新黄河记者：苏冉  

近日披露的‌2026年一季度财报显示，游戏板块公司业绩呈现显著分化。受益于对行业变革的精准应对，世纪华通一季度实现营业收入110.1亿元，同比增长35.19%，创单季度历史新高；三七互娱虽然收入延续下行趋势，但净利润同比大幅提升，达到8.73亿元。相较“第一梯队”集体报喜，盛天网络、电魂网络等“第二梯队”公司的日子则不太好过。其中，电魂网络归母净利润亏损约2256万元，而上年同期盈利161万元，由盈转亏，同比降幅高达1501.33%。

从整体情况来看，在外部经济环境压力减缓，春节档、寒假档带动用户活跃等因素影响下，Q1期间不少游戏公司实现了稳健增长。据不完全统计，近20家上市游戏公司中，约六成公司净利润实现增长。

“头部五强”四家报喜，完美世界营收净利双双下滑

截至Q1末（3月31日），总市值排在前五位的依次为：世纪华通（1176.36亿元）、巨人网络（599.44亿元）、三七互娱（473.64亿元）、恺英网络（378.15亿元）和完美世界（340.85亿元）。

具体来看，世纪华通一季度实现营业收入110.10亿元，同比增长35.19%；归母净利润20.27亿元，同比增长50.18%；扣非归母净利润19.78亿元，同比增长46.94%。经营性现金流达85.64亿元，保持了高速增长69.71%。公司增长动能强劲，稳居A股游戏行业第一，并逐步迈入全球游戏行业第一阵营。

值得注意的是，2025年，世纪华通全年海外收入达222.19亿元，同比增长95.46%。近年来，点点互动逐渐成为世纪华通的业绩支柱，《无尽冬日》全球下载量突破3亿次，稳居中国手游出海收入榜冠军。紧随其后的新游《Kingshot》成功复制了《Whiteout Survival》的成熟发行与运营路径。公司相关人士曾透露，点点互动收入占公司游戏业务比重超过七成。

紧随其后的巨人网络，业绩同样保持较高增速。财报显示，公司一季度实现营业总收入23.29亿元，同比上升221.7%，归母净利润10.8亿元，同比上升210.58%。对于营收的大幅增长，巨人网络表示，主要得益于自研手游《超自然行动组》的突出表现。

业内评价，这款游戏凭借独特的微恐题材，搭配欢乐摸金的核心设定，自2025年1月上线后便成为年度国产游戏黑马，2025年7月同时在线人数突破100万，这一数据远超同类型游戏，达到其几倍甚至几十倍。

不同于前两位的高营收、高净利润，三七互娱本季度的财务数据组合颇具看点：营收下滑，利润反涨。财报显示，公司2025年营收同比下滑至159.66亿元，但净利润逆势增长至29亿元；进入2026年一季度，收入延续下行趋势，但净利润同比大幅提升，达到8.73亿元。

从产品层面来看，在2025年海外业务的核心支撑仍然来自于已运营多年的成熟产品。《Puzzles &Survival》《Puzzles &Chaos》等SLG产品仍是主要流水来源，其中《Puzzles &Survival》累计流水已超过150亿元，具备典型的长线运营特征。

五巨头中，完美世界交出的Q1财报数据略显承压。期内公司实现营收11.71亿元，同比下降42.11%；归母净利润1.03亿元，同比下降66.02%。根据财报，Q1营收和净利润的同比回落，主要系上年同期《诛仙世界》上线初期形成高基数所致。

IP运营利润下滑、新产品推广不利，“第二梯队”多家公司业绩承压

相较第一梯队业绩报喜，第二梯队的日子则不太好过。

盛天网络公布的财报显示，2026年一季报，公司营业收入为2.79亿元，同比下降11.2%；归母净利润仅为445万元，同比下降82.5%；经营现金流净额为-6723万元，同比下降1275.8%。更值得警惕的是，公司扣非净利润已由正转负，亏损209万元，同比下降108.71%。公司在一季报中明确指出，业绩变动“主要系报告期内IP运营业务利润减少”。

中青宝也在延续亏损局面，且亏损在扩大。Q1公司营收约3166万元，同比下降35.75%；归母净利润亏损约1435万元，上年同期亏损1173万元，亏损幅度同比扩大22.29%；电魂网络Q1营收约9026万元，同比下降11.71%；归母净利润亏损约2256万元，而上年同期盈利161万元，由盈转亏，同比降幅高达1501.33%；扣非净利润亦由亏约34万元扩大至亏损2215万元。

谈及业绩大幅下滑原因，电魂网络在一季报中直言：“主要系本报告期游戏分成收入减少、同时推广费增加所致”。业内认为，该说法指向一个典型困境，即成熟产品流水自然回落，与此同时新产品正处于推广投入期，两相叠加，利润端被迅速挤压。经营活动现金流净额同样不容乐观，录得净流出约4836万元。

事实上，在国家政策的支持下，近年来，游戏行业迎来快速发展阶段，不少游戏类上市公司业绩出现高增长。中国音数协游戏工委（GPC）与中国游戏产业研究专家委员会主导编写的《2025年中国游戏产业报告》显示：2025年，我国游戏市场实际销售收入为3,507.89亿元，同比增长7.68%；用户规模6.83亿，同比增长1.35%，同为历史新高点。

产业报告显示，国内细分市场中，2025年移动游戏实销收入2570.76亿元，同比增长7.92%，占比为73.29%，继续居于主导地位；客户端游戏实销收入781.6亿元，同比大幅增长14.97%，增幅比移动游戏更加明显，在网络游戏中的占比为22.28%。

Q1成绩单已成历史，接下来面对有着五一档、暑期档的Q2，各大头部企业手中到底还有什么牌，谁又能抢到下一波增量？值得期待。

编辑：刘丹  校对：汤琪