被叫停，2022年6月、2023年4月，Soul两次递表港交所，但并未如愿。本次是Soul第四次发起上市冲刺。

有观点分析，前两次上市失败，原因更多出在Soul自己身上。一方面，尽管在尝试各种开源节流的举措，但Soul一直没盈利，资本市场已经对这种“烧钱换增长”的故事产生了审美疲劳;另一方面，彼时Soul的AI战略也不够清晰，缺乏能打动人的新故事。

如今，第四次IPO包装的概念是“中国领先的AI+沉浸式社交平台”，这是当前资本青睐的概念。值得注意的是，在用户黏性方面，招股书显示，2025年1—8月Soul 的月活用户数量为2800万，虽不及2021年3160万的巅峰水平;但每名付费用户的月均付费额则由2022年的75元上涨至104元，上涨了近四成。

谈及被年轻用户喜欢的理由，Soul在招股书中表示，在其平台上，大家“无需展示真实姓名、外貌或社会标签”，是一片让灵魂自由徜徉的绿洲。事实上，Soul赚的主要是年轻人发现自己的灵魂，以及匹配他人灵魂的钱。要想向其他用户表达好感，送些虚拟礼物，小的如甜甜圈、彩蛋，需要8个Soul币，对应1.6元;大的如“爱意摩天轮”“比翼双飞”，分别对应3333元和5333元，而这也是Soul的主要盈利模式。

反观伊对，这是米连科技二度叩响港交所大门，向资本市场兜售一个关于“算法红娘”的造富叙事。

在产品布局方面，米连科技定位为在线情感社交平台，产品组合分为国内与海外两条线。国内产品包括“伊对”和“贴贴”等应用;海外产品包括HiFami、Chatta、Seeta等。

财务数据显示，2023年至2025年，米连科技的营业收入分别约为10.34亿元、23.73亿元、41.22亿元;同期，其净利润分别约为-0.17亿元、1.46亿元、5.19亿元。两年完成从亏损到暴利的华丽转身。其中，超九成的营收来自在线相亲时用户购买虚拟礼物、打赏等增值服务，通过与红娘进行收入分成，激励红娘将直播间的商业价值最大化。

用户黏性方面，伊对展示的数据丝毫不输Soul。招股说明书显示，米连科技的用户数据很亮眼。截至2025年底，其平均月活跃用户超过1000万名、平均日活跃用户超过220万名、平均月付费用户约120万名。

米连科技认为，在线社交的本质在于通过建立并深化真实的人际连接，满足用户需求。为提高参与度、丰富社交互动并实现更个性化的情感连接体验，米连科技提供增值服务(主要包括会员订阅、虚拟物品及互动功能)并从中获取收入。

面对合规漏洞短板，两大情感App谁能成为“情绪价值第一股”

尽管两大头部平台都是面向情感与兴趣的社交市场，但整体来看，各平台的定位与发展路径并不尽相同。

Soul则代表了面向Z世代的兴趣社交新趋势，它弱化颜值与地理位置，主打基于虚拟身份和灵魂匹配的沉浸式体验。相较而言，伊对深耕垂直婚恋赛道，首创“红娘主持”的三方视频相亲模式，旨在高效促成以结婚为目的的严肃关系。

不过，虽然发展模式各有不同，但面对在线情感社交行业监管政策持续趋严，数据安全、个人信息保护等法规不断收紧的局面，两大头部平台均面临合规风险和声誉风险，也是两家难以回避的“阿喀琉斯之踵”。

事实上，在中国裁判文书网，不少情感诈骗的案件中都牵涉到了情感社交软件。去年5月披露的一则案件显示，被告人杨某隐瞒其已婚身份，通过伊对视频恋爱相亲平台结识3名被害者，诈骗金额最高的多达35万元。有媒体也曾报道，菏泽单县的李先生在Soul上被伪装成女子的秦某某骗取20余万元。

面对这些问题，两大平台也在积极行动。伊对曾表示，将坚持每月开展“净网行动”，并定期公开处置结果以增强透明度与公众信心。Soul发布的安全报告显示，通过努力，Soul使整体涉诈人群数量较此前下降约 20%，整体风险链接曝光率下降 10%。

数据安全方面，2022年4月20日，工业和信息化部官方微信公众号发布的《工信部通报37款存在侵害用户权益行为App》一文指出，“伊对”存在“超范围收集个人信息”的问题，被责令限期整改。Soul App曾在2023年9月被上海网信办通报，存在超范围收集个人信息、未提供用户主动勾选服务协议、收集用户敏感信息未同步告知目的及必要性、收集与业务无关的个人信息、未提供用户删除个人信息的方式、隐私政策内容不完整等问题。

此外，Soul还在招股书中自暴合规隐忧。据招股书披露，目前Soul持有的《增值电信业务经营许可证》，业务范围并未覆盖其实际提供的“信息即时交互服务”和“信息社区平台服务”。更令人担忧的是，平台的匿名虚拟社交机制，有时也成了不法分子可钻的“漏洞”。2024年7月，浙江王先生被Soul上认识的一个网友诱导下载App以寻求非法性服务，结果被骗6.7万元。

伊对方面同样存在安全漏洞。部分用户在黑猫投诉等平台发文表示，其在礼物、聊天及各类应用内互动上投入大量资金，却未获得预期结果。当前，网络婚恋诈骗仍属常见风险。米连科技亦承认相关问题，表示无法识别其平台上所有不当内容或违法及欺诈行为。

Soul四战港股与伊对再次递表港交所，本质是“情绪价值”品牌故事的资本验证。但资本市场的最终认可，终将取决于其能否在技术迭代与用户情感绑定之间，走出一条可持续的品牌长跑之路。两大头部平台经营的究竟是一桩“甜蜜”的生意，还是一个被“玫瑰”粉饰的风险故事，谁能成为“情绪价值第一股”，仍值得持续观察。

编辑：郑楚翘  校对：刘恬